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거래소 전쟁: FTX, 유동성 위기에 직면하다

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“The Bigger They Are”에서 우리는 Alameda Research의 대차대조표에 대한 세부 사항을 간략하게 논의하고 그들이 보유한 FTT 토큰의 양에 대한 몇 가지 질문을 강조했습니다.

간단히 말해, CoinDesk에 따르면 FTX 공동 창립자 Sam Bankman-Fried가 공동 설립한 독점 거래 회사인 Alameda Research는 FTX의 고유 거래 토큰에 상당한 양의 순자산이 묶여 있다고 밝혔습니다.

WOW

CoinDesk에 따르면, Alameda Research는 146억 달러의 자산을 보유하고 있으며, 80억 달러의 부채가 있습니다.

자산: 36.6억 달러 FTT, 21.6억 달러 “FTT 담보”, 33.7억 달러 암호화폐(2.92억 달러 SOL, 8.63억 달러 “잠금 SOL”), 1.34억 달러 USD 및 20억 달러 “주식 증권”.

대부분의 순자산은 완전히 비유동적인 알트코인에 묶여 있습니다.

— Dylan LeClair 🟠 (@DylanLeClair_) 2022년 11월 2일

부채가 어떤 통화로 표시되는지에 대한 통찰력이 없습니다. 만약 주로 USD라면, Alameda는 심각한 문제에 처해 있습니다. 그들의 대차대조표의 자산 측면은 전적으로 비유동적입니다.

만약 ‘암호화폐’로 표시된 대출이라면, 나아지지만 여전히 좋지 않습니다.

— Dylan LeClair 🟠 (@DylanLeClair_) 2022년 11월 2일

Binance의 CEO CZ가 어제 대중에게 Binance가 그들의 FTT 보유량을 모두 청산할 계획이라고 말하면서 시장에서 훨씬 더 큰 문제가 되기까지는 오랜 시간이 걸리지 않았습니다(작성 시점에서 약 5억 8천만 달러 가치).

Binance가 지난해 FTX 주식에서 철수하는 과정의 일환으로, Binance는 현금( BUSD 및 FTT)으로 약 21억 달러 상당을 받았습니다. 최근 드러난 사실들로 인해, 우리는 장부에 남아 있는 모든 FTT를 청산하기로 결정했습니다. 1/4

— CZ 🔶 BNB (@cz_binance) 2022년 11월 6일

Alameda Research의 CEO인 Caroline Ellison은 다음과 같이 응답했습니다:

@cz_binance FTT 판매로 인한 시장 영향을 최소화하려는 경우, Alameda는 기꺼이 오늘 $22에 모든 것을 구매하겠습니다!

— Caroline (@carolinecapital) 2022년 11월 6일

이러한 발언과 FTX 및 Alameda Research의 수장들의 반응은 시장에서 두 가지 반응을 불러일으켰습니다:

FTX 플랫폼에 있는 자산에 대한 은행 러시.
FTT 토큰의 가치에 대한 투기꾼들의 열린 관심 증가.

전략적이든 아니든, FTX는 Binance의 가장 큰 경쟁자 중 하나입니다. 단 하루 만에 이러한 발언과 Binance의 FTT 보유량 매각은 2차 및 3차 효과의 연쇄를 시작했습니다. 가장 중요한 것은 FTX와 Alameda Research의 지급 능력에 의문을 제기하는 공황의 물결이 형성되고 있다는 것입니다. 그 결과, 우리는 지난 주 동안 알려진 FTX 및 Alameda 주소에서 거의 10억 달러의 자산과 토큰 가치가 빠져나가는 것을 보았습니다. 해당 데이터는 The Block의 연구 부사장인 Larray Cermak에 의해 수집되었습니다.

Sam Bankman-Fried는 오늘 아침 시장과 FTX 고객을 진정시키기 위해 응답했습니다. 그는 플랫폼이 모든 고객 보유를 충당할 수 있는 능력과 여유 현금 위치를 강조했습니다. Bankman-Fried는 또한 FTX에서 고객 인출 속도가 감소한 것에 대해서도 응답했습니다.

https://twitter.com/SBF_FTX/status/1589598284322328579

Alameda가 추가 자본을 조달하기 위해 다른 많은 포지션을 청산하는 것을 보면서 시장에 더 넓은 위험이 있습니다. 이 듀오는 특히 전체 시장에 대한 시장 조성 및 유동성을 제공하는 데 있어 가장 중요한 기관 중 하나라는 점을 잊지 마십시오. 우리는 여기서 어떤 일이 벌어질지에 대한 초기 단계에 있습니다.

큰 질문

아직 알려지지 않았고 가장 큰 질문으로 남아 있는 두 가지는:

Alameda의 부채는 무엇이며, 어떤 통화로 표시되고 누구에게서 대출받았는가?
FTX는 Alameda와의 매우 밀접하고 종종 불투명한 관계를 고려할 때, Alameda에 대한 상당한 상대방 노출이 있는가?

FTX 사용자에 의한 인출의 급증은 이 두 질문에 대한 답변의 불확실성을 반영합니다.

두 번째 질문과 관련하여, 어젯밤 Alameda의 지갑 이동은 확실히 신뢰를 주지 않습니다.

0x4c8C (Alameda)
대량의 스테이블코인을 0xf233으로 전송한 다음, gate, huobi, okx, kucoin에서 대량의 스테이블코인을 해당 주소로 전송하고 0x2faf (FTX 핫 월렛)으로 보내 인출을 처리합니다. 사진 제공: @maid_crypto 및 @lianyanshe pic.twitter.com/PKqCSpUpkh

— Wu Blockchain (@WuBlockchain) 2022년 11월 7일

투기적 공격

우리는 Alameda의 재정의 정확한 조건을 반드시 알지 못한다는 점을 기억하는 것이 중요합니다. 그러나 우리는 그들이 $22 수준을 방어하려는 결단력을 보았으며, 다음 차트에서 지원으로서의 중요성을 보았습니다. 이는 강력한 변수의 융합을 제공합니다.

Alameda는 이 수준을 방어하는 데 그렇게 많은 이해관계를 가지지 않았을 것입니다. 그렇지 않았다면, 그들은 시장이 원하는 만큼 떨어지도록 두고 단순히 더 낮은 가격에 FTT를 인수했을 것입니다.

Alameda가 공급의 대다수를 소유하고 있고 시장을 형성하는 상황에서 FTT 거래 토큰을 담보로 하여 Alameda에 USD를 대출하는 어떤 회사가 있다면, 완전히 REKT당할 준비를 하고 있는 것입니다.

담보가 청산되어야 하는 시나리오에서 누가 매수 측 유동성을 제공할 것인가? https://t.co/VawEE8kHLP

— Dylan LeClair 🟠 (@DylanLeClair_) 2022년 11월 4일

Alameda가 그들의 FTT 포지션을 담보로 잡았다면, 매수 측 유동성을 제공할 대규모 구매자가 없습니다.

Dirty Bubble Media에 따르면, FTX와 FTT 토큰 간의 역학은 Celsius Network와 그 토큰 CEL 간의 역학과 매우 유사해 보입니다.

우리는 고전적인 투기적 공격이 전개되는 것을 지켜보고 있는 것 같습니다. Alameda(및 시장 전반)에 대한 최선의 경우는 부채가 2분기 말 이후 심각하게 감소했으며, 그들이 단순히 시장을 지탱하기 위해 자신의 토큰을 구매하고 신뢰를 불어넣는 것입니다.

우리의 관점에서 이것은 가능성이 낮습니다. 우리는 FTT 환율이 Alameda의 지급 능력 문제라는 점에서 훨씬 더 중요한 전투가 진행되고 있다는 확신을 높이고 있습니다.

지금 투기꾼들에 맞서 통화를 방어하려는 신흥 시장 중앙은행을 지켜보는 것 같은 기분입니다. $FTT pic.twitter.com/hQc0Vh0ARe

— Dylan LeClair 🟠 (@DylanLeClair_) 2022년 11월 7일

최종 메모:

업계 거물들이 전투를 시작했습니다. 소셜 미디어에서 시작된 수동-공격적인 발언이 명백한 시장 기반의 금융 전쟁으로 변모했습니다. Alameda가 여유 자본으로 FTX 거래 토큰 FTT를 방어하려고 시도하는 동안, CZ는 투기꾼들이 공매도를 쌓아 올리면서 순간을 즐기는 것처럼 보입니다.

현재로서는 Alameda의 재정 상태에 대한 질문이 답변보다 더 많습니다.