비트코인은 주말 동안 이란과 이스라엘 간의 갈등으로 인해 $60,000 이하로 급락했으며, 이는 중동에서의 전쟁에 서방이 개입할 수 있다는 우려를 불러일으켰습니다. 이는 21세기에서 너무 흔한 일로, 인플레이션 압력을 증가시키고 글로벌 공급망과 원자재 시장을 방해할 수 있습니다. 갈등 소식에 대한 비트코인의 거의 즉각적인 매도에 대해 회의론자들이 조롱했지만, 아이러니하게도 비트코인은 주말 동안 거래가 가능한 유일한 글로벌 자산 중 하나였습니다. 주식, 원자재 및 채권 전략가들도 일요일 밤 거래 개시에 글로벌 시장에 미칠 피해를 평가하기 위해 비트코인 차트를 주목했습니다.
지정학적 문제에서 벗어나, 이 간단한 기사는 최신 온체인 지출 행동과 비트코인 파생상품 시장을 살펴보며, 현재 $73,000의 고점에서의 하락이 일반적인 상승장 조정인지 아니면 주기적 정점인지 분석할 것입니다.
전형적인 비트코인 사이클에 대한 많은 선입견이 이미 깨졌으며, 블록 840,000에서 발생할 예정인 반감기 이전에 새로운 고점이 형성되었습니다. 따라서 현재 상황을 평가하고 이러한 조건과 투자자 행동이 다음에 무엇이 올지를 어떻게 알리는지 살펴보겠습니다.
우리는 기존 비트코인 보유자와 새로운 시장 진입자의 행동을 분석하기 위해 온체인 데이터를 살펴본 후, 파생상품 시장을 살펴보아 현재 시장에 존재하는 레버리지에 대해 걱정할 만한 것이 있는지 평가할 것입니다.
먼저, TXMC가 만든 ‘가치 일수 파괴 배수’라는 지표를 살펴보겠습니다. 이 지표는 단기 지출 행동을 연간 평균과 비교하여 과열된 시장과 저평가된 시장을 감지하는 수단입니다. 이 지표를 간단히 살펴보면 상승장이 잘 진행되고 있으며, 이미 정점에 도달했을 수도 있음을 나타냅니다.
우리는 지출의 약 3분의 1을 그레이스케일 비트코인 신탁에서 블랙록, 피델리티, 비트와이즈와 같은 새로운 ETF 참가자에게 간단히 전송된 것으로 볼 수 있습니다. 그러나 원시 데이터는 그저 원시 데이터일 뿐이며, 새로운 고점으로의 상승에 따라 상당한 지출이 발생했음을 알 수 있습니다.
하지만 이 지표를 자세히 살펴보면, 이 지출 활동이 식어가고 있으며, 2017년과 2021년 사이클 모두에서 시장의 새로운 고점에 대한 역사적 선례가 존재합니다. 이는 단순히 기억해야 할 데이터 포인트입니다.
다음으로, 단기 보유자와 장기 보유자의 관점에서 HODLer와 새로운 진입자 간의 상호작용을 살펴보면, 전형적인 상승장에서는 단기 보유자의 원가 기준을 재방문하는 것이 전형적일 뿐만 아니라 매우 건강하다는 것을 알 수 있습니다.
또한 이 대략적인 가격 수준이 지지선 역할을 할 수 있는 능력은 상승장의 특징이며, 하락장에서는 평균 단기 보유자 가격(원가 기준)의 심리적 수준이 철저한 심리적 및 기술적 저항으로 작용하는 경우가 많습니다. 현재 그 수준은 약 $58,500이며, 이는 이 수준을 방문하는 것이 보장되거나 확실한 것이 아니라는 것을 의미합니다. 오히려 이는 상승장에서 예상되는 활동의 정상적인 범위에 완벽하게 들어맞는 것입니다.
파생상품 시장으로 시선을 돌리면, 시장 전반에 걸쳐 건강한 레버리지와 투기적 거품이 발생하고 있습니다. 비트코인 기준의 영구 선물 계약은 2022년 이후 가장 낮은 수준에 근접해 있으며, 선물은 주말 동안 하락한 이후 현물 시장에 비해 약간의 할인 거래가 이루어지고 있습니다. 이러한 상황이 즉각적으로 가격 상승을 가져온다는 법칙이나 보장은 없지만, 과거의 유사한 포지셔닝은 가격 상승을 위한 조건을 조성해왔으며, 지난 한 달 동안 관찰된 선물 시장 가격의 투기적 프리미엄과 비교할 때 반가운 발전입니다.
파생상품 시장을 주목할 때 관심 있는 점은 $70,000 이상에서 청산 가능한 레버리지가 계속 증가하고 있으며, 강한 숏 포지션이 가격을 의미 있게 $60,000 이하로 밀어내려 하고 있다는 것입니다. $60,000 수준 아래에서 청산해야 할 레버리지가 일부 존재하지만, 곰들에게 진정한 목표는 $50,000 수준 아래입니다.
비트코인에서 -33%의 하락이 발생한 것보다 더 미친 일이 분명히 있었지만, $50,000에서의 현물 수요는 강할 것으로 보이며, 개방된 이자 청산과 현물 시장에 대한 부정적인 선물 프리미엄의 시작은 대부분의 하락이 이미 발생했음을 암시합니다. 이러한 상황이 전반적인 매크로 환경에서 상당한 위험 회피 순간이 필요할 것이며, 재정적 적자 지출 속도의 지속적인 현실을 고려할 때, 어떤 하락도 일시적일 가능성이 높습니다.
결론: 이 상승장은 지속 가능하며, 고점에서의 현재 하락과 향후 환율 하락은 이 모든 것이 어디로 향하고 있는지를 이해하는 충분히 긴 시간 지평을 가진 투자자에게 반가운 발전이 되어야 합니다. 비트코인의 기본 요소는 계속 개선되고 있으며, 하락은 세속적인 상승장에서 레버리지와 약한 손을 가진 투기자를 제거하는 데 기여합니다.
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