Home / Market / 비트코인 투자자를 위한 수익 곡선 조정 및 법정 화폐 최종 게임 가이드

비트코인 투자자를 위한 수익 곡선 조정 및 법정 화폐 최종 게임 가이드

아래는 최근 Bitcoin Magazine Pro의 발췌입니다. Bitcoin Magazine의 프리미엄 마켓 뉴스레터입니다. 이러한 통찰력과 기타 온체인 비트코인 시장 분석을 가장 먼저 받아보려면, 지금 구독하세요.

수익 곡선 통제가 다가온다

우리의 장기 비트코인 논문의 핵심 주제는 중앙 집중식 통화 정책이 중앙은행의 글로벌 실패를 지속적으로 겪고 있다는 것입니다. 중앙 집중식 통화 정책이 더 큰 시스템적 문제를 해결하기보다는 오히려 악화시킬 가능성이 있는 세상에서 말이죠. 이러한 문제를 해결하기 위한 중앙은행의 시도로 인해 발생하는 실패, 억눌린 변동성 및 경제적 파괴는 금융 및 경제 기관에 대한 불신을 더욱 확대할 것입니다. 이는 대안 시스템의 문을 열어줍니다. 우리는 그 시스템, 또는 그 시스템의 상당 부분이 비트코인이 될 수 있다고 생각합니다.

안정적이고 지속 가능하며 유용한 글로벌 통화 시스템을 제공하는 것을 목표로 하는 중앙은행은 역사상 가장 큰 도전 과제 중 하나인 글로벌 주권 부채 위기를 해결해야 합니다. 이에 따라 현재 시스템을 유지하기 위해 전 세계에서 더 많은 통화 및 재정 정책 실험이 진화하고 시행될 것입니다. 이러한 정책 실험 중 하나가 수익 곡선 통제(YCC)로 알려져 있으며, 우리의 미래에 점점 더 중요해지고 있습니다. 이 글에서는 YCC가 무엇인지, 몇 가지 역사적 사례 및 YCC 시행 증가의 미래적 의미를 다룰 것입니다.

YCC 역사적 사례

간단히 말해, YCC는 중앙은행이 금리와 자본 비용 전반을 통제하거나 영향을 미치는 방법입니다. 실제로 중앙은행은 시장에서 특정 채무 상품에 대한 이상적인 금리를 설정합니다. 그들은 원하는 특정 금리 고정을 유지하기 위해 그 채무 상품(즉, 10년 만기 채권)을 계속 사거나 팔아야 합니다. 일반적으로 그들은 새로 인쇄된 통화로 구매하여 통화 인플레이션 압력을 추가합니다.

YCC는 몇 가지 이유로 시도될 수 있습니다: 새로운 경제 성장을 촉진하기 위해 낮고 안정적인 금리를 유지하거나, 차입 비용과 이자율 채무 지불을 낮추기 위해 낮고 안정적인 금리를 유지하거나, 의도적으로 디플레이션 환경에서 인플레이션을 생성하는 것입니다(몇 가지 예를 들면). 그 성공은 중앙은행의 시장에서의 신뢰도에 달려 있습니다. 시장은 중앙은행이 어떤 비용을 치르더라도 이 정책을 계속 실행할 것이라고 “신뢰”해야 합니다.

가장 큰 YCC 사례는 1942년 제2차 세계대전 이후 미국에서 발생했습니다. 미국은 전쟁을 재정 지원하기 위해 막대한 부채 지출을 했고, 연준은 차입 비용을 낮고 안정적으로 유지하기 위해 수익률을 제한했습니다. 그 당시 연준은 단기 채권의 단기 및 장기 금리를 각각 0.375%와 2.5%로 제한했습니다. 그렇게 함으로써 연준은 낮은 금리 고정을 유지하기 위해 증가한 자산과 통화 공급에 대한 통제를 포기했습니다. 이는 국내 총생산에 대한 공공 부채의 지속 불가능한 상승에 대처하기 위해 선택된 방법이었습니다.

YCC 현재 및 미래

유럽 중앙은행(ECB)은 다른 이름으로 YCC 정책을 효과적으로 시행해왔습니다. ECB는 유로존 내에서 가장 강한 경제와 가장 약한 경제 간의 수익률 차이를 통제하기 위해 채권을 구매해왔습니다.

수익률이 너무 빠르게 높아져 경제가 기능할 수 없게 되었고, 현재 국채 시장에는 한계 구매자가 부족합니다. 이는 영국의 연금 시스템에서 약 1.5조 파운드의 자산이 채권에 투자되어 있는 상황에서 마진 콜의 잠재력으로 인해 BoE가 마지막 수단의 구매자가 될 수밖에 없음을 의미합니다. QE 재시작과 초기 채권 구매가 충분하지 않다면, 우리는 더 엄격하고 장기적인 수익 한도 YCC 프로그램으로의 진행을 쉽게 볼 수 있습니다.

BoE가 영국 연금 시스템의 마진 콜 가능성으로 인해 길트의 하락을 막기 위해 개입했다는 보도가 있었습니다. 이 시스템은 약 1.5조 파운드의 자산을 보유하고 있으며, 그 중 대다수는 채권에 투자되어 있습니다. 특정 연금 기금이 채권 파생상품으로 변동성 위험을 헤지하면서, 이들 자산은 소위 책임 기반 투자(LDI) 기금에 의해 관리되었습니다. 장기 만기 영국 국채의 가격이 급격히 하락하면서, 해당 채권을 담보로 한 파생상품 포지션이 마진 콜의 위험에 처하게 되었습니다. 구체적인 사항은 그리 중요하지 않지만, 이해해야 할 핵심 포인트는 통화 긴축이 잠재적으로 시스템적이 되었을 때, 중앙은행이 개입했다는 것입니다.

YCC 정책은 단기적으로 위기 피해를 제한할 수 있지만, 그로 인해 발생하는 모든 결과와 2차 효과를 처리해야 합니다.

YCC는 본질적으로 금융 및 경제 시스템에서 남아 있는 “자유 시장” 활동의 종료를 의미합니다. 이는 전체 경제가 기능하는 특정 자본 비용을 유지하기 위한 보다 적극적인 중앙 계획입니다. 이는 시스템이 완전 붕괴되지 않도록 유지하기 위한 필요에 의해 이루어지며, 이는 화폐 기반 통화 시스템이 수명 종료에 가까워질 때 필연적으로 발생하는 것입니다.

YCC는 정부가 이자 지불에 대한 전체 금리를 낮추고 미래 부채 재조정에 대한 차입 비용을 낮출 수 있도록 하여 주권 부채 거품을 연장합니다. 공공 부채 규모, 향후 재정 적자 속도 및 미래에 대한 상당한 복지 지출 약속(메디케어, 사회 보장 등)을 기반으로 할 때, 이자 비용은 압박을 받는 세수의 더 큰 비율을 차지하게 될 것입니다.

마지막 메모

수익 곡선 통제의 첫 번째 사용은 글로벌 전시 조치였습니다. 그 사용은 극단적인 상황을 위한 것이었습니다. 따라서 YCC 또는 YCC 유사 프로그램의 시도는 대부분의 사람들에게 심각한 문제가 있다는 경고 신호로 작용해야 합니다. 이제 우리는 세계에서 가장 큰 중앙은행 두 곳(세 번째가 임박함)이 YCC 정책을 적극적으로 추구하고 있습니다. 이는 통화 정책과 통화 실험의 새로운 진화입니다. 중앙은행은 경제 조건을 안정시키기 위해 필요한 모든 것을 시도할 것이며, 더 많은 통화 가치 하락이 그 결과가 될 것입니다.

비트코인이 세상에서 자리 잡을 이유에 대한 마케팅 캠페인이 있다면, 바로 이것입니다. 현재의 거시적 역풍이 시간이 필요하다는 것과 심각한 주식 시장 변동성의 시나리오에서 낮은 비트코인 가격이 단기적으로 발생할 가능성이 높다는 것을 이야기했지만, 시스템을 구출하기 위해 방출해야 할 통화 정책과 끊임없는 유동성의 물결은 거대할 것입니다. 더 높은 포지션을 축적하기 위해 낮은 비트코인 가격을 얻고 글로벌 경기 침체에서 또 다른 잠재적인 큰 하락을 피하는 것은 좋은 전략이지만(시장이 제공한다면) 다음 주요 상승 움직임을 놓치는 것이 진정한 기회를 놓치는 것이라고 생각합니다.