분석가들은 증권 거래 위원회(SEC)가 2024년 1월에 현물 비트코인 ETF 신청을 승인할 것으로 예상하고 있습니다. 이는 2021년 10월 비트코인(BTC) 선물 ETF와 2023년 10월 이더(ETH) 선물 ETF의 승인을 따른 것입니다.
이에 따라 전통 금융 기관들도 현물 이더 ETF 발행을 신청했습니다. 블랙록과 같은 신청자들이 ETF 승인을 받는 데 거의 완벽한 실적을 보이고 있기 때문에 현물 이더 ETF도 승인될 가능성이 높습니다. 그러나 SEC는 비트코인 ETF가 승인된 후에만 이더 ETF를 승인할 수 있으며, 이는 2024년 말 또는 2025년 초에 이더 ETF가 승인될 것임을 의미합니다.
승인될 경우, 현물 비트코인 및 이더 ETF는 이전에 암호 자산을 직접 구매할 수 없거나 구매를 원하지 않았던 수백만 명의 신규 투자자를 끌어들일 것입니다. 비트코인과 이더의 서로 다른 투자 논리가 각 자산의 특성을 현물 ETF에 통합할 수 있는 발행자의 능력과 함께 이러한 새로 생성된 제품의 성공에 영향을 미칠까요?
특히 이더의 경우, 기초 자산의 사용 사례와 현물 ETF 제품 제공 간의 불일치는 제품의 생존 가능성에 대한 의문을 제기합니다. 현물 이더 ETF는 주주가 이더리움 네트워크에 참여할 수 있도록 허용하지 않으며, 이는 투자자가 이더를 획득하려는 주요 이유입니다. 반면, 가치 저장 수단으로 널리 사용되는 비트코인은 현물 비트코인 ETF를 보다 직관적인 투자 제안으로 만듭니다.
이더 ETF는 투자 논리가 없다
이더 투자 논리는 개인과 기관이 이더리움 네트워크에서 ETH 토큰을 활용할 수 있는 능력에 중점을 두고 있습니다. 비트코인이 가치 저장 수단으로서의 통화적 특성으로 인정받는 것과는 달리, 이더 토큰은 기술 생태계의 “가스” 역할을 합니다. 사용자가 ETH를 사용하는 한 가지 방법은 스테이킹으로, 이는 네트워크의 고유 토큰을 잠그고 합의를 검증하여 수익을 얻는 프로세스입니다.
리버 CEO 알렉산더 레이시먼은 “ETH는 기술 플랫폼으로 자리 잡았고 이제 그런 경쟁을 해야 한다”고 말했습니다. 이더리움 플랫폼의 유틸리티 토큰으로서의 ETH 토큰의 역할은 그 투자 논리가 기초 통화적 특성에 기반하지 않음을 의미합니다.
이더의 핵심 가치 제안은 기업들이 투자자에게 가격 노출만 제공하는 현물 ETF 제품을 마케팅하는 데 어려움을 겪게 만듭니다. 투자자들은 이더의 분산화나 통화적 특성 때문에 이더를 보유하지 않습니다. 마이크로스트래티지와 같은 기업은 이더를 구매하기 위해 주식을 판매하지 않습니다. 엘살바도르와 같은 국가는 이더를 법정 통화로 지정하지 않았습니다. 사실, 아는 한, 어떤 국가 정부도 이에 대해 논의하고 있지 않습니다.
또 다른 장애물은 블랙록과 같은 신청서에서 스테이킹을 언급하지 않는다는 점입니다. 이는 이더의 투자 논리와 밀접하게 관련되어 있습니다. SEC는 스테이킹 서비스를 제공하는 암호화폐 거래소에 대해 엄격하게 대처해 왔으며, 이는 블랙록이나 다른 발행자가 ETF를 통해 스테이킹을 제공할 수 있는 허가를 받을 가능성을 더욱 낮추고 있습니다.
비트코인 ETF
현재 신청서를 기반으로, 현물 비트코인 ETF 발행자는 현물 상환을 제공하지 않을 예정이며, 이는 주주가 비트코인을 보관할 수 없음을 의미합니다. 따라서 이러한 제품은 추가적인 상대방 위험을 도입합니다. 그러나 주주는 비트코인의 가격에 노출됩니다. 이는 연간 관리 수수료가 이익을 줄이더라도 가격 상승의 혜택을 누릴 수 있게 해줍니다.
현물 비트코인 ETF를 통해 발행자는 비트코인을 가치 저장 수단으로 보고 장기간 가격 노출을 원하는 시장 참여자들의 수요를 기대할 수 있습니다. 가치 저장 수단으로서의 투자 논리는 월스트리트 기업들이 금융 고문 및 소매 투자자들에게 현물 비트코인 ETF 제품을 마케팅하기 쉽게 만듭니다.
현물 비트코인 제품의 승인을 예상하며, 블랙록 CEO 래리 핑크와 같은 전통 금융 리더들은 그들의 발언을 바꾸었습니다. 그들은 더 이상 비트코인에 대해 “자금 세탁 지수”와 같은 발언을 하지 않습니다. 대신 핑크는 이제 비트코인을 “국제 자산”으로 부르며 “금의 디지털화”와 투자자들에게 “품질로의 도피”를 나타낸다고 말합니다.
핑크의 설명은 비트코인이 분산화와 네트워크의 통화 정책 덕분에 서구 시장에서 가치 저장 수단으로 인식되는 제품 시장 적합성을 반영합니다. 일부 미국 기반 기업들은 결제에 중점을 둔 비트코인 제품을 만들고 있지만, 대부분의 비트코인 보유자는 장기간 비트코인에 부를 저장합니다.
미래 전망
10월에 출시된 이더 선물 ETF의 부진한 출시는 현물 이더 ETF가 유사하게 낮은 수요를 받을 것임을 나타낼 수 있습니다. 비트코인과 이더의 기초 투자 논리가 이러한 자산에 대해 발행된 ETF의 수요를 결정할 것입니다. 이더의 유용성이 이더리움 생태계 내에서 사용될 수 있는 능력에서 비롯되기 때문에, 현물 ETH ETF는 가치 있는 제품 제공이 될 가능성이 낮습니다.
이 글은 데이비드 워의 게스트 포스트입니다. 표현된 의견은 전적으로 그들의 것이며 BTC Inc 또는 Bitcoin Magazine의 의견을 반드시 반영하지는 않습니다.
