승인된 11개의 비트코인 ETF는 선구적인 암호화폐에 새로운 정당성을 부여했습니다. 증권거래위원회(SEC)로부터 공식적인 승인을 받음으로써, 기관 투자 장벽이 해소되었습니다.
이 장벽이 사라짐에 따라, 재정 고문, 뮤추얼 펀드, 연금 기금, 보험 회사 및 소매 투자자들은 직접적인 수탁 관리 없이 비트코인에 노출될 수 있게 되었습니다. 더 중요한 것은, 비트코인에 대한 오명, 즉 “튤립 광기”, “쥐 독”, 또는 “자금 세탁 지표”와 같은 비유에서 벗어났다는 것입니다.
2022년 동안의 전례 없는 암호화폐 파산의 연쇄 이후, 비트코인 가격은 그 해 말까지 2020년 11월 수준인 15.7k 달러로 되돌아갔습니다. 그 거대한 공포의 저수지가 배수된 후, 비트코인은 2023년 동안 천천히 회복하였고 2024년에는 45k 달러 수준에 도달했습니다. 이는 2021년 2월에 처음 방문한 가격입니다.
4차 비트코인 반감기가 4월에 예정되어 있고, ETF가 새로운 시장 역학을 설정함에 따라, 비트코인 투자자들은 다음에 무엇을 기대해야 할까요? 이를 판단하기 위해서는 비트코인 ETF가 BTC 거래량을 어떻게 증가시켜 비트코인의 가격 변동성을 효과적으로 안정화했는지를 이해해야 합니다.
비트코인 ETF와 시장 역학 이해하기
비트코인은 본질적으로 돈의 민주화를 나타냅니다. 연방준비제도와 같은 중앙 권력에 얽매이지 않는 비트코인의 분산 네트워크와 알고리즘적으로 결정된 통화 정책은 한정된 2100만 개의 동전 공급이 변조될 수 없도록 보장합니다.
BTC 투자자에게 이는 그들이 본질적으로 평가절하의 경로에 있지 않은 자산에 노출될 수 있음을 의미하며, 이는 세계의 모든 기존 법정 화폐와 극명한 대조를 이룹니다. 이것이 비트코인의 가치 인식의 기초입니다.
상장지수펀드(ETF)는 또 다른 민주화 경로를 제공합니다. ETF의 목적은 자산의 가격을 추적하고, 주식으로 표현되며, 적극적으로 관리되는 뮤추얼 펀드와 달리 하루 종일 거래를 가능하게 하는 것입니다. ETF의 수동적인 가격 추적은 낮은 수수료를 보장하여 접근 가능한 투자 수단이 됩니다.
물론, 투자자 신뢰를 증진시키기 위해서는 Coinbase와 같은 비트코인 수탁자가 충분한 클라우드 보안을 시행해야 할 것입니다.
ETF 우주에서 비트코인 ETF는 중앙 집중식 희석에 저항하는 분산 자산에 대한 높은 수요를 보여주었습니다. 지난 15일 동안, 이들은 그레이스케일 비트코인 신탁 BTC(GBTC)로부터 149억 달러의 압력에 대해 293억 달러의 거래량을 기록했습니다.
이는 놀라운 일이 아닙니다. 비트코인 가격이 비트코인 ETF의 열풍으로 상승함에 따라, 2023년 12월에는 비트코인 보유자의 88%가 수익 구역에 진입하였고, 결국 2024년 2월에는 90%에 도달했습니다. 그 결과, GBTC 투자자들은 현금을 인출하며 비트코인 가격에 56억 달러의 하방 압력을 가했습니다.
게다가, GBTC 투자자들은 새로 승인된 비트코인 ETF의 낮은 수수료를 활용하여 GBTC의 상대적으로 높은 1.50% 수수료에서 자금을 이동했습니다. 결국, 블랙록의 아이셰어스 비트코인 신탁(IBIT)은 0.12% 수수료로 거래량에서 우위를 점하고 있으며, 12개월 면제 기간 후에는 0.25%로 상승할 예정입니다.
보다 넓은 ETF 우주와의 맥락에서, IBIT와 FBTC는 2023년 6월에 출시된 아이셰어스 기후 의식 및 전환 MSCI USA ETF(USCL)를 거래 시작 한 달 만에 초과 달성했습니다.
이는 특히 비트코인의 역사적 배경이 지속 가능성 방향에서의 공격을 받아왔다는 점에서 의미가 있습니다. 비트코인 가격이 2021년 5월, 일론 머스크가 테슬라가 BTC 결제를 더 이상 수용하지 않는다고 트윗한 직후에 12% 하락한 것을 상기할 필요가 있습니다. 이는 환경 문제 때문이었습니다.
1월 동안, IBIT와 FBTC는 각각 8위와 10위로 가장 큰 순자산 유입을 기록한 ETF로, 모닝스타 보고서에 따르면 아이셰어스 코어 S&P 500 ETF(IVV)가 선두를 차지했습니다. 하루 약 10,000 BTC가 ETF로 유입되면서, 이는 하루 약 900 BTC가 채굴되는 것에 비해 크게 불균형한 수요를 나타냅니다.
앞으로 GBTC 유출 압력이 줄어들고 유입 추세가 증가함에 따라, 비트코인 ETF로의 지속적인 자금 유입은 BTC 가격을 안정화할 것으로 예상됩니다.
안정화 메커니즘
90%의 비트코인 보유자가 수익 구역에 진입하면서, 2021년 10월 이후 가장 높은 수치로, 매도 압력은 기관, 채굴자 및 소매 등 다양한 출처에서 올 수 있습니다. 비트코인 ETF의 높은 유입 추세는 특히 4차 비트코인 반감기라는 또 다른 열풍 이벤트를 앞두고 이를 방어하는 방패 역할을 합니다.
높은 거래량은 높은 유동성을 생성하여 가격 움직임을 부드럽게 만듭니다. 이는 구매자와 판매자 간의 더 큰 거래량이 일시적인 불균형을 흡수하기 때문입니다. 1월 동안, CoinShares의 보고서는 14억 달러의 비트코인 유입과 함께 새로 발행된 미국 기반 펀드에서 72억 달러의 유입이 있었고, GBTC 유출은 56억 달러에 달했습니다.
한편, 대형 금융 기관들은 새로운 유동성 기준을 설정하고 있습니다. 2월 6일 기준으로, 피델리티 캐나다는 올인원 보수적 ETF 펀드 내에 1% 비트코인 할당을 설정했습니다. “보수적”이라는 이름에 비추어 볼 때, 이는 향후 비보수적 펀드에서 더 큰 비율 할당을 의미합니다.
궁극적으로, 비트코인이 749.2조 달러의 다양한 자산 클래스 시장 풀의 1%를 차지하게 된다면, 비트코인의 시장 가치는 7.4조 달러로 성장할 수 있으며, 비트코인 가격은 40만 달러에 이를 수 있습니다.
비트코인 ETF가 일관되고 투명한 시장 가격 참조점을 제공함에 따라, 대규모 집합 거래는 채굴자들로부터 오는 잠재적 매도에 대한 시장 영향을 줄입니다. 이는 FalconX 연구에서 볼 수 있으며, 일일 집합 거래량이 평균 5%에서 10-13% 범위로 크게 증가했습니다.
다시 말해, 새로운 비트코인 ETF로 인한 시장 체제는 전체 시장 변동성을 줄이고 있습니다. 지금까지 비트코인 채굴자들은 유동성 방정식의 반대편에서 주요 가격 억제 요인이었습니다. Bitfinex의 최신 주간 온체인 보고서에 따르면, 채굴자 지갑은 10,200 BTC의 유출을 초래했습니다.
이는 비트코인 ETF에서의 약 10,000 BTC 유입과 일치하여 상대적으로 안정적인 가격 수준을 초래합니다. 채굴자들이 4차 반감기를 앞두고 재투자 및 채굴 장비를 업그레이드함에 따라, 또 다른 안정화 메커니즘이 작용할 수 있습니다 – 옵션입니다.
SEC가 현물 거래 비트코인 ETF에 대한 옵션을 아직 승인하지 않았지만, 이 발전은 ETF 유동성을 더욱 확장할 것입니다. 결국, 헤징을 중심으로 한 더 넓은 투자 전략의 스펙트럼은 거래 양쪽의 유동성을 증가시킵니다.
미래 지표로서, 옵션 거래의 내재 변동성은 시장 심리를 측정합니다. 그러나 BTC ETF의 도입 이후 불가피하게 볼 수 있는 시장 성숙도가 높아짐에 따라, 우리는 옵션 및 파생 계약의 가격이 더욱 안정화되는 것을 볼 가능성이 높습니다.
유입 및 시장 심리 분석
2월 9일 기준으로, 그레이스케일 비트코인 신탁 ETF(GBTC)는 468,786 BTC를 보유하고 있습니다. 지난 주 동안 BTC 가격은 8.6% 상승하여 46.2k 달러에 도달했습니다. 이전 예측과 일치하게, 이는 BTC 덤핑이 4차 반감기 전후로 여러 차례의 랠리로 분산될 가능성이 높다는 것을 의미합니다.
Farside Investors가 제공한 최신 수치에 따르면, 2월 8일 기준으로 비트코인 ETF는 4억 3천만 달러의 유입을 기록하여 총 21억 달러에 달했습니다. GBTC 유출은 63억 달러에 달했습니다.
1월 11일부터 2월 8일까지 GBTC 유출은 꾸준히 감소했습니다. 첫 주 동안 평균 4억 9천 2백만 달러였고, 두 번째 주에는 평균 3억 1천 3백만 달러, 세 번째 주에는 평균 1억 1천 5백만 달러로 마감되었습니다.
주간 기준으로, 이는 첫 주에서 두 번째 주로의 매도 압력이 36% 감소하고, 두 번째 주에서 세 번째 주로는 63% 감소했음을 나타냅니다.
2월 9일까지 GBTC의 FUD가 전개됨에 따라, 암호화폐 공포 및 탐욕 지수는 72포인트로 “탐욕”으로 상승했습니다. 이는 비트코인 ETF 승인이 있은 후 며칠 만에 71포인트로 다시 방문한 1월 12일과 일치합니다.
앞으로 비트코인 가격이 글로벌 유동성에 의존하고 있다는 점을 주목할 필요가 있습니다. 결국, 2022년 3월 연준의 금리 인상 사이클이 암호화폐 파산의 눈사태를 일으켰고, 이는 FTX 붕괴로 이어졌습니다. 현재 연준 기금 선물은 그 사이클이 5월 또는 6월에 종료될 것으로 예상하고 있습니다.
게다가, 연방준비제도가 자산 매입 경로를 벗어날 가능성은 극히 낮습니다. 이러한 경우 비트코인 가격도 따라갈 것입니다.
34조 달러에 달하는 막대한 국가 부채를 감안할 때, 연방 지출이 수익을 초과하는 상황에서 비트코인은 안전 자산으로 자리 잡고 있습니다. 이는 한정된 2100만 개의 동전 공급으로 자본 유입을 기다리고 있습니다.
역사적 맥락과 미래의 함의
유사한 안전 자산인 금괴 증권(GBS)은 2003년 3월 호주 증권 거래소(ASX)에서 첫 번째 금 ETF로 출시되었습니다. 다음 해, SPDR 금 주식(GLD)이 뉴욕 증권 거래소(NYSE)에서 출시되었습니다.
2004년 11월 18일로부터 일주일 이내에, GLD의 총 순자산은 114,920,000 달러에서 1,456,602,906 달러로 증가했습니다. 12월 말까지 이는 1,327,960,347 달러로 감소했습니다. 블랙록의 IBIT 시장 가치인 35억 달러에 도달하기 위해 GLD는 2005년 11월 22일까지 걸렸습니다.
비록 인플레이션 조정은 없지만, 이는 비트코인이 금에 비해 우수한 시장 심리를 나타낸다는 것을 의미합니다. 비트코인은 디지털이지만, 전 세계에 걸쳐 있는 작업 증명 채굴 네트워크에 기반을 두고 있습니다. 그 디지털 특성은 금에 비해 휴대성을 제공합니다.
미국 정부는 1933년 루즈벨트 대통령이 시민들에게 금괴를 판매하라는 행정명령 6102호를 발행했을 때 이 점을 보여주었습니다. 마찬가지로, 새로운 금맥이 자주 발견되어 비트코인과 대조적으로 금의 한정된 공급 상태를 약화시킵니다.
이러한 기본 요소 외에도 비트코인 ETF 옵션은 아직 실현되지 않았습니다. 그럼에도 불구하고, 스탠다드 차타드 분석가들은 2024년 말까지 비트코인 ETF에서 500억에서 1000억 달러를 예상하고 있습니다. 게다가, 대기업들은 마이크로스트래티지의 선례를 따르지 않고 있으며, 효과적으로 주식 판매를 가치 하락 자산으로 전환하고 있습니다.
뮤추얼 펀드에서의 1% BTC 할당도 BTC 가격을 급등시킬 가능성이 큽니다. 예를 들어, Advisors Preferred Trust는 선물 계약 및 BTC ETF를 통해 간접적인 비트코인 노출에 대해 15% 범위 할당을 설정했습니다.
결론
15년간의 의심과 비난 끝에, 비트코인은 신뢰성의 정점에 도달했습니다. 건전한 화폐에 대한 첫 번째 신뢰자들은 블록체인 버전이 코드 역사 속에서 잊히지 않도록 보장했습니다.
그들의 신뢰를 바탕으로 지금까지 비트코인 투자자들은 두 번째 물결을 형성했습니다. 비트코인 ETF 이정표는 세 번째 물결의 노출 이정표를 나타냅니다. 전 세계 중앙은행들은 계속해서 화폐에 대한 신뢰를 약화시키고 있으며, 정부는 지출에 빠져들 수밖에 없습니다.
가치 교환에 많은 소음이 도입되면서, 비트코인은 건전한 화폐의 뿌리로 돌아가는 것을 나타냅니다. 그 구원은 디지털이지만, 에너지로서의 물리적 작업 증명도 포함됩니다. 극단적인 미국 정부의 행동이 기관 노출을 방해하지 않는 한, 비트코인은 전통적인 안전 자산으로서 금을 초월할 수도 있습니다.
이 글은 셰인 니글의 게스트 포스트입니다. 표현된 의견은 전적으로 그들의 것이며 BTC Inc 또는 비트코인 매거진의 의견을 반드시 반영하지는 않습니다.
