아래는 Bitcoin Magazine PRO 분석가들이 작성한 최근 연간 보고서의 발췌입니다.전체 보고서를 여기에서 다운로드하세요.
Bitcoin Magazine PRO는 비트코인 네트워크의 매우 강력한 펀더멘털을 보고 있으며, 거시 경제 동향의 맥락에서 시장 역학에 집중하고 있습니다. 비트코인은 세계의 기축 통화가 되는 것을 목표로 하며, 이는 과소평가될 수 없는 투자 기회입니다.
우리의 연간 보고서에서는 앞으로 몇 달 동안 투자자들이 주목해야 할 7가지 주목할 만한 요소를 분석했습니다.
확신 있는 비트코인 투자자
비트코인 주소의 수를 살펴봄으로써 투자자의 확신을 가늠할 수 있습니다. 이 데이터는 비트코인 채택이 계속해서 증가하고 있음을 보여줍니다. 최소 0.01, 0.1 및 1 비트코인을 보유한 고유 주소의 수가 증가하고 있습니다. 개별 사용자가 여러 주소에 비트코인을 보유할 수 있지만, 최소 0.01, 0.1 및 1 비트코인을 보유한 고유 비트코인 주소의 증가는 그 어느 때보다 더 많은 사용자가 비트코인을 구매하고 자산을 스스로 보관하고 있음을 나타냅니다.
또 다른 유망한 지표는 장기 보유자가 보유한 비트코인의 양으로, 이는 거의 1400만 비트코인에 달합니다. 장기 보유자 공급은 155일 보유 기간을 기준으로 계산되며, 이후에는 잠자는 코인이 소비될 가능성이 점점 낮아집니다. 현재 유통 중인 비트코인의 72.49%는 이러한 가격에서 판매될 가능성이 낮습니다.
가격에 관계없이 디지털 자산을 축적하는 비트코인 투자자들이 많습니다. 2022년 12월 “Going Digital” 인터뷰에서 시장 조사 책임자 Dylan LeClair는 “전 세계에서 이 자산을 취득하는 사람들이 있으며, 가격에 무관심한 축적자들이 대규모로 증가하고 있습니다.”라고 말했습니다.
비트코인을 보유한 고유 주소의 수가 증가하고 장기 투자자들이 보유하고 있는 비트코인의 양이 상당하므로, 우리는 비트코인의 발전과 채택 속도에 대해 낙관적입니다. 비트코인에 대한 수요가 증가하고 전 세계적으로 채택이 증가함에 따라 비대칭 수익의 잠재력을 보여주는 많은 변수가 있습니다.
총 주소 가능 시장
화폐는 수익화 과정에서 가치 저장, 교환 매개체 및 회계 단위의 세 단계를 거칩니다. 비트코인은 현재 위에서 언급한 장기 보유자 지표에 의해 가치 저장 단계에 있습니다. 가치 저장 수단으로 자주 사용되는 다른 자산으로는 부동산, 금 및 주식이 있습니다. 비트코인은 여러 이유로 더 나은 가치 저장 수단입니다: 더 유동적이고, 접근 및 운반이 더 쉽고, 보안이 더 뛰어나며, 감사가 더 용이하고, 2100만 개의 하드 캡 한도로 인해 더 희소합니다. 비트코인이 다른 글로벌 가치 저장 수단의 더 큰 점유율을 차지하기 위해서는 이러한 특성이 유지되고 투자자들의 눈에 입증되어야 합니다.
독자들이 볼 수 있듯이, 비트코인은 글로벌 부의 아주 작은 부분입니다. 비트코인이 이러한 다른 가치 저장 수단에서 1%의 점유율을 차지하게 된다면, 시장 가치는 5.9조 달러에 이를 것이며, 비트코인은 코인당 30만 달러를 초과하게 됩니다. 이는 우리가 보기에는 보수적인 수치입니다. 비트코인 채택이 점진적으로 그리고 갑자기 발생할 것이라고 추정하기 때문입니다.
전송량
비트코인 네트워크를 통해 역사적으로 정산된 가치의 양을 살펴보면, 올해 비트코인 전송에 대한 수요가 증가하면서 USD 기준으로 명확한 상승 추세가 나타납니다. 2022년에는 비트코인 네트워크에서 5억 5600만 비트코인의 변경 조정 전송량이 정산되었으며, 이는 2021년 대비 102% 증가한 수치입니다. USD 기준으로 비트코인 네트워크는 2022년에 15조 달러에 가까운 가치를 정산했습니다.
비트코인의 검열 저항성은 세계가 탈세계화의 시기로 접어들면서 매우 가치 있는 특징입니다. 시장 가치는 3240억 달러에 불과하지만, 우리는 비트코인이 심각하게 저평가되었다고 믿습니다. 가격 하락에도 불구하고 비트코인 네트워크는 이전보다 더 많은 가치를 USD 기준으로 전송했습니다.
비트코인 가격의 희귀한 기회
특정 지표를 살펴봄으로써, 우리는 투자자들이 이러한 가격에 비트코인을 구매할 수 있는 독특한 기회를 분석할 수 있습니다. 비트코인의 실현 시장 가치는 사상 최고치에서 18.8% 하락했으며, 이는 역사상 두 번째로 큰 하락폭입니다. 거시 경제적 요인은 염두에 두어야 할 사항이지만, 우리는 이것이 희귀한 구매 기회라고 믿습니다.
역사적으로 볼 때, 비트코인은 사이클의 단계에서 가장 저렴한 가격에 있습니다. 현재 시장 환율은 온체인 평균 비용 기준으로 약 20% 낮으며, 이는 비트코인 시장 사이클의 지역 바닥에서만 발생한 일입니다.
현재 비트코인 가격은 낮은 환율로 진입하려는 투자자들에게 희귀한 영역에 있습니다. 역사적으로 이러한 시기에 비트코인을 구매하는 것은 장기적으로 엄청난 수익을 가져왔습니다. 그렇다고 하더라도, 독자들은 2023년이 비트코인의 첫 장기 경제 침체 경험을 가져올 것이라는 현실을 고려해야 합니다.
거시 경제 환경
2023년으로 접어들면서, 거시 경제가 경제 성장의 원동력이라는 점에서 지정학적 환경의 상태를 인식하는 것이 필요합니다. 전 세계 사람들은 지난해 중앙은행의 결정으로 인한 통화 정책 지연 효과를 경험하고 있습니다. 미국과 EU는 경기 침체 영역에 있으며, 중국은 탈달러화를 진행하고 있고, 일본은행은 금리 목표를 상향 조정했습니다. 이 모든 것은 자본 시장에 큰 영향을 미칩니다.
금융 시장에서 아무것도 진공 상태에서 발생하지 않습니다. 2020년과 2021년 동안 비트코인의 상승은 이전의 암호화폐 시장 사이클과 유사했지만, COVID 이후 금융 시스템에서 유동성이 폭발적으로 증가한 것과 매우 밀접하게 연결되어 있었습니다. 2020년과 2021년은 추가 유동성이 삽입된 시기로 특징지어졌다면, 2022년은 유동성이 제거된 시기로 특징지어졌습니다.
흥미롭게도, 비트코인을 미국 국채에 대해 평가할 때(우리는 이것이 비트코인의 가장 큰 이론적 경쟁자라고 믿습니다), 2022년 동안의 하락폭은 비트코인의 역사에서 비교적 온건했습니다.
“모든 것의 거품: 시장의 갈림길”에서 우리는 “주식과 채권의 최근 반등에도 불구하고, 우리는 글로벌 유동성 사이클에서의 디플레이션 압력이 최악의 상황을 지나쳤다고 확신하지 않습니다.”라고 썼습니다.
“일본은행이 눈치를 채고 시장이 떨다”에서 우리는 “주권 부채 거품을 계속 언급하면서, 독자들은 글로벌 수익률의 이러한 극적인 상승 재평가가 자산 가격에 무엇을 의미하는지 이해해야 합니다. 채권 수익률이 최근 몇 년보다 훨씬 높은 수준을 유지함에 따라, 할인된 현금 흐름에 기반한 자산 가치 평가가 하락합니다.”라고 언급했습니다. 비트코인은 현금 흐름에 의존하지 않지만, 글로벌 수익률의 이러한 재평가에 분명히 영향을 받을 것입니다. 우리는 현재 다음과 같은 세 번째 포인트에 있다고 믿습니다:
비트코인 채굴 및 인프라
부정적인 산업과 우려되는 거시 경제적 요인이 비트코인 가격에 큰 영향을 미쳤지만, 비트코인 네트워크의 지표를 살펴보면 다른 이야기가 전개됩니다. 해시율과 채굴 난이도는 얼마나 많은 ASIC이 네트워크에 해싱 파워를 할당하고 있는지, 비트코인을 채굴하는 것이 얼마나 경쟁적인지를 보여줍니다. 이러한 수치는 함께 움직이며, 두 수치 모두 2022년에 거의 독점적으로 증가했습니다. 가격이 크게 하락했음에도 불구하고 말입니다.
더 많은 기계를 배치하고 인프라에 투자함으로써, 비트코인 채굴자들은 그 어느 때보다도 더 낙관적임을 보여줍니다. 2017년 비트코인 가격이 비슷한 범위에 있었을 때, 네트워크 해시율은 현재 수준의 5분의 1이었습니다. 이는 비트코인 채굴 기계가 5배 증가했으며, 기계 자체의 효율성도 향상되었음을 의미합니다. 장비를 수용하기 위한 시설 및 데이터 센터에 대한 대규모 투자도 포함됩니다.
해시율이 증가하는 동안 비트코인 가격이 하락했기 때문에, 채굴자 수익은 2021년의 열광적인 상승 이후 올해 큰 타격을 입었습니다. 공공 채굴자 주식의 평가도 같은 경로를 따르며, 비트코인 가격보다 더 큰 폭으로 하락했습니다. 모든 동안 비트코인 네트워크의 해시율은 계속 상승했습니다. “채굴 산업의 현황: 적자생존”에서 우리는 공공 채굴자의 총 시장 자본이 2021년 1월 이후 90% 이상 하락했다고 분석했습니다.
우리는 이러한 기업들이 위에서 언급한 급등하는 글로벌 에너지 가격과 금리로 인해 더 어려운 조건에 직면할 것으로 예상합니다.
증가하는 희소성
비트코인의 희소성을 분석하는 한 가지 방법은 유동성이 없는 코인의 공급량을 살펴보는 것입니다. 유동성은 특정 주체가 자신의 비트코인을 얼마나 소비하는지를 정량화한 것입니다. 결코 판매하지 않는 사람은 유동성 가치가 0인 반면, 비트코인을 자주 사고파는 사람은 1의 가치를 가집니다. 이러한 정량화로 인해 유통 공급량은 세 가지 범주로 나눌 수 있습니다: 매우 유동적, 유동적 및 비유동적 공급량.
비유동적 공급량은 주소에 예치한 비트코인의 75% 이상을 보유한 주체로 정의됩니다. 매우 유동적 공급량은 25% 미만을 보유한 주체로 정의됩니다. 유동적 공급량은 두 가지 사이의 범주입니다. 이 비유동적 공급량 정량화 및 분석은 Glassnode의 공동 창립자이자 CTO인 Rafael Schultze-Kraft에 의해 개발되었습니다.
2022년은 비트코인을 거래소에서 빼내는 해였습니다. 최근의 주요 패닉은 개인과 기관이 코인을 자신의 보관으로 이동하거나 거래소 외부의 보관 솔루션을 찾거나 비트코인을 완전히 매각하는 촉매제가 되었습니다. 중앙 집중식 기관과 상대방 위험이 빨간불이 켜지면, 사람들은 출구로 몰려갑니다. 우리는 거래소에서 비트코인 유출을 통해 이러한 행동을 일부 볼 수 있습니다.
2022년에는 572,118 비트코인, 약 96억 달러가 거래소를 떠났으며, 이는 역사상 비트코인의 가장 큰 연간 유출을 기록했습니다. USD 기준으로는 2020년에 이어 두 번째로 큰 수치로, 이는 2020년 3월 COVID 폭락에 의해 촉발되었습니다. 현재 비트코인 공급량의 11.68%가 거래소에 있는 것으로 추정되며, 이는 2019년의 16.88%에서 감소한 수치입니다.
거래소에서의 역사적인 비트코인 인출량과 함께 증가하는 비유동적 공급량의 이러한 지표는 비트코인 네트워크의 범위를 벗어난 요인들과는 다른 그림을 그립니다. 거시 경제적 관점에서 답이 없는 질문들이 있지만, 비트코인 채굴자들은 장비에 계속 투자하고 있으며, 온체인 데이터는 비트코인 보유자들이 가까운 시일 내에 비트코인을 포기할 계획이 없음을 보여줍니다.
결론
위에서 설명한 다양한 요소들은 우리가 2023년 비트코인 가격에 대해 장기적으로 긍정적인 이유를 제공합니다. 비트코인 네트워크는 약 10분마다 새로운 블록을 추가하고 있으며, 더 많은 채굴자들이 기계를 연결하여 인프라에 투자하고 있고, 장기 보유자들은 온체인 데이터에 의해 보여지는 것처럼 확고한 확신을 가지고 있습니다.
비트코인의 끊임없는 희소성으로 인해 이 방정식의 공급 측은 고정되어 있으며, 수요는 증가할 가능성이 높습니다. 비트코인 투자자들은 가격이 낮을 때 평균적으로 매수함으로써 수요 곡선보다 앞서 나갈 수 있습니다. 투자자들이 비트코인이 어떻게 작동하는지 배우는 데 시간을 할애하는 것이 중요합니다. 비트코인은 최초의 디지털 네이티브이며 유한하게 희소한 자산입니다. 우리는 독자들이 자가 보관에 대해 배우고 거래소에서 비트코인을 인출할 것을 권장합니다. 부정적인 뉴스 사이클과 비트코인 가격 하락에도 불구하고, 비트코인의 장기 가치 제안에 대한 우리의 긍정적인 확신은 변함이 없습니다.
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