화폐의 극단성을 정상화하는 것이 일반화되었습니다. 마지막 사례는 9월에 연방 정부가 33조 달러의 국가 부채 한계를 넘어서면서 또 다른 기록을 세웠을 때 발생했습니다. 10년 전, 미국 정부의 미지급 차입금은 이미 미국의 연간 GDP를 초과했습니다.
의회 예산국(CBO)은 이제 연방 부채가 매년 2% 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 확립된 역학은 세수만으로 예산 적자를 메울 수 있는 방법이 없기 때문에 차입이 증가하는 것입니다. 올해만 해도 미국 정부는 순이자 지급액으로 7110억 달러를 지불해야 했습니다.
궁극적으로, 돈의 공급자로서 연방준비제도는 미국 정부가 부채 의무를 이행할 수 있도록 자산을 계속 늘려야 합니다. 불가피하게, ex nihilo 방식으로 새로운 돈이 창출되면 세계의 지배적인 가치 측정인 달러가 평가절하됩니다.
이전의 통화 주기가 우리에게 가르쳐준 바와 같이, 가치 측정이 왜곡되면 극단적인 상황이 만화 같은 수준으로 부풀어 오를 수 있습니다.
빵 한 덩어리 옆에 있는 1조 마르크 지폐, 바이마르 공화국, 1920년대. 하이퍼인플레이션이 통제를 벗어나자 정부는 단순히 더 큰 액면가의 현금을 인쇄했습니다. pic.twitter.com/VSNpXCrYd8
— Fascinating (@fasc1nate) October 15, 2023
불안정한 현대 화폐의 유산
바이마르 공화국이 제2차 세계 대전으로 이어졌고, 전쟁이 끝난 후 1944년에 새로운 제도적 틀이 마련되었습니다. 브레튼 우즈 협정으로 알려진 이 협정은 달러를 세계의 기축 통화로 설정했습니다. 기술적으로 1970년대 초에 붕괴되었지만, IMF, 세계은행 및 부채 기반 성장의 유산을 남겼습니다.
보다 정확하게 말하자면, 브레튼 우즈는 달러가 가장 큰 순 국제 투자 위치(NIIP)를 가진 것으로 자리 잡았습니다. 미국 정부는 이 이점을 최대한 활용했으며, NIIP가 수십 년 전 부정적으로 전환되었음을 통해 외국인에게 더 많은 빚을 지게 되었습니다.
이것이 세계를 어디로 이끌고 있습니까?
간단히 말해, 불건전한 화폐 상태입니다. 작년에 OECD 국가들의 차입은 2011-2019년 평균보다 43% 증가했습니다. 동시에, 차입 비용은 2021년 이후 두 배 이상 증가하여 경제 생산의 대부분이 부채 서비스로 가는 상황을 초래했습니다.
정부가 부채를 갚기 위해 더 많은 돈을 빌리면서, 이는 부채 지출을 증가시킵니다. 결과적으로, 돈을 인쇄하는 것이 부채를 갚기 위한 주요 해결책이 되어 인플레이션을 촉발합니다. 그러나 인플레이션을 억제하기 위해 높은 금리가 도입되면, 더 높은 부채 수준을 감당해야 합니다.
이것이 통화 평가절하의 악순환입니다. 불안정한 거시 경제 환경은 부를 보존하고 화폐 침식 속도를 초과할 다른 경로를 찾으려는 압력을 가합니다. 어떤 사람들은 채권 수익률을, 어떤 사람들은 주식 배당금을 추구하지만, 다른 사람들은 중앙은행의 외부에서 재구성된 화폐 시스템으로 눈을 돌립니다.
비트코인의 분산된 약속
화폐가 건전해지려면 핵심 전제 조건을 따라야 합니다. 새로운 화폐의 창출이 정부의 과도한 지출 욕구에 의존하기 때문에, 화폐 자체는 정부와 분리되어야 합니다.
이렇게 하면 도덕적 위험을 근본적으로 제거할 수 있습니다. 한눈에 보기에는 이 작업이 불가능해 보입니다:
- 주어진 영토에서 항상 지배할 계층이 등장합니다.
- 어떤 식으로든, 최상위 계층은 지배하기 위해 정당성을 유지해야 합니다.
- 정당성은 화폐 발행 및 관리로 귀결됩니다.
결과적으로, 그들이 발행하는 화폐가 정당한 것으로 인식되어 상품과 서비스의 가격을 매기는 법정 통화가 됩니다. 그러나 그 법정 통화가 물리적으로 건전하더라도, 금과 같은 위조의 특성으로 인해 압수되고 조작될 수 있습니다.
비트코인은 그 불가능성의 장벽을 넘어 화폐에 대한 인식을 영원히 변화시켰습니다. 수학, 암호학 및 컴퓨팅 파워에 의해 제한된 비트코인은 중앙 권위의 필요성을 제거합니다.
비트코인의 계좌 기록인 블록체인은 분산된 방식으로 유지되며, 인터넷에 접속할 수 있는 모든 사람이 그 검증에 참여할 수 있습니다. 공개 원장에 대한 무허가 접근을 제공할 뿐만 아니라, 비트코인은 정부와 국가에 구애받지 않습니다.
화폐 역사상 처음으로, 은행이나 외환 중개업체에 얽히지 않고 국경 없는 결제를 보내고 받을 수 있게 되었습니다. 비록 이것이 익명으로 수행될 수 있지만, 비트코인의 공개 원장은 항상 감사 가능성이 있습니다.
도덕적 위험 제거: 건전한 화폐로 가는 길
결국, 인센티브가 행동을 지배합니다. 법정 화폐가 존재하는 한, 정부는 항상 사치스럽게 지출할 인센티브를 가집니다. 그러고 나서 정부는 재무제표의 구멍을 메우기 위해 돈을 인쇄하며, 납세자에게는 또 다른 형태의 세금인 인플레이션을 남깁니다.
인플레이션은 중앙은행의 즉각적인 표현이지만, 그 외에도 많은 것들이 있습니다. 2007-2009년의 대침체 동안, 중앙은행은 너무 많은 위험을 감수한 금융 기관을 4980억 달러 규모로 구제했습니다. 이 은행들은 전체 금융 시스템을 안정적으로 유지하기 위해 구제되어야 했지만, 이것이 시스템에 내재되어 있다면 위험 감수가 일반화됩니다.
이러한 큰 도덕적 위험에서 가명으로 알려진 사토시 나카모토가 비트코인으로 뛰어들었습니다. 게다가 중앙은행이 통화 정책을 전환할 때, 금융 버블을 생성하는 경향이 있습니다. 낮은 금리는 주요 버블을 터뜨렸으며, 1990년대 후반의 기술 버블과 2000년대 초반의 주택 버블이 그 예입니다.
대침체 자체는 낮은 금리에 의해 부분적으로 발생했으며, 이는 차입자들이 주택 담보 대출을 더 쉽게 받을 수 있게 하여 서브프라임 모기지 위기로 이어졌습니다.
결과적으로, 버블이 터지면 중앙은행은 그 여파로 침체를 남깁니다. 바닥에 도달하면 사람들은 미래를 향해 방향을 잡기 어려워집니다. 그런 다음 버블, 세금, 정부 지출 및 인플레이션이 계속 쌓이면서, 이전에 정상이었던 것이 많은 사람들에게는 먼 꿈이 됩니다.
국제 무대에서 통화 패권을 두고 경쟁하는 것은 재정적 배제를 초래할 수 있습니다. 러시아-우크라이나 갈등은 이 점을 명확히 했으며, 미국 정부는 달러를 무기로 사용하여 지정학적 경쟁자에게 고통을 주었습니다.
그 중간에서, 유럽은 천연 자원이 풍부한 러시아에 대한 제재로 인해 가장 큰 피해를 입었고, 이는 EU의 경제 엔진인 독일에 반작용을 일으켰습니다. 개인과 국가 모두에게 비트코인은 중앙은행과 정치의 도덕적 위험을 벗어난 잠재적인 자급자족 부의 기계가 됩니다.
멀리 있는 대안적 미래에서, 대규모 갈등과 인프라/경제적 황폐화가 법정 화폐가 없는 상황에서 가능할지 궁금해집니다.
앞으로의 길: 제도적 채택, 속도, 효율성 및 AI
많은 시장 붕괴와 보관 학습 기회 이후, 암호화폐는 전체적으로 정당성의 돌파구에 가까워지고 있습니다. 이는 블랙록의 비트코인 상장지수펀드(ETF) 출시 신청으로 가장 잘 나타납니다. 세계 최대 자산 관리자인 래리 핑크는 9조 달러의 자산을 관리하며, 이전의 비트코인 적대감에서 완전히 전환했습니다.
2017년 비트코인을 “세계에서 돈세탁에 대한 수요가 얼마나 많은지를 보여준다”고 표현했던 것과 대조적으로, 핑크는 비트코인을 전례 없는 수준으로 홍보하고 있습니다:
“우리는 자산과 증권의 토큰화를 더 많이 창출할 수 있다면 – 그것이 비트코인입니다 – 금융을 혁신할 수 있다고 믿습니다.”
그러나 핑크는 “현재 비트코인 거래는 많은 비용이 든다”고도 언급했습니다. 비록 그가 일반 암호화폐 투자 맥락에서 이를 언급했지만, 비트코인 메인넷이 일상적인 화폐 사용에 적합하지 않다는 사실은 분명합니다.
전 세계적인 대량 채택을 위해서는 비트코인 블록체인의 초당 7건의 거래 용량이 급격히 증가해야 하며, 이는 온라인 쇼핑이나 매장 상인에게 거의 즉각적인 결제를 제공해야 합니다. 여기서 비트코인 확장이 중요한 역할을 하며, 가장 인기 있는 예는 라이트닝 네트워크입니다.
평균 기본 수수료가 865 mSats(0.000243달러)인 라이트닝 결제 도로는 더 많은 노드가 추가됨에 따라 거의 즉각적인 속도를 입증했습니다.
스마트 계약 프로그래밍 가능성을 활용하여, 라이트닝 연구소는 인공지능(AI)을 통합했습니다. LangChainBitcoin과 Aperture 덕분에 AI 에이전트는 LN을 통해 비트코인과 직접 인터페이스할 수 있어, 온체인 및 라이트닝 네트워크에서 자금 교환이 가능합니다.
이는 결제 수단으로 신용 카드나 법정 화폐에 의존하지 않고도 새로운 응용 프로그램의 전 세계를 열어줍니다. 가까운 미래에는 실시간 비용 정산, 사용량 기반 AI 모델, 콘텐츠 마이크로 결제, 대출 및 공정한 자원 공유를 기대할 수 있으며, LN의 스마트 계약이 구독, 임대 또는 급여를 자동화합니다.
우리는 심지어 AI 기반의 언더라이팅, 위험 평가 및 재정 고문을 볼 수 있으며, 모두 라이트닝 네트워크의 스마트 계약을 사용하여 투자 전략을 실행합니다.
비트코인의 핵심 코드는 보수적이지만, 오르디널은 포크 없이 기능을 첨부할 수 있음을 보여주었습니다. 오르디널 열풍의 첫 두 달 동안, 비가역적 토큰(NFT) 생성이 증가하면서 35만 개 이상이 비트코인 메인넷에 기록되었습니다.
최근 비트코인 개발자 로빈 리너스는 “BitVM: 비트코인에서 모든 것을 계산하기”라는 백서를 발표했습니다. 다시 포크 없이, 이는 비트코인의 스마트 계약 논리가 오프체인에서 실행되지만 온체인에서 검증될 수 있음을 보여줍니다.
리너스는 BitVM이 비트코인 계약을 작성/디버깅하는 데 구현된다면 비트코인의 사용이 크게 확대될 것이라고 예측합니다.
“잠재적인 응용 프로그램에는 체스, 바둑 또는 포커와 같은 게임, 특히 비트코인 계약의 유효성 증명을 검증하는 것이 포함됩니다.”
그러나 모든 잠재력은 “수레를 말 앞에 놓는” 단계에 있습니다. 비트코인의 주요 임무는 중앙은행 시스템의 변동성으로부터 재정적 해방을 추진하는 것입니다. 라이트닝 네트워크가 게임에 참여하면서, 연방준비제도조차도 필요한 요소가 존재한다고 인정했습니다.
이 글은 Shane Neagle의 게스트 포스트입니다. 표현된 의견은 전적으로 그들의 것이며, BTC Inc 또는 Bitcoin Magazine의 의견을 반드시 반영하지는 않습니다.
