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비트코인 네트워크 해시율의 최근 증가를 설명하는 것은 무엇인가요?

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해시율의 변화

비트코인 네트워크 해시율이 올해 움직이고 있으며, 현재 350 EH/s로 사상 최고치를 기록하고 있으며, 연초 대비 36.7% 증가했습니다. 해시율은 가격 상승에 따라 증가하고 있으며, 이는 더 많은 기계가 더 수익성 있는 가격대에서 온라인으로 전환된 결과로 보입니다. 2022년에는 비트코인 가격이 낮아 사용되지 않고 있던 새로운 ASIC 재고가 많았으며, 이제 공공 채굴자들이 계속해서 확장함에 따라 네트워크에 연결되었습니다. 특히 Marathon Digital Holdings, Riot Platforms 및 Cipher Mining Technologies와 같은 회사에서 두드러지게 나타났습니다.

해시율의 급증은 장기적인 투자 및 확장 결정의 결과로, 이제 시간 지연 후에 실현되고 있습니다. 언급했듯이, 일부 채굴자는 비트코인 가격이 낮고 채굴하기에 덜 수익성이 있을 때 기계를 대기 상태로 유지했습니다. Miner Mag의 분석에 따르면, 1월에 미국으로 수입된 채굴 장비의 높은 비율이 해시율 확장에 중요한 역할을 했을 수 있습니다. 이러한 선적은 이후 감소했으며, 이는 최근 해시율 증가 이후 냉각 기간이 올 수 있음을 나타낼 수 있습니다. 해시율이 상승하는 이유에 대한 요인들의 분해 및 기여도를 추정하는 것은 항상 미묘한 층이 있습니다.

해시율은 지난 몇 달 동안 꾸준히 상승했지만 비트코인 보유량은 계속 감소했습니다. 2월 말 공공 채굴자의 해시율 보고된 수치를 사용하면, 2월 말의 292 EH/s와 오늘 온라인의 350 EH/s를 비교했을 때, 공공 채굴자가 특정 일자의 전체 네트워크 해시율의 20%에서 25%를 차지한다고 결론지을 수 있습니다. 이는 우리가 추적하지 않는 더 작은 공공 채굴자들이 존재하고 공공 채굴자 데이터가 주기적으로 공개되기 때문에 낮은 추정치일 가능성이 높습니다.

많은 사람들이 해시율이 거의 매일 사상 최고치를 기록하고 있다고 의견을 내고 있지만 (변동성을 고려하여 다양한 이동 평균을 사용할 때), 이러한 성장 수준은 역사적으로 비트코인에서는 비정상적인 것이 아닙니다. 비트코인 해시율의 절대 수준이 불과 몇 년 전에는 상상할 수 없는 수치에 도달하고 있다는 점에서 매우 인상적입니다.

3개월 해시율 성장률은 놀라운 53%에 달합니다. 비교할 수 있는 두 번의 경우가 있습니다: 2021년 중국 금지 이후 채굴 붐과 2019년, 이전의 2017년 강세장에서 주문이 이행된 후 새로운 해시율이 온라인으로 전환되면서 네트워크 해시율이 급증한 경우입니다.

대부분의 채굴 주식이 2023년 비트코인을 크게 초과 달성했지만, 이는 일반적으로 두 가지 간단한 요인 때문입니다: 채굴 주식은 다양한 요인으로 인해 비트코인보다 훨씬 더 변동성이 큽니다.

1. 채굴 주식은 미래 현금 흐름의 배수로 거래됩니다 (흐름이 있는 사람?).

2. 잠재적인 대차대조표 레버리지.

3. ASIC 및 기타 운영 인프라가 비트코인 파생상품으로 가격이 책정됩니다.

4. 훨씬 작은 시장 자본화, 자본에 대한 글로벌 접근이 적고, 유동성이 떨어집니다.

2023년 초부터 가격 상승이 해시율 상승을 초과했으며, 이는 해시 가격이 상승했음을 의미합니다. 우리의 채굴 업데이트에서는 비트코인 채굴 투자에 대한 우리의 지나치게 단순화된 프레임워크를 자주 다시 살펴봅니다:

해시 가격 강세장 = 비트코인 채굴자가 비트코인을 초과 달성합니다.
해시 가격 약세장 = 비트코인 채굴자가 비트코인보다 저조합니다.

우리는 해시 가격을 채굴 시장에 대한 투자에 대한 간단한 척도로 사용합니다. 이는 비트코인의 점진적인 공급 발행으로 인해 채굴 수익이 계속 감소할 것이라는 경험적 현실 때문입니다. 이는 해시율 증가에 따른 채굴 난이도와 함께 발생합니다. 이러한 역학으로 인해 비트코인 성과는 해시율의 상대적 성장에 맞게 조정되어야 합니다. 개별 기업의 경우, 네트워크 해시율 및 채굴 난이도에 대한 상대 해시율을 측정하는 것이 중요합니다.

비트코인으로 표시된 채굴자의 성과는 해시 가격 상승과 밀접하게 연관되어 있습니다.

해시 가격의 최저치는 비트코인 산업에서 기본값입니다. 칩 효율성의 향상과 장기적으로 계속 상승하는 비트코인 환율은 테라해시당 채굴 수익이 계속 감소하고 있음을 의미합니다. 이는 기능이지 결함이 아니지만, 비트코인 채굴은 경쟁이 치열한 특성 때문에 자본을 투자하기 매우 어려운 산업이 됩니다.

최종 메모:

최근 해시율 급증에 대한 추측이 있으며, 일부는 소셜 미디어에서 국가 차원의 잠재적 작전에 대해 언급하고 있습니다. 말할 필요도 없이, 우리는 이러한 이론 중 일부에 대해 회의적입니다. 현재 총 해시율의 거의 100%가 식별 가능한 채굴 풀에서 채굴되고 있습니다. 만약 국가 차원의 채굴 작업이 대규모로 배치되고 있다면, 그들은 아마도 미국 외의 특정 국가에 귀속된 주권 채굴 풀에서 운영할 가능성이 높습니다. 많은 채굴 풀은 전 세계의 채굴자들로 구성되어 있습니다. 이 평가는 나중에 잘못될 수 있으며, 우리는 우리의 판단 오류를 기꺼이 인정할 것입니다. 그러나 우리가 관찰하고 있는 데이터에 따르면, 최근의 성장은 국가 차원으로 보이지 않습니다.