이 글은 비트코인 및 금융 시장 연구자이자 “비트코인 & 시장” 및 “연준 감시” 팟캐스트의 진행자인 안셀 린더의 의견 기고입니다.
지난 75년 동안 세계 경제와 정치에서 두 가지 힘이 지배해 왔습니다: 세계화와 신뢰 기반 화폐. 그러나 이 두 힘의 시대는 지나갔고, 그 쇠퇴는 세계 질서의 대전환을 가져올 것입니다.
하지만 이것은 클라우스 슈밥과 다보스에 참석하는 사람들에 의해 홍보되는 세계적이고 마르크스주의적인 대전환이 아닙니다. 이것은 다극적 세계와 새로운 화폐 시스템을 특징으로 하는 emergent, 시장 주도적 대전환입니다.
세계화의 종말
하이퍼 세계화의 시대가 끝나고 있다는 내 주장에 대한 첫 반응은 대개 경솔한 불신입니다. 사람들은 죽어가는 세계 질서의 환경을 경제적 이해에 완전히 통합했기 때문에 세계화의 비용-편익 분석이 다르게 이루어지는 세상을 상상할 수 없습니다. COVID-19가 복잡한 공급망의 취약성을 드러낸 이후에도, 사람들이 여전히 일어나고 있는 변화를 깨닫지 못하고 있습니다.
그렇게 취약하고 복잡한 생산 프로세스를 설계한 사업가들이 위험을 제대로 평가하지 않았다는 것을 상상하기 어려운가요?
세계화를 깨뜨리기 위해 필요한 것은 위험 조정 비용이 몇 퍼센트 포인트 변화하여 이익을 초과하는 것입니다. 여러 작업을 여러 관할권에 아웃소싱하여 절약한 몇 푼은 공급망의 완전한 붕괴 가능성을 초과하지 않을 것입니다.
공급망의 취약성에 대한 우려는 끔찍한 COVID-19 정책이 끝났다고 사라지지 않았습니다. 이제 그들은 무역 전쟁과 실제 전쟁에 대한 우려로 바뀌었습니다. 중국에 대한 미국의 무역 제재, NATO 대리 전쟁인 우크라이나와의 러시아 갈등 및 후속 제재, 대만에 대한 미국의 불안정한 입장, 시진핑의 즉위와 그의 마르크스주의 부활, 노르드 스트림 파괴, 유엔에서의 국제적 합의의 명확한 분열, 그리고 최근 터키의 쿠르드에 대한 지상 공격 — 이러한 모든 것은 비용 상승으로 해석되어야 합니다.
복잡한 공급망이 일반적인 위험에 강했던 시절은 지났습니다. 오늘날의 위험은 훨씬 더 체계적입니다. 물론, 전 세계적으로 소규모 충돌과 의회 간의 의견 차이가 있었지만, 대국들은 서로의 영향권을 공개적으로 위협하지 않았습니다. 세계화에 대한 위험 조정 비용과 이익은 급격히 변화했습니다.
신용은 갈등을 싫어한다
공급망의 탈세계화와 밀접하게 관련된 것은 신용 시장의 탈세계화입니다. 사업가들의 물리적 위험 조정 비용과 이익에 영향을 미치는 동일한 요인이 은행가들에게도 영향을 미칩니다.
은행들은 전쟁이나 제재로 인해 차입자가 파산할 위험에 노출되기를 원하지 않습니다. 탈세계화와 국제 무역에 대한 위험이 증가하는 현재의 환경에서, 은행들은 자연스럽게 이러한 관련 활동에 대한 대출을 줄일 것입니다. 대신, 은행들은 더 안전한 프로젝트, 즉 전적으로 국내 또는 우호적인 외주 기회를 자금 지원할 것입니다. 위험한 글로벌 환경에 대한 은행의 자연스러운 반응은 신용 축소가 될 것입니다.
공급망과 신용의 탈세계화는 하락하는 과정에서 올라가는 과정만큼 밀접하게 연결될 것입니다. 천천히 시작되겠지만 속도가 붙을 것입니다. 위험 상승이 더 짧은 공급망과 신용 창출 감소로 이어지는 피드백 루프가 형성될 것입니다.
신용 기반 미국 달러
세계에서 지배적인 화폐 형태는 신용 기반의 미국 달러입니다. 모든 달러는 부채를 통해 생성되며, 이는 모든 달러가 다른 사람의 부채라는 것을 의미합니다. 돈은 대출을 만드는 과정에서 허공에서 인쇄됩니다.
이는 순수한 법정 화폐와 다릅니다. 법정 화폐가 인쇄될 때, 인쇄자의 대차대조표는 자산만 추가됩니다. 그러나 신용 기반 시스템에서는 대출로 돈이 인쇄될 때, 인쇄자는 자산 과 부채를 생성합니다. 차입자의 대차대조표는 각각 상쇄되는 부채와 자산을 가지게 됩니다. 따라서 모든 달러(또는 유로, 엔 등)는 자산이자 부채이며, 그 달러를 생성한 대출은 자산이자 부채입니다.
이 시스템은 두 가지 요소가 있을 때 매우 잘 작동합니다. 첫째, 새로운 신용의 생산적인 사용이 가능해야 하고, 둘째, 글로벌 경제에 대한 외부 충격이 상대적으로 적어야 합니다. 이 두 가지 중 하나라도 변하면 붕괴가 발생할 것입니다.
신용 기반 화폐의 이중적 성격은 20세기 달러의 놀라운 상승과 다가오는 화폐 재설정의 근본입니다. 글로벌 신뢰와 공급망이 붕괴됨에 따라, 은행의 자산 혼합은 더 위험해집니다. 러시아는 서방이 해외 은행에 보관된 달러를 압수했을 때 이를 힘들게 깨달았습니다. 그런 환경에서 신뢰가 어떻게 가능할까요? 신용 기반 화폐의 생성이 신뢰에 기반할 때… 휴스턴, 문제가 발생했습니다.
미래의 비트코인 역할
다행히도 우리는 스스로를 신뢰하지 않는 세계에 대한 경험이 있습니다 — 즉, 1945년 이전의 인류 역사 전체입니다. 그 당시 우리는 금본위제 아래 있었으며, 이는 비트코인 사용자들이 잘 알고 있는 이유들(금은 좋은 화폐를 만드는 특성에서 높은 점수를 받음)뿐만 아니라 대국 간의 신뢰를 최소화하기 위한 것이었습니다.
금은 한 가지 이유로 그 지위를 잃었습니다 — 아마도 당신은 이것을 어디에서도 들어본 적이 없을 것입니다: 제2차 세계 대전 이후의 글로벌 경제, 정치 및 혁신 환경이 신용에 매우 비옥한 토양을 만들었기 때문입니다. 신뢰는 쉬웠고, 주요 강대국들은 겸손해졌으며 모두 미국의 안전 우산 아래 새로운 국제 기구에 가입했습니다. 철의 장막은 경제적으로 신뢰의 구역을 명확하게 분리했지만, 그것이 무너진 후 약 20년 동안 세계는 “쿰바야”를 부르며 구 소련 블록과 중국에서 새로운 신용이 여전히 매우 생산적이었습니다.
오늘날 우리는 정반대의 시나리오에 직면해 있습니다: 글로벌 신뢰가 약화되고 신용이 모든 생산적인 저수익 과실을 착취하여 중립적인 화폐를 요구하는 시기로 강요하고 있습니다.
세계는 곧 영향력의 지역/동맹으로 나뉘게 될 것입니다. 영국 은행은 미국 은행을 신뢰할 것이고, 중국 은행은 신뢰하지 않을 것입니다. 이 간극을 메우기 위해서는 모두가 보유하고 존중할 수 있는 화폐가 필요합니다.
금과 비트코인
비트코인이 없다면 금이 여기서 첫 번째 선택이 될 것입니다. 이는 금이 몇 가지 단점을 가지고 있기 때문입니다. 첫째, 금은 주로 서로 신뢰를 잃고 있는 그룹, 즉 세계의 정부가 소유하고 있습니다. 많은 금이 미국에 보관되어 있습니다. 따라서 금은 고르게 분포되어 있지 않습니다.
둘째, 금의 물리적 특성은 한때 방만한 정부를 억제하는 긍정적인 요소였으나, 이제는 비트코인만큼 효율적으로 운반하거나 감정할 수 없기 때문에 약점이 됩니다.
마지막으로, 금은 프로그래밍이 불가능합니다. 비트코인은 중립적이고 분산된 프로토콜로, 다양한 혁신을 위해 활용될 수 있습니다. 라이트닝 네트워크와 사이드체인은 비트코인의 유용성을 증가시키기 위해 프로그래밍될 수 있는 두 가지 예일 뿐입니다.
무역과 신용의 세계화가 무너지고 있는 가운데, 경제 환경은 주요 강대국 간의 신뢰에 의존하지 않는 화폐 형태로의 복귀를 선호합니다. 비트코인은 현대의 해답입니다.
