Reviewed by Mark Mason
ETF 유입과 기관 구매가 계속 증가하고 있지만, 많은 투자자들은 비트코인 가격의 정체에 혼란스러워하고 있습니다. 수십억 달러가 BTC로 유입되고 있는데, 왜 가격이 새로운 최고치로 폭발하지 않는 걸까요? 현실은 처음 보이는 것보다 더 복잡합니다.
비트코인 ETF 유입
ETF 누적 유입 차트를 살펴보면 (GBTC 유출 제외), 기관 투자자들의 수요가 강력하다는 것이 분명합니다. 최근 3개월 동안 527,000 BTC에서 630,000 BTC 이상으로 순 ETF 유입이 약 100,000 BTC 증가했습니다. 이는 상당한 수치이지만, 비트코인 가격은 2025년 초 이후로 주로 횡보하고 있습니다.
모든 ETF 유입이 순수한 의미의 “기관” 구매를 나타내는 것은 아니라는 점을 기억하는 것이 중요합니다. 많은 ETF 구매는 고객 할당에서 발생하며, 예를 들어 블랙록과 같은 플랫폼을 사용하는 가족 사무소나 고액 자산가들이 포함됩니다. 그럼에도 불구하고 이러한 유입은 중요하며, 꾸준한 축적은 장기적인 공급과 수요 역학에 긍정적인 영향을 미칩니다.
비트코인 재무부 구매
ETF 유입을 보완하여, 기업 재무부 구매도 강세를 보이고 있으며, (마이크로)스트래티지가 선두를 달리고 있습니다. MSTR은 올해만 약 528,000 BTC에서 592,000 BTC 이상으로 보유량이 증가했습니다. 추적된 모든 재무부 기업의 총 보유량은 이제 823,000 BTC를 초과하며, 이는 놀라운 860억 달러의 가치를 나타냅니다.
그럼에도 불구하고 많은 시장 참여자들은 이전 사이클에 비해 가격 움직임에 실망하고 있습니다. 그러나 우리는 기대를 맥락화해야 합니다: BTC의 시가 총액은 이제 수조 달러 범위에 있습니다. 오늘날 기하급수적인 움직임을 이끌기 위해 필요한 자본의 규모는 이전 사이클을 압도합니다. 이 사이클을 이전 시대의 10배 수익과 비교하는 것은 비현실적입니다. 실제로 BTC는 ETF 출시 당시 40K에서 최근 110K를 초과하는 수준으로 두 배 이상 증가했으며, 이는 성숙하는 자산 클래스에 대한 여전히 기념비적인 성과입니다.
비트코인 공급 과잉
비트코인 가격이 더 이상 급등하지 않는 이유를 이해하기 위해서는 판매 행동을 살펴봐야 합니다. 1-5년 밴드에 대한 HODL Waves 데이터를 분석하여 장기 보유자의 이익 실현을 정량화할 수 있습니다. 지난 3개월 동안 이러한 오래된 밴드에서 240,000 BTC 이상이 시장에 유통되었으며, 이는 거의 25만 BTC의 순 유출입니다.
이 판매는 기관의 축적과 거의 균형을 이루고 있습니다. 일일 채굴자 발행량이 여전히 시장에 약 450 BTC를 추가하고 있기 때문에 가격이 상승하기 어려운 이유를 알 수 있습니다: 시장은 공급-수요 균형 상태에 있습니다.
한편, BTC 파생상품 시장의 미결제약정이 폭발적으로 증가했습니다. 3년 전 50억 달러 미만에서 현재 250억 달러 이상으로 증가했습니다. 많은 새로운 참여자들은 현물 BTC를 구매하기보다는 파생상품에서 “종이 BTC” 거래를 선택하고 있으며, 이는 시장 참여자의 증가가 가격에 미치는 긍정적인 영향을 줄입니다.
비트코인 강세 전환
그러나 이제 낙관적인 이유가 있습니다. 장기 보유자의 판매가 이제 둔화되고 있으며, 최근 순 유출이 하루 1,000 BTC 이하로 떨어졌습니다. 이는 몇 주 전의 이전 월 평균에 비해 상당한 감소입니다. 기관 유입이 꾸준히 유지되고 소매 수요가 깨어나기 시작한다면, 이번 사이클의 초기 수준에서 극단적인 이전 정점이 아닌 경우에도 우리는 또 다른 강력한 상승을 쉽게 볼 수 있습니다. 과거 사례를 보면, 소매 유입이 이러한 수준에서 급증할 때 BTC는 몇 달 안에 가격이 두 배로 증가할 수 있습니다.
결론
ETF 유입과 재무부 구매가 비트코인에 수십억 달러를 쏟아붓고 있지만, 비트코인 가격의 정체는 공급과 수요의 관점에서 보면 완벽하게 이해됩니다. 장기 보유자의 대규모 이익 실현과 증가하는 파생상품 투기가 유입을 상쇄했습니다.
장기 판매가 줄어들고 기관 구매가 계속된다면, 다음 강세 임펄스를 위한 무대가 마련되고 있습니다. 우리가 이전 사이클의 열광적인 소매 광란을 볼지는 두고 봐야 하지만, 현재의 기관 수요와 결합된 소규모 소매 유입이 가격을 조기에 급격히 상승시킬 수 있습니다.
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면책 조항: 이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 재정적 조언으로 간주되어서는 안 됩니다. 투자 결정을 내리기 전에 항상 스스로 조사하십시오.
