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첫 5일
비트코인 현물 ETF 출시는 역사적인 사건이었습니다. 모든 기록에 따르면, 이는 역사상 가장 큰 ETF 제품 출시로, 2021년 10월 Proshares 비트코인 전략 ETF(BITO) 출시로 세운 이전 기록을 넘어섰습니다. 첫날 거래량은 46억 달러에 달했으며, 이후 다른 제품의 일반적인 출시 후 감소와 비교할 때 상대적으로 강세를 유지하고 있습니다. 유입량과는 달리 거래량 수치에 대해서는 확신할 수 있습니다. 거래 첫 이틀 후, 시장은 유입량에 대한 의문을 남겼습니다. TradFi에서 제공한 데이터는 지연되고 불완전했기 때문입니다. 블룸버그의 에릭 발추나스와 같은 전문가들은 유입량 보고에 T+3(3일 후)까지 지연되는 것이 일반적이라고 말했습니다. 비트코인은 이렇게 나쁜 투명성에 익숙하지 않습니다.
아래 표에서 GBTC 유출량이 이제 20억 달러를 넘어섰으며, 가장 큰 날은 3일 차임을 알 수 있습니다. 그러나 3일 차의 유입량 대부분이 2일 차 거래로 인한 것일 가능성이 높고, 2일 차는 1일 차와 마찬가지입니다. 모든 발행자가 데이터에 대해 최신 정보를 가지고 있는지도 알 수 없습니다. 그들의 유입량이 모두인지 아니면 아직 집계 중인지 우리는 단순히 알 수 없습니다.
비트코인 투자자들은 며칠이 걸릴 수 있는 느린 TradFi 데이터를 보완하기 위해 온체인에서 유입량을 추적하고 있습니다. 수요일 아침, Cryptoslate의 제임스 반 스트라텐은 그레이스케일에서 코인베이스의 프라임 OTC 데스크로 18,400 비트코인이 시장 개장과 함께 전송되었다고 보고했습니다. 이는 1월 16일 9,000 비트코인과 1월 12일 4,000 비트코인의 두 이전 거래일의 유출 패턴을 따릅니다. 정보 회사 아르캄의 온체인 데이터는 신뢰할 수 있지만, 보고된 유출량과 일치하지 않는 문제가 있습니다. 이 3일간의 온체인 데이터는 13억 달러 상당의 비트코인으로 집계되지만, 보고된 유출량은 11억 달러에 불과합니다. 또한 흥미롭게도 1월 18일 아침에는 거래가 없었지만, 오늘 아침에는 재개되었습니다.
코인베이스는 이미 그레이스케일의 비트코인을 보관하고 있으므로, 이는 그들의 보관 계좌에서 OTC 데스크로의 전송이며, 다른 ETF 시장 조성자들이 이를 인수할 수 있어 현물 가격에 미치는 영향을 제한합니다.
GBTC 판매가 마무리될 가능성
그레이스케일의 판매는 예상되었지만, 먼지가 가라앉을 때까지 최종 판매량은 여전히 알 수 없습니다. 그들의 코인이 100% 천천히 나올 것인지, 아니면 단지 10%만 나올 것인지에 대한 추측이 있습니다. 1.5%의 비용 비율이 다른 ETF의 평균 0.25%와 비교하여 사람들이 ETF를 교환하게 만들 수 있다는 의견이 있습니다. 그렇다면 이는 순매도로 이어지지 않을 것입니다. GBTC는 전환 시 수수료를 2%에서 새로운 1.5%로 낮췄습니다. GBTC 보유자들이 상당한 미실현 이익을 보고 있다면, 다음 랠리까지 판매를 선택하지 않을 수 있습니다. 교환에는 세금 문제도 있다는 점을 기억하세요.
GBTC의 초기 판매자들은 이념적 이유로 판매를 하고 있습니다. 2021년 2월에 형성된 할인은 그들을 놀라게 했고, 그들은 갇힌 느낌을 받았습니다. 문제는 그게 얼마나 많은 비트코인인지입니다. GBTC는 1월 19일 기준으로 여전히 550,000 비트코인을 보유하고 있으며, 그 중 얼마나 많은 사람들이 여전히 갇힌 느낌을 받을까요? 왜 그들은 첫 몇 거래일에 이미 교환하지 않았을까요? 저는 사람들이 생각하는 것보다 적다고 생각합니다. 예, 모든 비트코인은 결국 나올 것이지만, 지속적인 움직임은 아닐 것입니다. 저는 매도는 여러 차례의 큰 랠리에 걸쳐 분산될 것이라고 생각합니다. GBTC에서의 판매는 이미 NAV에 대한 할인율이 1일 차 150bps에서 1월 17일 47bps로 떨어지면서 둔화되고 있을 수 있습니다.
비트코인 가격
가격에 대해 말하자면, 비트코인은 GBTC의 대규모 유출과 고래 판매에도 불구하고 40,000달러에서 지지를 유지하고 있습니다. 다시 말해, 제임스 반 스트라텐은 2021년 강세장에서 48,000달러에 구매한 고래가 대규모 하락과 FTX 사태를 겪으면서 100,000 BTC를 49,000달러에 매도했을 가능성이 있다고 보고했습니다. 참고로, GBTC를 제외한 모든 ETF는 여전히 79,000 BTC 이하입니다. 이는 뉴스에 대한 매도 이벤트가 아니었으며, 단순히 고래가 손익 분기점을 넘긴 후 매도했을 수 있습니다. 즉, ETF의 지속적인 구매 압력은 일주일 정도 지연된 것일 뿐입니다.
우리는 12월 초부터 이어진 범위에 여전히 있지만, 지금은 그 아래로 떨어질 위협을 받고 있습니다. 제 관심은 여전히 40,000달러와 우리가 그동안 지켜본 44,193달러 선에 있습니다. 이는 12월 8일의 높은 일일 종가에서 형성된 것입니다.
아름다운 낮은 시간 선호를 가진 독자들을 위해, 월간 이치모쿠 클라우드가 강세로 전환되고 있습니다. 이는 비트코인에서 강세장이 시작될 때만 발생하는 매우 강세 신호입니다. 이는 2020년 10월에 마지막으로 발생했으며, 2020년 2월 COVID 이전에 거의 전환될 뻔했습니다. 흥미롭게도, 만약 2월에 전환되었다면, 우리는 오늘날과 거의 같은 비율로 반감기와 관련이 있었을 것입니다. 2020년 이전에 이 현상이 발생한 유일한 다른 시점은 2016년 6월로, 그 거대한 강세장의 시작과 2016년 7월 반감기 한 달 전이었습니다.
맥락에서의 대규모 구매 압력
위의 불완전한 유입 데이터에 따르면, GBTC 판매를 포함한 평균 일일 구매 압력은 하루에 2억 달러 이상이었습니다. 4일 차가 두 번째로 높은 날이었다는 점이 흥미롭습니다. 이는 구매 압력이 2억 5천만에서 3억 달러 사이에서 평준화될 것이라는 이론에 대한 일부 증거를 추가합니다. 이 금액을 맥락에서 보면, 마이크로스트래티지가 비트코인을 더 사기 위해 2억 1천 6백만 달러의 새로운 주식을 판매하는 4개월 과정을 시작했습니다. ETF는 하루 만에 그렇게 합니다. 테더는 또한 그들의 준비금을 위해 비트코인을 지속적으로 구매하고 있습니다. 최근 그들은 2023년 말에 또 다른 3억 8천만 달러의 비트코인을 추가했다고 보고했습니다. ETF의 첫 5일 중 2일이 그보다 많았습니다.
이러한 거대한 수요의 모든 출처를 염두에 두고, 다시 한 번 위의 월간 차트를 살펴보세요. 이 시장이 나아갈 수 있는 방법은 하나입니다. 준비되셨나요?
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