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최대 고통: 여전히 우리 앞에 있다
오늘의 단어는 고통입니다. 이는 연방준비제도 의장 제롬 파월이 9월 연방공개시장위원회 회의에서 즐겨 사용한 표현입니다. 하나의 간단한 경제 지표 발표와 그에 따른 기자회견이 시장을 약간의 패닉 상태로 몰아넣었고, 금리는 급등하고 변동성은 높아지며 주식은 매도되었고 비트코인도 따라갔습니다. S&P 500 지수는 3850의 중요한 지지 수준을 잃었고, 비트코인은 $18,100의 지역 저점으로 돌아갔으며, 2년 만기 국채 금리는 4.1%를 넘었습니다.
예상된 75bp 금리 인상조차 시장을 반전시키기에는 충분하지 않았습니다. 연준의 예측과 파월의 연설에서 제공된 보조 정보는 리스크 자산에 대한 우려를 더했습니다. 파월은 경제적 고통(일자리 손실, 주택 시장 하락 등)이 인플레이션 문제를 해결하기 위해 다가오고 있다고 여러 번 강조했습니다. 그는 그들이 선호하는 “핵심 PCE”(개인 소비 지출) 지표에서 디스인플레이션이 부족하다고 언급하며, 일이 끝날 때까지 멈추지 않을 것이라고 재차 강조했습니다.
이제 리스크 자산에 대한 선택은 즉각적인 반등이 있거나 전반적으로 가치와 가격이 더 하락하는 것입니다.
비트코인 매거진 프로에서의 우리의 주장은 장기적으로 비트코인에 긍정적인 입장을 가진 사람들로서, 거시경제적 역풍이 주도하고 있으며, 글로벌 통화 및 채권 시장의 가격 움직임을 감안할 때 궁극적인 패닉 순간은 아직 도래하지 않았습니다. 우리는 이 입장을 바꿀 수 있는 열린 마음과 유연성을 가지고 있지만, 객관적인 시장 분석가로서 우리는 우리 앞에 있는 것을 보고 보고합니다. 이에 대한 자세한 내용은 나중에 다루겠습니다.
온체인
온체인 주기 지표는 장기 가치 매수(또는 매도) 기회를 평가하고 비트코인의 경제적 행동을 파악하는 데 유용할 수 있지만, 최근 몇 달 동안 우리는 그것들이 현재의 거시경제적 역풍에 비해 단기 가격 움직임과 덜 관련이 있다고 느껴 덜 강조했습니다.
비트코인 시장 주기의 역사를 살펴보면, 온체인 데이터를 분석할 때 비트코인 가격이 약세장 깊은 곳에서 실현 가격(온체인에서 마지막 이동 기준의 평균 비용) 아래로 떨어지는 일관성을 즉시 알 수 있습니다. 이전 주기에서는 이것이 일회성 사건이 아니라 지속적인 현상으로 나타났습니다. 우리는 몇 달 동안 이 약세장이 대부분 예상보다 더 오래 지속될 수 있으며, 지속 기간이 비율 하락보다 더 고통스럽다고 강조해왔습니다.
“평균 보유자가 손실을 보고 있는 상황에서, 대부분의 한계 판매자는 이미 보유 자산을 매도했으며, 추가 하락이 가능하지만, 시장 참여자들이 느끼는 ‘고통’은 약세장 시작을 특징짓는 급격한 가격 하락이 아니라 오랜 시간 동안 손실 상태에 머무는 형태입니다.” – 약세장은 언제 끝날까? 2022년 7월 11일
#비트코인 평균 온체인 비용 기준 아래로 다시 하락, 현재 약 21k입니다.
비트코인 약세장에서의 전형적인 현상입니다. pic.twitter.com/LRq1WFGwfr
— 딜런 르클레어 🟠 (@DylanLeClair_) 2022년 9월 22일
BTC/USD 일일 환율은 완전히 한계에서 결정되며, 증가하는 거시경제적 역풍을 감안할 때, 한계 판매자는 한계 구매자를 지배하고 있으며, 뚜렷한 유동성 조건 변화가 발생할 때까지 계속될 가능성이 높습니다.
더 넓은 시각에서 보면, 이 장기적인 포기 과정은 코인을 더 강력하고 자본이 풍부한 손으로 이전합니다.
비관론자들은 비트코인이 다시 한 번 재기할 때 다시 한 번 믿지 못할 것입니다. 그들은 환율의 선형 차트를 보며 거품이 생기고 -80% 폭락하는 것을 지켜보며 이를 폰지 사기라고 부릅니다.
거래된 $BTC의 평균 가격을 보세요:
로그 스케일에서 오른쪽 위로 상승합니다. pic.twitter.com/joND2JYwPo
— 딜런 르클레어 🟠 (@DylanLeClair_) 2022년 9월 22일
장기적으로 저평가된 비트코인을 사기 위한 시점으로 보는 이들에게 실현된 시장 가치는 비트코인의 비용 기준이 시간에 따라 로그 성장하는 것을 보여주는 안심할 수 있는 차트입니다. 비용 기준은 사이클 최고점에서 최대 24.07% 하락했으며 현재 12.71% 하락했습니다. 이는 대부분의 “비-비트코인” 투자자들이 이해하지 못하는 차트입니다. 비트코인이 포함된 “모든 것이 투기적인” 거품 속에서도 네트워크의 비용 기준은 여전히 증가하거나 미세하게 감소하고 있으며, 일일 환율의 격렬한 변동성에도 불구하고 그렇습니다.
