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이번 “Fed Watch” 팟캐스트 에피소드에서 Christian Keroles와 저는 라이브 스트림 팀과 함께 비트코인과 관련된 거시적 발전에 대해 논의합니다. 주제에는 연준의 최근 50bps 금리 인상, 소비자 물가 지수(CPI) 미리보기 — 이 에피소드는 CPI 데이터가 발표되기 전 화요일에 라이브로 녹음되었습니다 — 그리고 소유자의 동등 임대료가 종종 오해받는 이유에 대한 논의가 포함됩니다. 우리는 비트코인 가격에 대한 서사적인 논의로 마무리합니다.
이번 에피소드는 “Fed Watch” 역사에서 중대한 전환점이 될 수 있습니다. 왜냐하면 저는 비트코인이 바닥에 “가까운” 상태라고 공개적으로 말했기 때문입니다. 이는 현재 시장의 주류 극단적 비관론과는 극명한 대조를 이룹니다. 이번 에피소드에서는 비디오 중에 항상 일치하지 않았던 차트에 크게 의존합니다. 아래에 기본 설명과 함께 제공된 차트를 확인할 수 있습니다. 제가 사용한 전체 슬라이드 덱은 여기에서 볼 수 있습니다.
“Fed Watch”는 중앙은행의 현재 사건과 비트코인이 전통적인 금융 시스템의 일부를 어떻게 통합하거나 대체할 것인지에 관심이 있는 사람들을 위한 팟캐스트입니다. 비트코인이 어떻게 글로벌 화폐가 될 것인지 이해하기 위해서는 현재 일어나고 있는 일을 먼저 이해해야 합니다.
미국의 연방준비제도와 경제 지표
첫 번째 차트에서는 S&P 500 차트에서 연준의 마지막 두 번의 금리 인상을 지적합니다. 이번 주 블로그 포스트에서 저는 “제가 보여주고자 하는 것은 금리 인상 자체가 연방준비제도의 주요 도구가 아니라는 것입니다. 금리 인상에 대해 이야기하는 것이 주요 도구이며, 연준의 마법에 대한 믿음을 조성하는 것입니다.” 화살표를 제거하고 발표가 어디였는지 추측해 보세요.
다음 차트인 금차트도 마찬가지입니다.
마지막으로, 이 섹션에서는 양적 완화(QE)와 양적 긴축(QT)이 플롯된 비트코인 차트를 살펴보았습니다. 보시다시피, “No QE” 시대인 2015년부터 2019년까지 비트코인은 6,000%의 강세장을 경험했습니다. 이는 예상과 거의 정반대입니다. 이 섹션을 요약하자면, 연준 정책은 시장의 주요 변동과는 거의 관련이 없습니다. 변동은 시장의 알 수 없는 복잡한 흐름에서 발생합니다. 연방준비제도는 단지 변동성을 완화하려고 할 뿐입니다.
CPI 혼란
이 부분의 팟캐스트를 잘 요약하기는 어렵습니다. 왜냐하면 우리는 데이터가 발표되기 하루 전 라이브로 진행했기 때문입니다. 팟캐스트에서 저는 유로존 CPI가 약간 상승하여 4월에 전년 대비 7.5%에 이르렀고, 월간 변화율은 3월의 2.5%에서 4월에는 0.6%로 떨어졌다고 언급했습니다. 이것이 대부분의 사람들이 CPI에 대해 놓치고 있는 이야기입니다: 월간 변화가 4월에 급격히 둔화되었습니다. 팟캐스트에서 미국의 CPI 예측도 다뤘지만, 이제 4월에 대한 확실한 데이터가 있습니다. 미국의 헤드라인 CPI는 3월의 8.5%에서 4월에는 8.3%로 떨어졌습니다. 월간 변화는 3월의 1.2%에서 4월에는 0.3%로 감소했습니다. 다시 말해, CPI 증가율이 크게 감소했습니다. CPI를 연간 수치로 볼 때 매우 혼란스러울 수 있습니다.
4월의 인플레이션은 8.3%로 측정된 것처럼 보이지만, 실제로는 0.3%로 측정되었습니다.
다음으로 팟캐스트에서 다룬 주제는 임대료입니다. 저는 CPI 측정에서 주거지와 특히 소유자의 동등 임대료(OER)에 대한 오해를 자주 듣습니다. 우선, 주거 비용 상승이 소비자에게 미치는 영향을 측정하는 것은 매우 어렵습니다. 대부분의 사람들은 자주 이사하지 않습니다. 우리는 현재 주택 가격에 전혀 영향을 받지 않는 15년 또는 30년 고정금리 모기지를 가지고 있습니다. 임대 계약도 매달 갱신되지 않습니다. 계약은 일반적으로 1년 또는 그 이상 지속됩니다. 따라서 특정 월에 몇 사람이 더 높은 임대료를 지불하더라도, 이는 평균 사람의 주거 비용이나 평균 집주인의 수익에 영향을 미치지 않습니다.
현재 임대료나 주택 가격을 기준으로 삼는 것은 평균 주택 비용을 추정하는 부정직한 방법입니다. 그러나 그렇게 하지 않는 것이 CPI에 대한 가장 자주 인용되는 비판입니다. 주의: 저는 CPI가 인플레이션(화폐 발행)을 측정한다고 말하는 것이 아닙니다. 그것은 생활 수준을 유지하기 위한 가격 지수를 측정합니다. 물론 이 통계에는 많은 주관적인 요소가 있습니다. OER은 평균 미국인의 주거 비용 변화를 더 정확하게 추정하고, 변동성을 완화하며, 순수한 주거 비용과 투자 가치를 분리합니다.
비트코인 가격 분석
에피소드의 나머지 부분은 현재 비트코인 가격 움직임에 대해 이야기합니다. 저는 해시율 차트를 보여주며 왜 그것이 후행 및 확인 지표인지에 대해 설명하면서 제 강세 주장을 시작합니다. 해시율이 사상 최고치를 기록하고 지속적으로 증가하고 있어, 이는 비트코인이 현재 수준에서 적정 가치라는 것을 시사합니다.
최근 몇 년 동안 짧고 작은 랠리와 짧고 작은 하락이 있었습니다. 이 차트는 50% 하락이 새로운 표준이 되고 있음을 시사합니다. 85%가 아닙니다.
이제 기술 분석으로 들어갑니다. 저는 상대 강도 지수(RSI)에 집중합니다. 왜냐하면 그것이 매우 기본적이며 많은 다른 지표의 기본 빌딩 블록이기 때문입니다. 월간 RSI는 일반적으로 사이클 바닥을 신호하는 수준에 있습니다. 현재 월간 지표는 비트코인이 2020년 코로나 폭락 바닥보다 더 과매도 상태임을 보여줍니다. 주간 RSI도 마찬가지로 과매도 상태입니다. 2020년 코로나 폭락 바닥과 같고, 그 이전에는 2018년 약세장 바닥과 같습니다.
공포와 탐욕 지수도 극도로 낮습니다. 이 지표는 일반적으로 상대 바닥에서 등록되는 “극단적 공포”를 나타내며, 10에서 2020년 COVID-19 폭락 이후 가장 낮은 평가와 동률을 이룹니다.
요약하자면, 제 반대론적(강세) 주장은 다음과 같습니다:
- 비트코인은 이미 역사적 저점에 있으며, 언제든지 바닥을 칠 수 있습니다.
- 세계 경제는 악화되고 있으며 비트코인은 상대방이 없는 건전한 화폐이므로, QE 종료 시점의 2015년과 유사하게 행동할 것입니다.
- 연준은 향후 몇 달 내에 자신의 내러티브를 뒤집어야 할 것이며, 이는 주식에 대한 하방 압력을 완화할 수 있습니다.
- 현재 비트코인은 미국 경제와 밀접하게 연결되어 있으며, 미국은 다수의 다른 지역보다 다가오는 경기침체를 더 잘 견딜 것입니다.
이번 주는 여기까지입니다. 독자와 청취자에게 감사드립니다. 이 콘텐츠가 마음에 드시면 구독하고, 리뷰를 남기고, 공유해 주세요!
이 글은 Ansel Lindner의 게스트 포스트입니다. 표현된 의견은 전적으로 그들의 것이며 BTC Inc. 또는 Bitcoin Magazine의 의견을 반드시 반영하지는 않습니다.
