스테이블코인은 지금까지 암호화폐 결제 시장을 지배해왔지만, 일부 비트코인 개발자들은 합법적인 대안을 제시할 수 있는 제안이 있다고 믿고 있습니다.
7년 전, 오랜 개발자인 도리에는 당시 지배적이었던 비트페이의 무료 오픈 소스 대안인 BTCPay Server를 출시하여 비트코인 결제 프로세스를 민주화하려고 했습니다. 오늘날, 이 프로젝트는 비트코인 애호가들과 온라인 상인들 사이에서 강력한 풀뿌리 성공을 거두었지만, 도리엔이 여정을 시작했을 때와는 달리 암호화폐 결제의 환경은 극적으로 변화했습니다. 스테이블코인의 부상은 빠르게 이 공간을 지배하게 되었고, 세계 최대의 디지털 자산인 비트코인은 결제 처리 분야에서 한쪽으로 밀려났습니다.
미국 달러를 포함한 안정적인 통화 옵션에 대한 수요 증가로 인해 스테이블코인은 암호화폐 결제 시장을 빠르게 장악하게 되었습니다. 이러한 급증은 많은 비트코인 애호가들이 이 달러 연동 자산이 비트코인이 도전하기 위해 설계된 시스템, 즉 미국 달러의 패권을 강화할 수 있다는 현실에 대처하는 데 어려움을 겪게 만들었습니다. 스테이블코인이 계속해서 주목받으면서 비트코인 지지자들은 금융 주권에 대한 비트코인의 비전을 어떻게 유지할 것인지에 대한 기로에 서게 되었습니다. 이는 점점 더 안정성을 중시하는 시장으로 기울어지고 있습니다.
라이트닝 생태계에서 새롭게 등장한 제안이 도리엔의 주목을 받았으며, 이 베테랑 개발자는 이 장애물을 해결할 수 있다고 믿고 있습니다. 최근 리가에서 열린 BTCPay Server의 연례 커뮤니티 모임에서 도리엔은 테더와 USDC와 같은 재무 지원 스테이블코인에 대한 비트코인 고유의 대안인 “피아트 없는 피아트” 개념을 소개했습니다.
합성 USD
2015년, 비트멕스 공동 창립자이자 당시 CEO인 아서 헤이즈는 블로그 게시물에서 선물 계약을 사용하여 합성 미국 달러를 만드는 방법을 설명했습니다. 비록 이 아이디어는 널리 퍼지지 않았지만, 비트코인의 변동성에 대해 헤지하려는 트레이더들 사이에서 인기 있는 전략이 되었습니다.
금융 파생상품에 익숙하지 않은 독자를 위해 설명하자면, 합성 달러(또는 합성 포지션)는 두 당사자가 기초 자산의 가격 움직임에 대해 투기하기 위해 계약을 체결함으로써 생성될 수 있습니다. 이 경우 기초 자산은 비트코인입니다. 본질적으로, 트레이더들은 선물 계약에서 비트코인 보유와 반대 포지션을 취함으로써 비트코인을 판매하거나 미국 달러 상품에 의존하지 않고도 가격 변동으로부터 자신을 보호할 수 있습니다.
최근에는 블링크 월렛과 같은 서비스가 스테이블샛 프로토콜을 통해 이 개념을 채택했습니다. 스테이블샛은 사용자가 비트코인 잔액의 일부를 전통적인 통화로 변환하지 않고도 미국 달러와 같은 법정 통화에 연동할 수 있도록 합니다. 이 모델에서 지갑 운영자는 중앙 집중식 거래소에서 선물 계약을 사용하여 사용자의 연동 잔액을 헤지하는 “딜러” 역할을 합니다. 운영자는 각자의 부채를 추적하여 사용자의 연동 잔액이 선택한 통화에 대한 가치를 유지하도록 보장합니다. (메커니즘에 대한 더 자세한 정보는 스테이블샛 웹사이트에서 확인할 수 있습니다.)
분명히, 이 설정은 상당한 대가를 수반합니다. 스테이블샛이나 유사한 서비스를 사용할 경우, 사용자는 사실상 자금을 지갑 운영자에게 양도하게 됩니다. 운영자는 헤지 프로세스를 관리하고 합성 페그를 유지하기 위해 필요한 계약을 유지해야 합니다.
안정적인 채널과 가상 잔액
리가에서 도리엔은 두 당사자가 다른 유형의 계약인 라이트닝 채널을 사용하여 유사한 효과를 얻을 수 있다고 지적했습니다. 이 아이디어는 비트코인 개발자 토니 클라우스의 안정적인 채널이라는 메커니즘에 대한 최근 작업을 따릅니다.
중앙 집중식 거래소에 의존하는 대신, 안정적인 채널은 비트코인 노출을 헤지하려는 사용자와 라이트닝 네트워크의 ‘안정성 제공자’를 연결합니다. 안정적인 채널은 본질적으로 공유 비트코인 잔액으로 기능하며, 자금은 ‘안정성 수신자’의 원하는 노출에 따라 할당됩니다. 라이트닝의 빠른 정산 기능을 활용하여, 잔액은 가격 변동에 따라 지속적으로 조정될 수 있으며, 필요에 따라 채널의 양쪽으로 사츠가 이동하여 합의된 분배를 유지합니다.
다음은 시간이 지남에 따라 자금의 분배가 어떻게 될 수 있는지를 보여주는 간단한 차트입니다:
명백히, 이 전략은 상당한 위험을 수반합니다. 위에서 설명한 바와 같이, 거래소에서 레버리지 롱 포지션을 취하는 안정성 제공자는 큰 하락 가격 변동에 노출됩니다. 게다가, 이러한 안정성 제공자의 준비금이 고갈되면, 달러로 표시된 가치를 고정하려는 사용자는 추가 가격 하락을 흡수할 수 없게 됩니다. 이러한 유형의 급격한 하락은 점점 드물어지고 있지만, 비트코인의 변동성은 항상 예측할 수 없으며, 안정성 제공자가 다른 방식으로 위험을 헤지하려 할 가능성도 있습니다.
반면, 이 구조는 채널 내 참가자의 노출을 어떤 자산과도 연결할 수 있도록 합니다. 두 당사자가 독립적으로 가격에 동의하는 경우, 이는 라이트닝에서 가상 잔액 생성을 촉진할 수 있으며, 사용자가 주식이나 상품과 같은 다양한 전통적인 포트폴리오 상품에 합성 노출을 얻을 수 있도록 합니다. 연구원 댄 로빈슨은 이 아이디어의 정교한 버전을 레인보우 네트워크라는 이름으로 처음 제안했습니다.
좋은 점, 나쁜 점, 추한 점
“피아트 없는 피아트”와 안정적인 채널 개념은 그 단순성 때문에 매력적입니다. 외부 자산을 포함한 복잡하고 지속 불가능한 경제 모델에 의존하는 알고리즘 스테이블코인과 달리, 도리엔과 다른 사람들이 구상한 비트코인 달러는 두 당사자 간의 자발적이고 자가 관리적인 합의의 결과입니다.
이 구분은 중요합니다. 스테이블코인은 일반적으로 전 세계 네트워크를 감독하는 중앙 집중식 관리 기관을 포함하지만, 안정적인 채널은 관련된 참가자에게 위험이 국한된 지역적 arrangement입니다. 흥미롭게도, 네트워크 효과에 의존할 필요도 없습니다: 한 사용자는 다른 사용자로부터 USD에 해당하는 결제를 받을 수 있으며, 이후 안정성 계약을 다른 제공자로 자유롭게 전환할 수 있습니다. 안정성 제공은 다양한 라이트닝 서비스 제공자 유형의 엔티티가 경쟁하고 서로 다른 요금을 제공함으로써 주요 서비스가 될 가능성이 있습니다.
이러한 지역 상호작용에 대한 초점은 시스템적 위험을 완화하고 혁신에 더 적합한 환경을 조성하여 인터넷의 원래 종단 간 원칙을 반영합니다.
이 프로토콜은 다양한 사용자 그룹에 맞춘 다양한 구현 및 사용 사례를 허용하며, 안정성 제공자와 수신자는 모두 자신의 비트코인에 대한 완전한 통제를 유지합니다. 제3자, 심지어 오라클조차도 사용자의 자금을 압수할 수 없습니다. 일부 기존 스테이블코인이 일정 정도의 자가 관리 기능을 제공하지만, 이와 대조적으로 검열에 취약하여 운영자가 주소를 블랙리스트에 올리고 관련 자금을 사실상 무가치하게 만들 수 있습니다.
불행히도, 이 접근 방식은 자가 관리 시스템에 내재된 여러 도전과 한계를 물려받습니다. 라이트닝 및 결제 채널을 기반으로 구축하면 온라인 요구 사항이 도입되며, 이는 이러한 기술의 광범위한 채택에 대한 장벽으로 지적되었습니다. 안정적인 채널은 정기적이고 빈번한 정산을 통해 가격 변동을 모니터링하기 때문에, 오프라인으로 전환하는 당사자는 페그 유지에 방해가 되어 잠재적인 불안정성을 초래할 수 있습니다. 이 아이디어에 대한 자신의 생각을 더 자세히 설명한 기사에서 도리엔은 오프라인으로 전환하는 당사자에 대한 다양한 잠재적 해결책을 제시하며, 이미 할당된 자금의 페그를 재설정하는 것이 “저렴한 작업”이라고 주장합니다.
페그의 복잡한 관리를 위한 또 다른 잠재적으로 실행 가능한 해결책은 안정적인 메모를 사용자에게 발행하고 안정성 제공자와의 채널 관계를 처리하는 전자화폐 민트를 만드는 것입니다. 이 접근 방식은 이미 실제 구현이 있으며, 우수한 사용자 경험으로 인해 더 빠른 채택이 이루어질 수 있습니다. 명백한 대가는 이러한 시스템에서 제거하기 위해 설계된 관리 위험이 다시 도입된다는 것입니다. 그럼에도 불구하고 전자화폐 지지자들은 그 강력한 프라이버시와 검열 저항 특성이 인기 있는 스테이블코인에 비해 훨씬 우수한 대안이라고 주장합니다.
이 외에도, 라이트닝 프로토콜의 복잡성과 “핫” 채널에서 자금을 위험에 처하게 하는 데 따른 고유한 보안 문제는 운영 확장 시 신중한 고려가 필요합니다.
아마도 이 기술에 대한 가장 시급한 도전은 페그의 동적 특성으로, 이는 단기적이고 불규칙한 가격 변동을 이용하려는 비협조적인 행위자를 유인할 수 있습니다. “자유 옵션 문제”라고 불리는 이 문제에서, 악의적인 참가자는 페그를 준수하지 않을 수 있으며, 그로 인해 상대방은 변동성에 노출되고 다른 제공자와 페그를 재설정하는 부담을 지게 됩니다. 개발자 중심의 델빙 비트코인 포럼에서 안정적인 채널 개발자인 토니 클라우스는 이러한 문제를 완화하기 위한 여러 전략을 설명하며, 이러한 유형의 기회주의적 행동에 대한 잠재적 안전 장치를 제공합니다.
은탄환은 없지만, 안정성 제공자를 위한 시장의 출현은 사용자를 속이는 단기적 이익보다 장기적인 비즈니스 이익이 더 큰 신뢰할 수 있는 상대방을 육성할 수 있습니다. 경쟁이 증가함에 따라 이러한 제공자는 신뢰와 신뢰성을 유지할 강력한 유인이 생겨, 거래에서 안정성을 추구하는 사용자에게 보다 강력하고 신뢰할 수 있는 생태계를 조성할 것입니다.
리가에서 발표를 마치며 도리엔은 이 실험의 참신성을 인정하면서도 참석자들에게 그 매력적인 잠재력도 고려해 보라고 권장했습니다.
“매우 비현실적이고, 새로운 아이디어입니다. 새로운 유형의 돈이 필요합니다. 새로운 비즈니스 모델이 필요합니다. 새로운 프로토콜과 새로운 인프라가 필요합니다. 더 장기적이고 미래 지향적인 것입니다.”
기술에 대해 배우거나 기여하고자 하는 사용자와 개발자는 웹사이트 또는 공개 텔레그램 채널을 통해 더 많은 정보를 찾을 수 있습니다.
