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파월의 연설과 ISM PMI 수축
우리는 좀 더 넓은 거시경제적 그림을 살펴보고 이번 주에 발표된 최신 데이터를 분석하고자 합니다. 이 데이터는 향후 몇 달 동안 시장 방향에 큰 영향을 미칠 것입니다.
제롬 파월의 브루킹스 연구소 연설 이후, 시장은 연준의 어떤 내러티브와 전환 시나리오에 따라 상승할 준비가 되어 있음을 분명히 보여줍니다. 과도한 헤지, 숏 스퀴즈, 옵션 시장의 역학 및 강제 매수가 있습니다. 이러한 데이터 포인트나 새로운 파월 연설에 따라 시장이 폭발적으로 변동하는 이유를 정확히 말하는 것은 우리의 전문 분야를 넘어섭니다. 그러나 이러한 유형의 사건과 시장 움직임은 거의 항상 약세장에서 건강하지 않고 높은 변동성을 나타내는 신호였습니다. 파월의 발언에서 새로운 내용이 없었음에도 불구하고, 시장은 그의 금리 인상 과다에 대한 우려를 언급하며 연설을 더 “비둘기파적”으로 인식했습니다. 그러나 이것이 주요 지수에 대한 또 다른 약세장 반등이 형성되고 있는 것이라면, 우리는 그 반등이 다시 전환될 가까이에 있는 것 같습니다.
또한 우려되는 점은 ISM 제조업 지수(PMI) 데이터에서 나타나는 경제 수축의 추세입니다. 오늘 발표된 최신 데이터는 49.0으로 시장 예상치인 49.7 아래로 나왔습니다. 신규 주문이 줄어들고, 주문 적체가 줄어들고 있으며, 가격이 하락하고 있습니다. 모든 지표와 설문 응답에 따르면, 이는 수요가 약화되고, 상황이 악화되며, 경제가 더 조심스러운 영역으로 이동하고 있음을 나타냅니다. ISM PMI 데이터는 2000년, 2008년, 2020년과 유사한 수축 저점을 기록한 시카고 PMI 데이터와 높은 상관관계를 보입니다. 이는 제조업 부문에서 경제 침체가 시작되고 있다는 신호입니다.
경제 수축이 금융 시장에 의미하는 바는 무엇인가요? ISM PMI가 50 이하로 지속적으로 수축하는 추세가 나타나면 일반적으로 나쁜 소식입니다. 우리는 지금 더 큰 수축 추세의 초기 단계에 있는 것 같습니다: 시장의 절망 단계입니다.
비트코인과 거시경제의 관계에 대한 구체적인 질문은 이제: 이 산업 레버리지의 소멸과 포기 사건이 주식 약세장 붕괴의 잠재적 확률과 영향을 무디게 할 만큼 충분한 매도였는가? 주식이 과거의 약세장 하락 경로를 따를 경우 비트코인이 평평해지고 바닥을 형성할 것인가?
우리는 여전히 주식 시장 변동성의 실제 폭발을 보지 못했습니다. 이는 항상 비트코인에 영향을 미쳤습니다. 올해 우리의 핵심 논리는 비트코인이 전통적인 주식 시장의 하락을 따를 것이라는 것입니다.
실질적으로 장기 채무의 규모는 여기서 가장 큰 이야기였습니다.
더욱이, 이것이 자산 평가에 대해 앞으로 의미하는 바는 무엇인가요?
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