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변동성 부족
현재 시장에서 우리가 집중하고 싶은 우려되는 역학 중 하나는 변동성 부족입니다. 높은 현물 거래량 활동과 상대적으로 낮은 파생상품 활동은 가격을 움직이는 데 거의 영향을 미치지 않았으며, 약세 시장은 지속 시간에 따라 시장 참여자들의 인내심을 시험하는 것으로 알려져 있습니다. 최근 소비자 물가 지수(CPI) 인플레이션 발표로 약간의 변동성이 있었지만, 비트코인의 역사적 변동성은 여전히 기록적인 저점에 있습니다.
이제 모든 사람들은 비트코인 가격 범위가 어느 한 쪽으로 깨지기를 원합니다. 더 큰 범위의 축적은 일반적으로 더 큰 돌파 움직임으로 이어집니다. 비트코인의 역사적 변동성이 영국 국채 시장보다 낮은 것을 보는 것은 정말 놀라운 일이며, 이제는 평균 주식 및 채권 ETF보다도 낮습니다. 이는 시장이 완전히 뒤바뀌었다는 것을 알 수 있는 시점입니다. 이는 현재 비트코인에 대한 관심 부족을 나타내거나 비트코인의 전체 자산 프로필이 갑자기 변화했음을 의미할 수 있습니다. 우리는 전자의 가능성에 더 무게를 두며, 역사는 이러한 기록적인 저변동성이 오래 지속되지 않으며 상당한 가격 돌파 및 하락으로 이어졌음을 보여주었습니다.
옵션 가격을 통한 시장의 내재 변동성도 다양한 기간에서 기록적인 저점(그리고 하락 중)에 있습니다.
역사적 변동성이 낮은 네 가지 중요한 사건에서 우리는 세 번의 상승 돌파와 2018년에 새로운 저점으로 하락한 한 번의 주요 하락을 보았습니다. 방향성 결론을 도출하기에는 작은 샘플 사이즈이지만, 큰 움직임이 곧 올 것 같고, 2018년 가격 유사성은 우리가 이전에 논의한 바 있습니다 — 특히 S&P 500이 이 사이클이 끝나기 전에 더 낮은 저점을 볼 것이라는 우리의 예상과 관련하여. 이전 글을 인용하자면, “변동성을 기대할 때 기대할 것”:
“비트코인에서 최근 변동성이 부족하다는 것은 상승장 시장의 대부분의 레버리지와 투기적 광기가 거의 완전히 씻겨 나갔다는 신호일 수 있지만, 우리의 눈은 여전히 취약성과 변동성의 징후를 찾기 위해 대형 유산 시장에 집중하고 있으며, 이는 단기/중기적인 역풍이 될 수 있습니다.”
관련 과거 기사:
- 2022년 1월 월간 보고서
- 2022년 4월 22일 – GBTC 할인 축소
- 2022년 10월 4일 – 변동성을 기대할 때 기대할 것
