소개
상장지수펀드(ETF)는 특정 자산이나 상품을 추적하는 투자 유형으로, 이 경우 비트코인입니다. ETF는 주식 거래소와 중개 계좌에서 매매할 수 있으며, 기본 자산의 보관은 ETF 관리자가 맡고 있습니다. 이를 통해 투자자는 비트코인에 대한 가격 노출을 얻을 수 있으며, 자산 보관이나 비트코인 거래소 사용 방법에 대해 걱정할 필요가 없습니다. 이는 전통적인 투자자들에게 안심을 줄 수 있으며, 그들은 익숙한 중개 계좌를 통해 직접 비트코인 ETF의 주식을 구매할 수 있습니다.
비트코인 ETF의 종류는 다양합니다. 선물 ETF는 지금까지 증권거래위원회(SEC)의 승인을 받는 데 가장 성공적이었지만, 이는 비트코인의 예상 가격에 대한 선물 계약을 추적합니다. 이 계약은 비트코인 소유권을 전달하지 않으며, 계약이 만료에 가까워지면 정산되거나 새로운 계약으로 거래되어야 합니다.
스팟 비트코인 ETF의 지지자는 많으며, 과거에 수많은 신청이 이루어졌고 거부되었습니다. SEC의 이유는 투자자와 공공의 이익을 충분히 보호하지 못한다는 것이었습니다. SEC는 아직 스팟 비트코인 ETF 신청을 승인하지 않았지만, 현재 시장에 여러 비트코인 신탁이 있습니다.
비트코인 신탁과 스팟 ETF의 차이점은 무엇인가요?
ETF와 신탁 모두 투자자가 비트코인을 보관할 필요 없이 비트코인에 대한 노출을 제공하지만, 서로 다른 구조, 가격 메커니즘 및 규제 감독 수준을 가지고 있습니다.
비트코인 신탁
비트코인 신탁은 비트코인에만 투자하는 사모 폐쇄형 펀드입니다. 신탁의 주식은 환매할 수 없으며, 이는 기본 비트코인으로 교환할 수 없음을 의미합니다. 따라서 신탁의 가격은 대표하는 기본 자산의 가치와 상당히 다를 수 있습니다. 비트코인 신탁의 가장 주목할 만한 예는 MicroStrategy 비트코인 신탁(MSTR)과 Grayscale 비트코인 신탁(GBTC)입니다. 신탁의 주식은 종종 기본 비트코인의 순자산가치(NAV)에 대해 프리미엄 또는 할인으로 거래됩니다. 이는 신탁 주식의 공급이 고정되어 있으며 시장 수요에 따라 증가하거나 감소할 수 없기 때문입니다. GBTC와 같은 신탁은 SEC의 규칙 144에 따라 운영되며, 이는 보유 기간 후에 사모로 배치된 증권의 공개 인용을 허용합니다. ETF와 동일한 규제 감독을 받지 않습니다.
스팟 비트코인 ETF
스팟 비트코인 ETF는 수요에 따라 주식을 발행하거나 환매할 수 있는 개방형 펀드입니다. 이는 비트코인의 스팟 가격을 밀접하게 추적하도록 설계되었습니다. ETF는 주식과 유사하게 주요 거래소에서 거래되며, 기본 자산과 일치하는 가격으로 거래일 내내 매매할 수 있습니다. ETF는 수요를 충족하기 위해 주식의 생성 및 환매를 허용합니다. ETF의 가격이 기본 자산의 가치와 다를 경우, 승인된 참가자는 차익 거래 기회를 활용할 수 있습니다. 이 메커니즘은 ETF 가격이 기본 자산의 NAV와 일치하도록 유지하는 데 도움이 됩니다. ETF는 1940년 투자회사법에 따라 규제되는 투자 상품으로, 더 높은 수준의 규제 감독과 소비자 보호를 제공합니다.
스팟 비트코인 ETF 신청의 역사
스팟 비트코인 ETF의 아이디어는 수년 동안 진행되어 왔습니다. 여러 제안이 규제 당국에 제출되었지만, 현재까지 미국의 주요 주식 거래소에 상장 승인된 스팟 비트코인 ETF는 없습니다.
- Winklevoss 비트코인 신탁: Cameron과 Tyler Winklevoss가 제안, 2013년 7월; 2017년 3월 SEC에 의해 거부되었고, 두 번째 신청은 2018년 6월에 거부되었습니다.
- SolidX 비트코인 펀드: SolidX가 제안, 2013년 7월; 2019년 1월에 철회되었습니다.
- VanEck SolidX 비트코인 신탁: VanEck와 SolidX가 제안, 2018년 6월; 2019년 9월에 철회되었고, 2021년 1월에 재신청되었습니다.
- Bitwise 비트코인 ETF 신탁: Bitwise가 제안, 2019년 1월; 2019년 10월 SEC에 의해 거부되었습니다.
- 미국 비트코인 및 재무 투자 신탁: Wilshire Phoenix가 제안, 2019년 1월; 2020년 2월 SEC에 의해 거부되었습니다.
- Valkyrie 비트코인 펀드: Valkyrie가 제안, 2021년 1월.
- Wise Origin 비트코인 신탁: Fidelity가 제안, 2021년 3월.
- Bitwise 자산 관리가 NYSE Arca에 물리적으로 지원되는 비트코인 ETF를 신청, 2021년 10월.
- BlockFi가 Neuberger Berman과의 합작 투자로 스팟 비트코인 ETF를 신청, 2021년 11월.
- Global X 비트코인 신탁: 시카고 옵션 거래소(CBOE)가 2021년 8월에 제안; 2022년 3월 SEC에 의해 거부되었습니다.
- NYDIG 비트코인 ETF: 2021년 6월에 제안; 2022년 3월 SEC에 의해 거부되었습니다.
- Skybridge Capital이 비트코인 스팟 ETF를 신청: 2022년 3월에 제출되었습니다.
- Skybridge Capital이 두 번째로 스팟 ETF를 신청: 2022년 6월에 신청했습니다.
- Grayscale Investments가 Jane Street, Virtu Financial과 협력하여 스팟 비트코인 ETF를 신청: 2022년 6월에 제출되었습니다.
- SEC가 BlackRock의 사모 스팟 신탁을 승인: 2022년 8월.
신청의 물결
2023년 6월 15일, BlackRock이 스팟 비트코인 ETF 신청서를 제출했습니다. 그들의 신청에는 이론적으로 비트코인 시장에서 사기 및 조작을 감지할 수 있는 감시 공유 계약에 대한 새로운 조항이 포함되었습니다.
BlackRock은 ETF 신청이 승인되는 거의 완벽한 기록을 가지고 있습니다. 576개의 신청 중 단 1개만 거부되었습니다. 이 역사적인 승인 비율은 이전에 신청이 거부된 다른 회사들이 진지하게 재신청하도록 이끌었습니다.
아래는 SEC에 보류 중인 신청을 가진 여덟 개 회사의 제출 세부정보 및 마감일입니다.
비트코인 스팟 ETF 승인이 이렇게 오랜 시간이 걸린 이유는 무엇인가요?
스팟 비트코인 ETF 신청은 SEC에 의해 여러 번 거부되었으며, 다양한 발행자들로부터 이루어졌습니다. 과거에 SEC는 신청이 거부된 이유로 발행자가 “비트코인과 관련된 상당한 규모의 규제된 시장과의 감시 공유 계약을 포함하지 않았다”고 주장했습니다. 계약의 명시된 이유는 시장 조작을 방지하기 위해서입니다. SEC는 이러한 유형의 감시 공유 계약이 시장 조작이 발생할 경우 철저한 조사를 가능하게 한다고 주장합니다.
최근의 신청 물결은 BlackRock이 iShares 비트코인 신탁을 신청한 후 발생했으며, 이는 감시 공유 계약에 대한 새로운 조항을 포함했습니다. 이 새로운 제출은 BlackRock의 거의 완벽한 ETF 승인 기록과 결합되어 유리한 판결이 나올 가능성이 높아 보입니다.
첫 번째 스팟 비트코인 ETF가 활성화될 것으로 예상되는 시점은 언제인가요?
스팟 비트코인 ETF가 승인될 가능성이 있는 유망한 일정이 있습니다. 위의 표에는 SEC가 각 제출에 응답해야 하는 특정 마감일이 있습니다. ARK 21 Shares 비트코인 ETF가 최근에 처음으로 제출했으며, 최종 결정 마감일은 2024년 1월 10일이지만, SEC가 더 이른 마감일 중 하나에서 결정을 내릴 가능성도 있습니다.
또한, Bloomberg Intelligence의 분석가인 James Seyffart와 Eric Balchunas는 올해 미국에서 스팟 비트코인 ETF의 승인 및 출시 확률을 이전의 50% 추정치에서 65%로 증가시켰습니다.
승인된 스팟 비트코인 ETF의 잠재적 영향
비트코인 ETF가 비트코인에 미치는 순효과는 복잡하며, 규제 결정, 투자자 행동, 그리고 더 넓은 암호화폐 및 전통 금융 시장의 역학을 포함한 다양한 요인에 따라 달라질 수 있습니다.
많은 투자자들은 스팟 비트코인 ETF가 시장, 비트코인 가격, 유동성, 채택 및 수요에 어떤 영향을 미칠지 궁금해합니다. BlackRock의 iShares 비트코인 신탁은 자산 관리 측면에서 가장 큰 금 ETF인 SPDR Gold Shares (GLD)와 구조가 유사합니다. 2004년에 시작된 이 ETF는 처음 며칠 동안 10억 달러 이상의 총 자산 가치를 기록했으며, 2010년까지 500억 달러에 도달했습니다.
GLD는 시장에 있는 몇 개의 대형 금 ETF 중 하나일 뿐입니다. 총 금 ETF 제품은 2200억 달러의 자산 관리(AUM)를 가지고 있는 것으로 추정됩니다. 널리 채택된 금 ETF가 금 가격에 미치는 영향을 분리하기는 쉽지 않지만, ETF가 금 공급의 일부만 고려하더라도 시장에 상당한 영향을 미쳤다는 것은 분명합니다. GLD ETF는 투자자가 금을 구매하는 방식에 큰 변화를 가져왔으며, 대중에게 금 구매를 열어주고 금 시장의 거래량과 전반적인 유동성을 증가시켰습니다. GLD ETF는 6년 동안 350% 상승의 촉매제가 되었습니다. 비트코인도 스팟 비트코인 ETF 승인을 통해 규제의 명확성이 더해지면 유사한 변화를 겪을 수 있습니다.
스팟 ETF는 비트코인에 좋을까요?
많은 투자자들은 정부 기관이 규제의 명확성을 제공하기를 기다리고 있습니다. 스팟 비트코인 ETF 승인이 이루어지면 투자자들에게 비트코인이 투자할 가치가 있는 합법적인 자산이라는 확신을 줄 가능성이 높습니다. 스팟 비트코인 ETF에는 많은 이점이 있지만, 단점도 있습니다.
잠재적 이점
- 시장 정당화: 스팟 비트코인 ETF는 비트코인을 인정된 자산 클래스로 더욱 정당화하는 데 도움이 될 것입니다. 이는 전통적인 투자자와 금융 기관의 수용을 증가시킬 수 있습니다.
- 유동성 증가: 비트코인 투자를 더 넓은 범위의 투자자에게 개방함으로써, 스팟 비트코인 ETF는 비트코인 시장의 유동성을 증가시킬 수 있습니다. 이는 변동성을 줄이고 가격 움직임을 더 예측 가능하게 만들 수 있습니다.
- 가격 상승: 비트코인 ETF의 생성은 ETF 제공자가 ETF 주식을 지원하기 위해 실제 비트코인을 구매해야 하므로 비트인에 대한 수요 증가로 이어질 수 있습니다. 이는 비트코인 가격을 상승시킬 수 있습니다.
- 투명성 및 보안: ETF는 규제 감독을 받으며, 이는 투명성과 표준화된 보고를 요구합니다. 이는 비트코인에 직접 투자하는 것에 대해 경계할 수 있는 투자자들에게 더 많은 보안과 확실성을 제공할 수 있습니다.
- 접근 용이성: 비트코인 ETF는 투자자가 비트코인을 직접 구매하고 디지털 지갑을 관리할 필요 없이 비트코인에 대한 노출을 얻을 수 있게 합니다. 이는 기관 투자자와 기술에 익숙하지 않은 투자자들에게 진입 장벽을 크게 낮춥니다.
- 규제된 노출: ETF는 규제된 금융 상품이므로 비트코인 ETF에 투자하는 것은 증권법을 준수하는 방식으로 암호화폐 시장에 노출을 제공합니다. 이는 사기나 도난의 위험을 줄일 수 있습니다.
잠재적 단점 또는 위험
- 시장 조작: 비트코인의 대규모 보유자가 ETF의 가치를 영향을 미치기 위해 비트코인 가격을 조작할 수 있다는 우려가 있지만, 이 위험은 직접 비트코인 시장에서도 존재합니다.
- 규제 위험: 비트코인 ETF의 존재는 비트코인 시장을 규제 결정과 더 밀접하게 연결시킬 것입니다. 부정적인 규제 조치나 정책은 ETF의 가치와, 그에 따라 비트코인의 가격에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
- 투자 대체: 일부 투자자는 비트코인을 직접 구매하는 대신 ETF에 투자하기로 선택할 수 있으며, 이는 직접 비트코인 시장의 역학에 영향을 미칠 수 있습니다.
- 수수료: ETF는 관리 수수료가 발생하여 시간이 지남에 따라 수익을 잠식할 수 있습니다. 비트코인을 직접 소유하는 것은 거래 수수료와 안전한 보관을 위한 잠재적 비용을 제외하고는 이러한 문제가 없습니다.
- 잘못된 가격 책정 가능성: 비트코인 ETF의 목표는 비트코인 가격을 추적하는 것이지만, 실제로 ETF 가격은 시장 힘에 의해 비트코인 가격과 다를 수 있습니다. 이는 ETF가 기본 자산에 비해 과대 또는 과소 평가되는 상황을 초래할 수 있습니다.
- 소유권 부족: 비트코인 ETF를 구매하면 실제 비트코인을 소유하지 않게 됩니다. 이는 비트코인을 거래에 사용할 수 없으며, 분산형 디지털 자산을 소유하는 잠재적 이점을 누릴 수 없음을 의미합니다.
결론
자체 보관된 비트코인은 재정적 자유를 위한 혁신적인 도구입니다. 그렇지만, 스팟 비트코인 ETF는 투자자가 낯선 암호화폐 거래소를 탐색하거나 자체 보관의 복잡성과 보안을 배워야 할 필요 없이 비트코인에 대한 노출을 얻을 수 있는 규제되고 접근 가능한 방법을 제공합니다. 또한, 일부 투자자는 ETF와 같은 규제된 금융 상품을 통해서만 비트코인을 보유할 수 있습니다. 요약하자면, 이러한 유형의 투자 수단은 기관 채택이 증가하는 자산에 대해 불가피합니다.
