암호화폐 대출업체 Ledn Inc.가 비트코인 연계 대출로 지원되는 1억 8,800만 달러 규모의 유동화 채권을 판매하여 자산 담보 부채 시장에서 최초의 거래를 기록했습니다.
이 거래에는 두 개의 채권 트랜치가 포함되어 있으며, 그 중 하나는 투자 등급을 받았고 기준 금리에 335bp의 스프레드로 가격이 책정되었습니다. Jefferies Financial Group Inc.가 단독 구조화 대리인 및 북러너 역할을 했습니다.
채권은 Ledn이 발행한 5,400개 이상의 소비자 대출 풀에 의해 담보되며, 차입자들은 비트코인 보유액을 담보로 사용했습니다. S&P Global Ratings 보고서에 따르면,
대출의 가중 평균 이자율은 11.8%입니다.
비트코인의 가격 변동성은 여전히 주요 위험 요소입니다. 암호화폐에 연계된 대출은 가격이 급격히 하락할 경우 손실을 입을 수 있습니다.
방금: 암호화폐 대출업체 Ledn이 비트코인으로 지원되는 1억 8,800만 달러의 유동화 채권을 판매하여 자산 담보 부채 시장에서 최초의 BTC 거래를 성사시켰습니다 — Bloomberg 🚀
— Bitcoin Magazine (@BitcoinMagazine) February 18, 2026
S&P의 Ledn 비트코인 채권 등급
S&P는 Ledn이 디폴트 트리거가 발생했을 때 비트코인 담보를 판매하기 위해 알고리즘 기반 청산을 사용하므로 투자자들이 부분적으로 보호받을 수 있다고 밝혔습니다. 청산으로 얻은 수익은 미지급 대출 상환에 사용됩니다.
보고서는 2월 초 비트코인의 급격한 하락이 Ledn으로 하여금 거래를 위해 예정된 대출의 “상당 부분”을 청산하도록 강요했다고 언급했습니다. S&P는 모든 청산이 81.4% LTV 기준 이하에서 실행되었으며, 포트폴리오 구성이 대출 수는 줄이고 자금 계좌의 현금은 늘리는 방향으로 변화했다고 밝혔습니다. 총 담보 패키지는 2억 달러로 유지되었습니다.
S&P의 분석은 차입자 디폴트 행동, 청산 중 회수율 및 집중 위험에 초점을 맞췄습니다. 이 기관은 마진 기반 디폴트가 가장 심각한 스트레스 시나리오를 나타내며, 비트코인 가격이 하락할 때 청산이 발생하여 실행 슬리피지가 가장 중요한 얇거나 변동성이 큰 시장으로 이어질 수 있다고 말했습니다.
Ledn이 차입자의 신용 프로필보다는 비트코인 담보를 기반으로 대출을 인수하기 때문에 S&P는 전통적인 소비자 대출 성과 지표가 제한적이라고 언급했습니다.
‘A’ 스트레스 수준에서 이 기관은 보수적인 100% 디폴트 가정을 적용했으며, 등급이 매겨진 채권에 대한 모델링된 스트레스는 BBB- 클래스 A 트랜치에 대해 79% 디폴트율과 68% 회수를 포함합니다.
S&P는 과다 담보, 조기 상환 트리거, 채권 잔액의 5%로 자금을 지원받는 유동성 준비금, 그리고 Ledn의 자동 청산 엔진과 같은 구조적 완화 요소를 강조했습니다. 이 엔진은 7년 동안 원금 손실 없이 7,493개의 대출을 성공적으로 청산했다고 합니다.
Ledn은 2027년부터 갱신을 위한 현금 이자 지급을 요구할 계획이며, S&P는 이는 시간이 지남에 따라 유동성 스트레스를 줄인다고 밝혔습니다.
비트코인은 이후 다소 회복되었지만 여전히 10월 최고치보다 약 46% 낮은 수준이며, 현재 66,000달러 근처에서 거래되고 있습니다.
