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다음 FOMC 회의는 2월 1일에 열리며, 연방준비제도는 금리에 대한 다음 정책 결정을 내릴 것입니다. 이 기사는 시장이 연준이 어떻게 반응할 것으로 예상하는지, 독자들이 예상 경로의 변화와 해당 변화의 잠재적 2차 효과에 대해 무엇을 주의 깊게 살펴봐야 하는지를 다룹니다.
현재 예상은 +0.25%의 금리 인상이며, 시장은 이 결과에 대해 거의 100% 확신을 가지고 있으며, 정책 금리는 4.5%-4.75%로 설정될 것입니다.
2023년 연준의 예상 경로는 금리를 높게 유지하는 것이며, 최근 여러 연준 총재들이 인플레이션이 1970년대처럼 다시 나타나지 않도록 정책 금리를 충분히 제한해야 한다고 강조했습니다.
제롬 파월의 12월 14일 기자 회견에서 그는 다음과 같이 말했습니다 (강조 추가):
“제가 언급했듯이, 전반적인 금융 조건이 우리가 인플레이션을 2%로 낮추기 위해 시행하고 있는 정책 제약을 계속 반영하는 것이 중요합니다. 우리는 지난 1년 동안 금융 조건이 상당히 긴축되었다고 생각합니다. 그러나 우리의 정책 조치는 금융 조건을 통해 작용합니다. 그리고 그것은 경제 활동, 노동 시장 및 인플레이션에 영향을 미칩니다. 우리가 통제할 수 있는 것은 우리의 정책 조치와 우리가 하는 커뮤니케이션입니다. 금융 조건은 우리 행동을 예측하고 반응합니다.
“우리의 초점은 단기적인 움직임이 아니라 지속적인 움직임에 있습니다. 물론 시간이 지남에 따라 많은 것들이 금융 조건을 변화시킵니다. 오늘날 우리의 판단은 우리가 아직 충분히 제한적인 정책 입장에 있지 않다는 것입니다. 그래서 우리는 지속적인 금리 인상이 적절할 것이라고 예상합니다.”
일시적 인플레이션 가격 책정
글로벌 위험 자산은 올해 초에 랠리 모드에 들어갔으며, 시장 참가자들은 2022년에 금융 자산을 흔들었던 인플레이션 공포가 2023년 이후 완화될 것으로 점점 더 기대하고 있습니다. 인플레이션 완화에 대한 낙관적인 기대는 위험 자산에 대해 확실히 긍정적일 것입니다 — 이는 낮은 금리의 복귀로 이어질 것이기 때문입니다 — 그러나 연준의 인플레이션 예측의 경솔한 성격을 염두에 두는 것이 현명할 것입니다. 2% 목표로의 복귀는 거의 항상 기대되는 것입니다.
인플레이션이 완화되고 정책 금리가 높게 유지되면서, 시장은 2023년에 “충분히 제한적인” 정책이 나타날 것이라고 믿고 있으며, 2024년에는 1.31%의 금리 인하가 있을 것으로 예상하고 있습니다.
인플레이션이 소비자 기대와 노동 시장에 뿌리내리면, 역사적으로 중앙은행이 정책 금리를 긴축하는 데 엄청난 노력이 필요하다는 것이 입증되었습니다.
찰스 슈왑의 리즈 앤 소더스가 언급했듯이, 인플레이션 기대의 6개월 변화는 2011년 이후 가장 크며, 이는 통화 긴축이 실제 경제에 영향을 미치기 시작했음을 나타냅니다.
내일 25bp의 금리 인상이 거의 확정된 만큼, 시장은 정책 금리의 향후 경로에 대한 파월 의장의 연설 내용과 어조에 주목할 것입니다. 우리는 “더 높고 더 오래”라는 톤이 연준이 계속해서 시장에 전달할 것이라고 믿습니다.
그러나 충분히 긴 시간 동안, 불가피한 결과는 분명합니다. 미국 재무부에 그들의 예측을 물어보세요…
미국 재무부가 실제로 이를 발표했습니다. pic.twitter.com/OxycXKF03B
— Lyn Alden (@LynAldenContact) January 31, 2023
업데이트: 연준은 0.25%의 예상 금리 인상을 발표했으며, 보도 자료의 핵심 문장은 다음과 같습니다.
“위원회는 목표 범위의 지속적인 증가가 시간이 지남에 따라 인플레이션을 2%로 되돌리기 위해 충분히 제한적인 통화 정책 입장을 달성하는 데 적절할 것이라고 예상합니다.”
독자들은 “지속적인 증가”의 복수형에 주목해야 합니다. 우리가 예측한 대로 금리는 더 높고 더 오랫동안 유지될 것 같습니다.
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