- 수익 곡선이란 무엇인가요?
- 수익 곡선이 역전되면 무엇을 의미하나요?
- 수익 곡선 조정(YCC)이란 무엇인가요?
- 유로달러는 이 모든 것과 어떻게 관련이 있나요?
영감을 주는 트윗:
모든 수익 곡선 “상황”에는 사람들이 이번에는 수익 곡선이 중요하지 않다고 설명하거나 어떤 특정 수익 곡선에 신경을 써야 하는지에 대해 논쟁하는 일련의 사람들이 있습니다.
아래 스레드와 차트를 확인하세요.
— Lyn Alden (@LynAldenContact) March 22, 2022
트윗 스레드 링크.
Lyn Alden이 이 스레드에서 설명하길: “…10-2 곡선은 ‘우리는 아마도 가능한 경기 침체에 가까워지고 있지만, 확정되지 않았고 아마도 몇 달이 더 걸릴 것’이라고 말하고 있습니다…”
그럼 조금 더 자세히 살펴보죠.
수익 곡선이란 무엇인가요?
우선, 최근에 모두가 이야기하고 있는 수익 곡선이란 정확히 무엇이며, 이것이 인플레이션, 연방준비제도 이사회 및 가능한 경기 침체와 어떻게 연결되어 있나요?
수익 곡선은 기본적으로 각 정부 발행 채권의 현재 명목(인플레이션 제외) 금리를 나타내는 차트입니다. 만기는 채권의 기간을 의미하며, 수익률은 채권이 구매자에게 지급할 연간 이자율입니다.
정상적인 수익 곡선(2018년의 경우)은 일반적으로 다음과 같이 보입니다:
연준은 연방 기금 금리라고 불리는 것을 설정하며, 이는 상업 은행이 서로 초과 준비금을 하룻밤 동안 빌리고 빌려주는 금리(연환산)로, 가장 짧은 금리입니다. 이 금리는 모든 다른 금리가 가격이 책정되는 기준점입니다(이론적으로는 그렇습니다).
보시다시피, 정상적인 경제 환경에서는 채권의 만기가 짧을수록 수익률이 낮습니다. 이는 누군가에게 돈을 빌려주는 기간이 짧을수록 그 약정된 잠금 기간(기간)에 대해 부과할 이자가 적어지기 때문에 완벽하게 이해가 됩니다. 그렇다면 이것이 미래의 경제 침체나 가능한 경기 침체에 대해 무엇을 알려줄까요?
여기서 수익 곡선 역전이 등장하며, 우리가 다음에 다룰 내용입니다.
역전되면 무엇을 의미하나요?
단기 채권, 예를 들어 3개월 또는 2년 채권이 10년 또는 30년 채권보다 더 높은 수익률을 반영하기 시작하면, 우리는 예상되는 문제가 있다는 것을 알게 됩니다. 기본적으로 시장은 투자자들이 경제 둔화나 경기 침체로 인해 미래에 금리가 낮아질 것이라고 기대하고 있다는 것을 알려줍니다.
그래서 우리가 이런 상황을 보게 되면(예: 2019년 8월):
… 여기서 3개월 및 2년 채권이 10년 채권보다 더 높은 수익률을 보일 때, 투자자들은 불안해하기 시작합니다.
때때로 아래와 같이 표현되기도 하며, 2년 및 10년 금리 간의 실제 스프레드를 보여줍니다. 여기서 2019년 8월의 순간적인 역전을 주목하세요:
그렇다면 이것이 단지 지표일 뿐이고 아직 현실이 아닌데 왜 그렇게 중요할까요?
역전은 예상되는 하락을 보여줄 뿐만 아니라, 실제로 대출 시장에 혼란을 일으키고 기업과 소비자에게 문제를 일으킬 수 있습니다.
단기 금리가 장기 금리보다 높을 때, 변동 금리 모기지, 주택 담보 대출, 개인 대출 및 신용 카드 부채를 가진 소비자들은 단기 금리 상승으로 인해 지불액이 증가하는 것을 보게 됩니다.
또한, 단기 금리로 대출하고 장기 금리로 대출하는 기업의 이익률이 감소합니다. 이 스프레드의 붕괴는 그들에게 급격한 이익 감소를 초래합니다. 따라서 그들은 줄어든 스프레드로 대출할 의향이 줄어들고, 이는 많은 소비자에게 대출 문제를 지속적으로 악화시킵니다.
모두에게 고통스러운 피드백 루프입니다.
수익 곡선 조정이란 무엇인가요?
놀랍지 않게도, 연준은 이 모든 것에 대한 답을 가지고 있습니다 — 항상 그렇듯이요? 우리가 수익 곡선 조정(YCC)이라고 부르는 형태로 말이죠. 이는 기본적으로 연준이 금리에 대한 목표 수준을 설정한 다음, 공개 시장에 들어가 단기 채권(보통 1개월에서 2년 채권)을 구매하고/또는 장기 채권(10년에서 30년 채권)을 판매하는 것입니다.
구매는 단기 채권 금리를 낮추고, 판매는 장기 채권 금리를 높여 곡선을 “더 건강한” 상태로 정상화합니다.
물론, 이는 연준의 대차대조표 확장과 통화 공급의 추가 확장이라는 비용이 따릅니다. 특히 공개 시장이 연준이 목표 금리를 달성하는 데 필요한 수준에서 참여하지 않을 때 그렇습니다.
결과? 수축하는 경제에도 불구하고 인플레이션이 악화될 가능성이 있습니다. 이것이 우리가 스태그플레이션이라고 부르는 것입니다. 곡선 조정이 임박한 경기 침체를 막고 경제 확장이 재개되는 데 도움이 되지 않는 한: 큰 “만약”입니다.
유로달러란 무엇이며 이 모든 것과 어떻게 관련이 있나요?
유로달러 채권은 외국 기업이 발행하고 미국 및 발행자의 본국 외부의 외국 은행에 보관되는 미국 달러 표시 채권입니다. “유로”라는 접두사는 모든 외국 기업 및 은행을 포괄적으로 지칭하는 약간 혼란스러운 용어입니다.
더 중요한 것은, 우리 맥락에서 유로달러 선물은 유로달러에 대한 금리 기반 선물 계약으로, 만기는 3개월입니다.
간단히 말해, 이러한 선물은 시장이 미래의 미국 3개월 금리 수준을 예상하는 가격으로 거래됩니다. 이는 시장이 금리가 정점에 이를 것으로 예상하는 시점을 나타내는 추가 데이터 포인트이자 지표입니다. (이는 연준 주기의 종말 금리로도 알려져 있습니다.)
예를 들어, 2023년 12월 유로달러 계약이 2.3%의 암시된 금리를 보여주고, 2024년 3월 계약에서 2.1%로 하락한다면, 연방 기금 금리의 예상 정점은 2023년 말 또는 2024년 초가 될 것입니다.
그것이 전부이며, 투자자들이 생각하고 기대하는 것에 대한 단서가 있는 또 다른 장소입니다.
당신이 할 수 있는 것 … (네 — 비트코인)
당신이 금리를 면밀히 주시하고 있고, 연준이 금리 곡선을 관리하기 위해 YCC를 사용하기 시작할 것이라는 소식을 듣고, 그로 인해 더 많은 돈을 인쇄하고, 결과적으로 장기 인플레이션을 유발할 가능성이 있다고 가정해 봅시다. 그리고 만약 인플레이션이 어떻게든 통제를 벗어난다면? 당신은 어떻게 자신을 보호할 수 있을까요?
당신이 이 글을 읽고 있는 시점은 중요하지 않습니다. 세상이 여전히 주로 법정 화폐(정부 발행 및 “지원되는”)로 운영되고 있는 한, 비트코인은 인플레이션에 대한 헤지이자 하이퍼인플레이션에 대한 보험으로 남아 있습니다. 이에 대해 간단하지만 철저한 스레드를 작성했습니다:
위험 거래자로서 저는 항상 ‘꼬리 위험’에 대해 걱정합니다.
그리고 #Bitcoin은 현대 금융 세계 역사상 우리가 직면한 가장 큰 꼬리 위험에 대한 헤지입니다:
법정 화폐의 전면적인 붕괴.
어떻게? 여기서 쉽게 설명해 보겠습니다 👇🧵
— James Lavish (@jameslavish) February 15, 2022
트윗 스레드 링크.
비트코인의 인플레이션 헤지 속성을 식별하는 것은 정말 간단합니다. 비트코인은 수학적 공식에 의해 관리되기 때문에(이사회, CEO 또는 창립자가 아님), 비트코인의 공급량은 총 2100만 개로 절대 제한됩니다.
또한, 진정으로 분산된 네트워크(비트코인 알고리즘, 채굴 및 거래 정산을 집합적으로 관리하는 컴퓨터) 덕분에 정산된 거래와 발행될 비트코인의 총 수는 결코 변하지 않습니다. 따라서 비트코인은 불변입니다.
다시 말해, 비트코인은 안전합니다.
비트코인(BTC)의 가격이 단기적으로 변동성이 있든 없든, 미국 달러의 가치가 계속 하락하고 있다는 사실이 더 중요합니다. 장기적으로 미국 달러가 하락함에 따라 BTC는 상승합니다. 따라서 비트코인은 미국 달러뿐만 아니라 모든 정부 발행 법정 화폐의 장기 인플레이션에 대한 헤지입니다.
가장 좋은 점은? 각 비트코인은 1억 개의 “페니”로 구성되어 있으며(실제로 비트코인의 가장 작은 단위인 0.00000001 btc는 사토시 또는 sats라고 불립니다), 따라서 한 번의 거래에서 원하는 만큼 또는 적게 구매할 수 있습니다.
$5 또는 $5억: 당신이 원하는 대로 비트코인은 처리할 수 있습니다.
이 글은 James Lavish의 게스트 포스트입니다. 표현된 의견은 전적으로 그들의 것이며 BTC Inc 또는 Bitcoin Magazine의 의견을 반드시 반영하지는 않습니다.
