비트코인 가격 상승 덕분에 Strategy (MSTR)는 일부 우려스러운 재무제표 데이터에도 불구하고 월스트리트에서 좋은 하루를 보내고 있습니다.
전 세계 250억 달러 이상의 가치가 있는 주식 중에서 Strategy Inc. (MSTR)는 현재 크기에 비해 가장 큰 공매도 포지션을 보유하고 있습니다. 약 416억 달러의 시가총액 중 14%가 공매도되었으며, 이는 골드만삭스와 팩트셋을 포함한 회사들이 작성한 순위에서 가장 높은 위치에 있습니다.
이는 전형적인 공매도 이야기가 아닙니다. Strategy는 비트코인으로 둘러싸인 기업 재무제표로 거래됩니다. 그 주식은 BTC에 대한 레버리지 도구로 기능하며, 부채 발행과 마이클 세일러 회장의 지속적인 축적에 의해 형성됩니다.
회사는 전환사채, 주식 공모 및 기존 소프트웨어 사업에서 발생한 현금 흐름을 통해 획득한 70만 개 이상의 BTC를 보유하고 있습니다. 비트코인이 상승할 때, Strategy의 주식은 내재된 레버리지로 인해 종종 더 빠른 속도로 확장됩니다. 비트코인이 하락할 때는 압축이 반대로 작용합니다.
작성 시점에서 비트코인은 하루 동안 6.5% 상승하여 약 68,000달러에 거래되고 있습니다. Strategy 주가는 거의 8% 상승했습니다.
Strategy의 시장 가치 손실 증가
현재 Strategy는 비트코인 보유와 관련된 약 70억 달러의 미실현 손실을 안고 있습니다. 이 손실은 청산이 아닌 시장 가치 회계 반영을 나타냅니다.
코인은 여전히 재무제표에 남아 있습니다. 그러나 시장은 미래 위험을 가격에 반영합니다. BTC의 하락은 미지급 부채에 비해 자산 커버리지를 줄입니다. 이러한 역학은 MSTR의 변동성을 증가시킵니다.
이 규모의 14% 공매도 비율은 확신을 나타냅니다. 헤지펀드는 주식 유통량의 약 3%를 보유하고 있으며, 50개 이상의 펀드가 포지션을 보고하고 있습니다. 그러나 모든 공매도 포지션이 명백한 약세 베팅을 나타내는 것은 아닙니다.
시장 참가자들은 기초 거래를 지적합니다. 이 구조에서 기업들은 종종 블랙록의 iShares Bitcoin Trust (IBIT)와 같은 수단을 통해 현물 비트코인 노출을 구매하면서 MSTR를 공매도합니다.
목표는 Strategy의 주식 가치와 그가 보유한 기초 비트코인 간의 프리미엄 또는 할인 차이를 포착하는 것이지, BTC의 붕괴를 예측하는 것이 아닙니다.
제인 스트리트와 같은 거래 회사들은 IBIT와 MSTR 모두에서 큰 포지션을 공개하여 시장 중립성을 유지하려는 쌍 거래 전략을 제안하고 있습니다.
그럼에도 불구하고 구조적 긴장은 여전히 존재합니다. 비트코인이 급격한 반등을 보일 경우, 공매도자는 커버 압박을 받을 수 있습니다. 수요에 비해 Strategy의 얇은 유통량은 상승 움직임을 증폭시킬 수 있습니다. 반대로, 추가적인 BTC 하락은 레버리지 및 재융자 위험에 대한 조사를 강화할 것입니다.
이번 주 초, Strategy는 2020년 이후 100번째 비트코인 구매를 완료했다고 발표하며, 평균 가격 67,286달러에 약 3980만 달러에 592 BTC를 인수했으며, 이는 297,940주 Class A 주식의 시장 판매를 통해 자금을 조달했습니다.
이번 구매로 회사는 이제 54.56억 달러에 평균 76,020달러에 인수한 717,722 BTC를 보유하고 있으며, 이는 전 세계에서 가장 큰 기업 비트코인 재무를 유지하고 있습니다.
