이것은 세브 번니의 의견 기고문입니다. 그는 루킹 글래스 에듀케이션의 공동 창립자이며 Qi of Self-Sovereignty 뉴스레터의 저자입니다.
“역사는 결코 반복되지 않지만, 자주 운율을 이룹니다.” — 일반적으로 마크 트웨인에게 잘못 귀속된 인용문입니다.
최근에 저는 우리가 역사적 운율을 목격하고 있는지에 대해 고민하고 있습니다.
우리의 통화 역사에 대해 깊이 파고들 기회를 가졌던 분들은 Executive Order 6102라는 잘 알려지지 않은 정책을 접했을지도 모릅니다. 이는 주권 개인과 자유 시장에 대한 중대한 공격이었습니다. 미국 시민들을 금에서 벗어나 미국 달러와 미국 정부가 이익을 얻는 자산으로 몰아넣은 사건입니다.
Executive Order 6102란 무엇인가?
대공황 동안, 프랭클린 D. 루즈벨트 대통령은 1933년 4월 5일에 Executive Order 6102를 발행하여 미국 본토 내에서 금화, 금괴 및 금 증서의 비축을 금지했습니다.
당시 1913년 연방준비법은 새로 발행된 달러 지폐의 40%가 금으로 뒷받침되도록 요구했습니다. Executive Order 6102는 연준이 금의 사용을 제한하고 정부가 정의한 환율로 금을 다시 구매함으로써 이전보다 더 많은 금을 강제로 확보할 수 있도록 이 제한에서 벗어나게 했습니다.
또한, 사람들을 금에서 미국 달러로 몰아넣는 것은 통화 확장과 중앙은행 개입의 시기에 달러를 강화하는 데 도움이 되었습니다.
이 Executive Order는 1974년 12월 31일까지 유효했으며, 그때 의회는 다시 금화, 금괴 및 금 증서의 개인 소유를 합법화했습니다.
Executive Order 6102에 대한 이해를 바탕으로, 현대 정부의 사고 방식을 조명하고 싶었습니다.
눈을 뜨게 하는 책 “The Mr. X Interviews: Volume 1”에서, 루크 그로멘은 독자를 과거, 현재 및 미래의 거시 경제 환경을 탐험하는 여정으로 안내합니다. 이 책은 많은 매력적인 사건들을 자세히 설명하지만, 특히 하나의 사건이 저에게 두드러졌습니다. 그로멘은 1974년 12월 10일자 미국 국무부의 유출된 문서를 인용합니다. 다음은 그 문서의 발췌입니다:
“상당한 규모의 금 선물 시장 형성이 개인의 미국 소유에 미칠 주요 영향은 거래자들의 기대에 따른 것입니다. 각 거래자는 선물 시장이 상당한 비율을 차지할 것이라고 믿고 있으며, 물리적 거래는 비교적 미미할 것이라고 표현했습니다. 또한 대량 선물 거래가 매우 변동성이 큰 시장을 만들 것이라는 기대가 표현되었습니다. 결과적으로 변동성이 큰 가격 움직임은 물리적 보유에 대한 초기 수요를 줄이고 미국 시민들의 장기 비축을 대부분 무효화할 가능성이 높습니다.”
본질적으로 정부는 금 선물 시장을 촉진함으로써 금의 가격 변동성이 크게 증가할 것이라는 것을 알고 있었고, 이는 금의 매력을 감소시키고 장기 비축을 줄였습니다. 더 중요한 것은, 이 문서가 개인이 다시 금을 소유할 수 있는 능력을 재개하기 21일 전에 작성되었다는 것입니다.
이것은 무엇을 의미하는가?
사람들이 금과 같은 안정적인 수단에 그들의 힘들게 번 돈을 저장하는 것을 꺼리게 되면, 그들은 다른 곳을 찾아야 합니다. 주식과 회사채가 투자자에게 더 큰 위험과 변동성을 노출시키기 때문에, 사람들은 두 가지 선택지를 가지게 됩니다: 정부 채권이나 미국 달러, 둘 다 정부에 이익이 됩니다.
정부는 더 이상 금 보유를 금지하기 위해 6102와 같은 명령을 공개적으로 발행할 필요가 없음을 보여주었습니다. 금의 매력을 줄이면 같은 효과를 얻을 수 있습니다.
이것이 앞서 언급한 인용문과 무슨 관련이 있는가?
2021년 10월, 증권 거래 위원회(SEC)는 첫 번째 비트코인 선물 상장지수펀드(ETF)를 승인했습니다. 금융에 익숙하지 않은 분들을 위해, ETF는 기본 자산 구매를 단순화하는 규제된 투자 수단입니다. 예를 들어, SPY ETF를 구매하면 500개의 개별 주식을 구매하지 않고도 매우 인기 있는 S&P 500에 노출될 수 있습니다.
선물 시장 자체는 경고할 이유가 없지만, SEC가 기업과 개인이 규제된 수단을 통해 BTC를 구매하는 것을 방지하고 오직 선물 ETF만 허용할 때, 우리는 문제가 발생합니다.
설명하겠습니다.
비트코인 산업의 기업들은 수년 동안 “스팟 비트코인 ETF” 승인을 신청해왔지만, 성과가 없었습니다. 만약 이 스팟 ETF가 승인된다면, 여러분은 ETF에 $100를 투자할 수 있고, 그러면 펀드가 보유한 $100의 비트코인을 구매하게 되어 비트코인에 직접 노출될 수 있습니다. 이는 연금 기금, 기업, 자산 관리자 등이 비트코인에 더 쉽게 접근할 수 있도록 합니다. 하지만 이는 아직 미국에서는 가능하지 않으며, 오직 선물 ETF만 가능합니다.
위의 금 선물 설명에서 이미 명백하지 않다면, 이는 비트코인에 위협이 될 수 있습니다.
누군가 비트코인 선물 ETF를 구매할 때, 그들은 비트코인을 소유하지 않습니다. 대신, 그들은 비트코인 선물 계약을 보유한 ETF에 노출됩니다. 요약하자면, 이 선물 ETF는 미래 날짜에 비트코인을 인도하기 위한 계약을 구매합니다. 그 날짜가 다가오면, 이전 계약을 판매하고 더 먼 미래의 새로운 계약을 구매합니다.
이 ETF가 어떻게 작동하는지 잘 이해하지 못하더라도 걱정하지 마세요. 여기서 중요한 것은 기능을 이해하는 것이 아니라 단점입니다.
스팟 ETF에 비해 선물 ETF의 두 가지 특성을 이해하는 것이 중요합니다. 정상적으로 작동하는 시장에서, 미래의 특정 가격에 구매할 권리를 원한다면, 오늘의 가격보다 프리미엄을 지불해야 하며, 가격을 고정하고자 하는 시간이 멀어질수록 더 많은 프리미엄을 지불해야 합니다. 계약이 롤링될 때마다 더 많은 프리미엄이 지불됩니다. 이를 롤 수익이라고 합니다.
비트코인의 가격이 선물 계약 기간 동안 동일하게 유지되더라도, ETF는 여전히 가치가 하락합니다. 왜냐하면 ETF가 미래에 비트코인을 구매할 권리를 구매하기 위해 프리미엄을 지불하고 있기 때문입니다. 그 날짜가 가까워지면, 계약을 판매하고 더 먼 미래의 새로운 계약을 구매합니다. 이를 롤링이라고 합니다.
이 롤링의 부산물은 계약 만료가 다가올수록 지불된 프리미엄이 감소한다는 것입니다(롤 수익). 이는 ETF의 가치 하락을 초래하며 장기 보유자에게 매우 불리합니다.
결과적으로, 이 하락은 단기 거래, 변동성 증가 및 ETF의 공매도를 장려하여 가격을 억제합니다.
이 선물 ETF의 효과를 실제로 볼 수 있을까요? 아래는 윌리 우의 차트입니다. 첫 번째 선물 ETF의 승인은 2021년 10월이었습니다.
(출처)
첫 번째 규제된 선물 ETF의 시작 직전, 우리는 선물 지배력이 상당히 증가하는 것을 보았습니다. 현재 선물 시장은 비트코인 가격의 90%를 결정합니다(위 차트의 녹색 선).
요약하자면, 1930년대에서 1970년대의 금과 마찬가지로, 개인과 기업 모두 장기 보관을 위해 비트코인을 효율적으로 구매할 수 있는 규제된 방법이 없습니다. 유일한 차이점은 검열의 시대에, 정부가 불리하다고 판단하는 것을 공개적으로 억제하는 대신, 비공식적으로 억제할 수 있다는 것입니다. 그러나 모든 희망이 사라져서는 안 됩니다.
많은 사람들과 기업들이 비트코인에 직접 노출될 수 있는 방법인 스팟 ETF 승인을 위해 끊임없이 청원하고 있습니다. 하지만 이는 질문을 던집니다: 비트코인은 자유 시장과 자주적인 개인을 위한 마지막 보루 중 하나인가, 아니면 이미 중앙 계획자들의 손아귀에 들어가 있는가?
이 기사는 세브 번니의 주간 뉴스레터를 위해 원래 작성되었습니다. 이 뉴스레터는 점점 더 자유롭지 않은 세상에서 자유롭다는 것이 무엇인지 탐구합니다.
이 글은 세브 번니의 게스트 포스트입니다. 표현된 의견은 전적으로 그들의 것이며 BTC Inc 또는 Bitcoin Magazine의 의견을 반드시 반영하지는 않습니다.
