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오늘의 단어: 변동성
증가하는 변동성에 대비하고 계신가요? 시장은 약세장이 깊어질수록 더욱 변동성이 커지는 것이 일반적입니다. 불확실성, 유동성 부족, 그리고 조급함이 커짐에 따라, 더 많은 시장 참여자들이 시장의 극단적인 상황을 바라기 시작합니다: 시장이 바닥을 찍었고 새로운 상승 사이클이 연준의 한 번의 전환으로 올 것이라는 희망이거나, 크레디트 스위스의 붕괴로 인해 한계 하락, 마진 콜 청산의 날이 임박했다는 것입니다. 모든 사람은 주요 시장 움직임마다 어떤 신호를 주기를 기다리고 있습니다. 가격 범위는 넓어지기 시작하고 일부(예비) 주간 또는 월간 움직임은 단 하루의 행동으로 압축됩니다.
역사상 최고의 투자자 중 한 명인 스탠리 드러켄밀러조차도 오늘날을 이해하기 가장 힘든 환경 중 하나로 보고 있습니다:
“저는 45년 동안 이 일을 해왔고, 팬데믹, 전쟁, 미국과 전 세계의 미친 정책 대응 사이에서, 6개월에서 12개월 후의 예측에 대한 자신감을 가지기 가장 힘든 환경입니다.”
대부분의 경우, 행동을 자제하고 큰 리스크 오프 포지션을 유지하는 것이 최선이며, 시장이 안정되거나 진정된 후에 배치할 준비를 해야 합니다.
우리는 새로운 저점이 만들어질 가능성이 높고, 주식, 리스크 자산 및 비트코인 사이클에 대한 최종 결론에 도달하지 않았다는 동일한 견해를 유지하고 있습니다.
우리는 지금까지 보았던 약세장 반등의 규모와 2000년 및 2008년 유사 사례에서의 반등 규모를 독자들에게 상기시킬 것입니다. 연구하고 비교할 다른 사이클도 있지만, 이것들은 최근의 몇 가지 예일 뿐입니다.
우리는 이미 SPX에서 저점으로부터 17.41%의 상당한 반등을 보았고 비트코인은 $25,000로 상승했습니다. 그러나 그것은 다음 하락 반전과 우리가 생각하는 중기 하락 궤적에 변화를 주지 않았습니다. 2002년과 2009년의 마지막 단계 붕괴에서도 S&P 500은 20% 이상의 반등을 보인 후 하락했습니다. 시장이 과도하게 숏 포지션을 쌓고 높은 레버리지로 끔찍한 상황과 종말론적 뉴스를 쏟아낼 때, 무료 점심은 없다는 것을 기억하세요.
또 다른 흥미로운 점은 약세장이 일반적으로 짧고 평균 10개월 지속된다는 것입니다. 그 10개월 기준은 오늘 우리가 있는 곳에 대략 해당합니다. 그러나 현재 우리가 보고 있는 파괴는 금리, 채권 및 신용에 대한 독특하고 역사적인 시기로의 재조정에 관한 것이라는 유용한 아이디어와 주장을 할 수 있습니다. 우리는 고전적이고 순환적인 수익 약세장에 도달하기도 전에 겨우 도착했습니다.
채권, 통화 및 글로벌 주식이 모두 증가하는 변동성 수준으로 계속 거래되고 있는 반면, 비트코인의 최근 역사적 및 암시적 변동성은 역사적 기준에 비해 섬뜩할 정도로 낮습니다.
비트코인에서 최근 변동성이 부족한 것은 상승장 동안의 많은 레버리지와 투기적 열광이 거의 완전히 씻겨 나갔다는 신호일 수 있지만, 우리는 여전히 취약성과 변동성의 징후를 찾기 위해 대규모 유산 시장에 주목하고 있으며, 이는 단기/중기적인 역풍이 될 수 있습니다.
비트코인 가격 행동 주변의 세계가 점점 더 불확실해 보이는 반면, 비트코인 네트워크는 프로토콜 수준에서 완전히 영향을 받지 않으며, 그 교환 비율의 변동성에도 불구하고 중립적인 통화 자산/결제 계층으로서의 역할을 계속하고 있습니다.
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