“Fed Watch”는 비트코인의 반항적인 본질에 충실한 매크로 팟캐스트입니다. 각 에피소드에서 우리는 중앙은행과 통화에 중점을 두고 전 세계의 현재 사건을 조사하여 주류 및 비트코인 내러티브에 의문을 제기합니다.
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이번 에피소드에서 CK와 저는 진행 중인 매크로 뉴스의 큰 부분을 다룹니다. 먼저, 영국 길트 시장의 상황을 업데이트합니다. 그런 다음 중국으로 넘어가 20차 당대회, 부동산 시장 및 일반 투자 환경의 발전을 다룹니다. 마지막으로, 유럽 에너지 위기와 현재 저장 상황에 대해 논의합니다.
차트와 비트코인 감정
매주 CK와 저는 비트코인 및 기타 통화를 포함한 몇 가지 차트로 매크로 대화를 시작합니다.
2022년 10월 17일 주에 비트코인 차트는 지정학적 및 글로벌 경제적 스트레스에도 불구하고 $17,500-$18,500 범위에서 계속 강한 지지를 보이고 있었습니다. 대부분의 다른 자산에 비해 비트코인의 안정성은 세계의 대규모 자본 풀을 관리하는 사람들에게 주목받고 있는 것 같습니다.
CK와 저는 미국 주식 시장과 그 유사하게 안정적인 성과에 대해서도 간단히 이야기했습니다. 만약 당신이 주류 금융 언론만 듣고 읽고 차트를 전혀 보지 않는다면, 주식이 훨씬 낮거나 적어도 매일 하락하고 있다고 착각할 수 있습니다. 그러나 현재 S&P 500은 6월 저점 위에 있습니다.
아래는 DXY 차트와 미국과의 무역 비중에 따라 더 많은 통화를 포함하는 광범위한 무역 가중 달러 지수를 보여주는 제 대결 달러 지수 차트입니다. 중요한 것은, 여기에는 중국 위안화와 멕시코 페소가 포함됩니다.
보시다시피, 무역 가중 달러는 초기 COVID-19 폭락 동안 더 나은 성과를 보였지만, 유로 중심의 DXY에 비해 뒤처졌습니다. 이는 지난 몇 주 동안 달러의 강세가 더 광범위해졌음을 의미합니다.
우리가 분석하는 마지막 통화 차트는 일본 엔으로, 달러에 대해 폭락하여 150엔에 도달했습니다. 방송에서 저는 이것이 동아시아 통화에 대한 달러의 현재 영향을 보여주는 예라고 언급했습니다.
영국 길트 요약 및 크레딧 스위스
인정하건대, CK와 저는 영국의 위기를 다른 것들만큼 면밀히 지켜보지 않았기 때문에 지금까지 그곳에서 일어난 일의 타임라인을 요약할 기회를 가집니다.
영국 중앙은행(BoE)은 장기 길트 시장이 몇 주 만에 약 2% 수익률에서 4.5% 수익률로 매도된 후 9월 28일 개입을 발표했습니다. 이전 방송에서 저는 금융 스트레스의 Q3 종료의 중요성을 언급했으며, 이는 잘 알려져 있지만, 어떤 이유에서인지 BoE는 분기의 종료 일주일 전에 양적 긴축(QT)을 시작하기로 결정했습니다.
10월 3일, BoE는 개입 규모를 하루 £10억으로 조정하고 프로그램 종료 날짜를 10월 14일로 설정했습니다. 대부분의 경제 평론가들은 이렇게 빠르고 예고된 방식으로 종료하는 것이 불가능할 것이라고 생각하지 않았습니다. 그러나 그들은 잘못된 것으로 판명되었고, “양적 완화 없음” 프로그램은 예정된 날짜에 종료되었습니다. 최신 소식은 BoE가 11월 1일에 QT 시도를 재개할 것이라는 것입니다.
우리는 또한 BoE의 문제 정점 동안 연방준비제도와 스위스 국립은행(SNB) 간의 긴급 스왑 라인의 흥미로운 우연에 대해 이야기했습니다. 저는 이 스왑 라인이 런던의 이러한 문제 금융 기관에 대한 숨겨진 구제책으로 작용했을 수 있다고 추측했습니다.
현재 위기는 통제되고 있는 것 같지만, 피해는 이미 발생했을 수 있습니다. 이러한 금융 위기 에피소드에서는 신뢰가 깨지고 급성 공황이 끝났음에도 불구하고 시장은 앞으로 더 취약한 정신 상태로 전환됩니다. 이는 몇 달 후 위기가 다시 발생할 수 있습니다.
중국 경제와 제20차 당대회
저는 시진핑의 2시간 개막 연설에서 쇼를 위해 인용할 내용을 뽑지 않았습니다. 전체 대본에 대한 링크를 제공했으며, 사람들이 스스로 읽어보기를 권장합니다. 마르크스-레닌주의 공산주의에 대한 헌신과 권위주의 중앙 계획자들의 오만함을 보는 것은 눈을 뜨게 합니다.
제가 에피소드에서 직접 다룬 것은 블랙록의 블로그 게시물과 마이클 페티스의 트윗 스레드로, 오늘날 중국의 상태와 가까운 미래의 경로에 대한 제 견해를 확인해 주었습니다.
블랙록의 말은 그들이 중국에 대해 생각하는 대규모 자본 풀을 대표하기 때문에 중요합니다. 그들의 게시물에서 우리는 올해와 내년에 중국의 수출량이 6% 감소할 가능성이 있지만, 명목 달러 기준으로는 3% 증가할 것이라는 것을 알게 됩니다. 저자들은 또한 중국의 끔찍한 인구 통계 상황을 언급하며, 이는 수출 감소의 영향을 상쇄할 필요가 있는 국내 성장을 저해한다고 말합니다. 막대한 부채와 인구 문제를 안고 있는 나라에서 이는 경제 성장에 대한 레시피가 아닙니다.
“미국, 영국, 유럽에 대한 경기 침체가 다가오고 있습니다. 그러나 이번에는 중국이 자국이나 다른 나라를 구제하지 않을 것입니다.”
카네기 재단의 선임 연구원이며 베이징 대학교 광화 경영대학의 금융 교수인 마이클 페티스는 중기적으로 중국 경제의 방향에 동의하는 것 같습니다. 그의 트윗 스레드는 중국 재무부가 직면한 승산 없는 상황을 드러냅니다.
재무부는 국가 지원 기관이 부채를 늘려 토지를 구매하는 것을 엄격히 금지한다고 밝혔습니다. 페티스는 이 금지에 동의하며, “지방 정부가 자신들로부터 토지를 구매하기 위해 SPV를 설정하여 토지 판매 수익을 가장하는 방식으로 돈을 빌리는 것을 [되돌리기]” 때문이라고 말합니다.
그러나 페티스는 블랙록의 언급과 마찬가지로 재무부가 직면한 같은 승산 없는 시나리오를 강조합니다. 즉, 베이징은 자극할 여지가 없다는 것입니다. 그들은 단속하고 있지만, 어떤 도움도 제공하지 않고 있습니다.
“재무부는 그들이 그렇게 해야 할 이유를 해결하지 않고 수익을 가장하는 것을 막았습니다.”
페티스는 계속해서:
“베이징은 지방 정부가 직면한 상황이 얼마나 어려운지 알고 있어야 하며, 그럼에도 불구하고 많은 도움을 주지 않고 있습니다. 우리는 앞으로 몇 년 동안 지방 정부와 베이징 간의 매우 논란이 될 관계의 시작을 보고 있는 것 같습니다.”
이는 베이징과 시진핑에게 좋지 않은 징조이며, 특히 미국의 수사, 반도체 제조에 대한 제재 및 대만에 대한 무장 지원이 속도를 내고 있습니다. 중국 공산당에 대한 실질적인 존재적 위협이 나타나고 있습니다.
유럽 에너지 비위기?
몇 주 전, 저는 안드레아스 스테노를 쇼에 초대했는데, 그는 유럽 에너지 위기에 대한 그의 냉철한 분석을 듣고 싶었습니다. 그는 제가 본 유일한 분석가로, 공황 내러티브에 반박하고 있었습니다.
그는 이번 주 트윗 스레드 형식으로 돌아왔고, 저는 쇼에서 하이라이트를 빠르게 읽었습니다. 그들은:
- 유럽의 천연가스 저장소가 예정보다 훨씬 빨리 거의 가득 차 있습니다.
- 에너지 가격이 빠르게 정상으로 돌아오고 있습니다.
- 유럽 해안에서 액화 천연가스 선박들이 하역을 기다리며 대기 중입니다.
이 분석에서 저를 놀라게 한 것은 2020년 4월의 유가 선물 폭락을 떠올리게 했습니다. 그 당시에는 유가 저장소가 가득 차 있었고 유조선들이 세계 곳곳에서 대기 중이었습니다 — 또한 가득 차 있었습니다. 선물 계약을 인도할 장소가 없었기 때문에 보유자들은 어떤 가격이든 팔아야 했고, 이로 인해 가격이 0으로 급락했습니다.
이번 달 유럽에서 같은 일이 발생할 수 있을까요? 아직은 아니지만, 적어도 가능성은 있습니다. 정말 우스꽝스러운 사건의 전개입니다. 몇 달 만에 엄청난 기록적인 고점에서 0 가격이 가능성이 되는 상황입니다.
이 글은 안셀 린더의 게스트 포스트입니다. 표현된 의견은 전적으로 그들의 것이며 BTC Inc. 또는 Bitcoin Magazine의 의견을 반드시 반영하지는 않습니다.
