미국 규제 당국은 어제 암호화폐 감독을 재편하기 위한 결정적인 조치를 취했습니다. 증권 거래 위원회(SEC)와 상품 선물 거래 위원회(CFTC)는 대부분의 디지털 자산이 증권이 아니라는 새로운 지침을 공동으로 발표했습니다.
화요일에 발표된 68페이지 분량의 해석은 연방 증권 법이 암호화폐에 어떻게 적용되는지를 설명하고 다양한 유형의 토큰에 대한 공식 분류 시스템을 도입합니다. 이 조치는 규제 당국이 종종 집행 조치와 증권 법의 광범위한 해석에 의존했던 이전 몇 년과는 다른 어조와 정책의 변화를 나타냅니다.
SEC 의장 폴 앳킨스는 이 변화를 명확성과 법적 한계로의 회귀로 설명했습니다.
“10년 이상의 불확실성 이후, 이 해석은 시장 참여자들에게 위원회가 암호 자산을 어떻게 다루는지에 대한 명확한 이해를 제공할 것입니다.”라고 그는 말했습니다. 워싱턴에서 열린 DC 블록체인 서밋에서 앳킨스는 “우리는 더 이상 ‘증권 및 모든 것 위원회’가 아닙니다.”라고 덧붙였습니다.
지침의 중심에는 디지털 자산을 여러 범주로 나누는 “토큰 분류법”이 있습니다. 해당 기관에 따르면 스테이블코인, 디지털 상품, 그리고 “디지털 도구”는 증권이 아닙니다.
예술, 미디어 또는 문화 아이템의 토큰화된 표현을 포함한 디지털 수집품도 증권 분류에 해당하지 않습니다.
JUST IN: 🇺🇸 SEC 의장 폴 앳킨스는 “디지털 상품, 디지털 수집품, 디지털 도구 및 결제 스테이블코인”이 증권이 아니라고 발표했습니다. pic.twitter.com/UZr5pTarg1
— Bitcoin Magazine (@BitcoinMagazine) March 17, 2026
“디지털 증권”으로 설명되는 하나의 범주만이 전통적인 증권 법의 적용을 받습니다. 이는 기존의 금융 상품, 즉 주식이나 채무를 반영하지만 블록체인 인프라를 사용하여 발행되고 거래되는 자산입니다.
이 프레임워크는 SEC 대 W.J. 하우이 회사 표준, 즉 하우이 테스트를 암호화폐 시장에 어떻게 적용할 것인지에 대한 오랜 논쟁을 해결하려고 시도합니다. 이 테스트는 거래가 다른 사람의 노력에서 발생하는 이익 기대에 따라 투자 계약으로 자격이 되는지를 결정합니다.
새로운 해석에 따르면 본질적으로 증권이 아닌 디지털 자산은 공동 기업에 대한 투자로 마케팅되고 관리적 노력에 대한 이익 약속이 있을 경우 증권이 될 수 있습니다. 또한 이러한 지정은 영구적이지 않다는 점을 명확히 합니다. 이러한 약속이 이행되거나 더 이상 관련이 없게 되면 자산은 증권으로 취급되지 않을 수 있습니다.
기관들은 또한 규제 조사를 받은 특정 암호화폐 활동에 대해 언급했습니다. 프로토콜 채굴, 스테이킹, 특정 에어드롭은 새로운 프레임워크 하에서 증권 거래로 간주되지 않습니다. 지침은 특히 에어드롭이 하우이 테스트의 “자금 투자” 요건을 충족하지 않을 수 있다고 명시하고 있습니다.
JUST IN: 🇺🇸 CFTC와 SEC는 비트코인 채굴 보상이 “프로토콜 채굴”로 분류되어 증권이 아니라고 명확히 하는 성명을 발표했습니다. pic.twitter.com/7AefkMpoCk
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CFTC는 이 해석을 지지하고 SEC와의 접근 방식을 일치시켜 두 규제 기관 간의 더 긴밀한 협력을 신호했습니다. CFTC 의장 마이크 셀리그는 공동 노력이 규제 “조화”를 향한 더 넓은 추진을 반영하며 시장 참여자들에게 더 명확한 경로를 제공한다고 말했습니다.
이번 발표는 주요 암호화폐 기업에 대한 집행 조치와 많은 토큰이 증권으로 분류된다는 관점을 정의한 전 SEC 의장 게리 겐슬러 하의 접근 방식과 대조적입니다. 업계 참여자들은 종종 그 전략을 “집행에 의한 규제”라고 비판하며, 이는 불확실성을 초래하고 혁신을 제한한다고 주장했습니다.
새로운 지침은 이러한 우려를 인정하며, 이전의 노력들이 디지털 자산 시장의 고유한 특성을 충분히 다루지 않았다고 명시합니다. 이는 규정 준수와 기술 개발을 모두 지원할 수 있는 보다 맞춤화된 규제 프레임워크의 기초로 분류법을 위치시킵니다.
더 많은 암호화폐 제안이 다가오고 있습니다
그 범위에도 불구하고 이 해석은 공식적인 규칙 제정의 힘을 지니지 않습니다. 앳킨스는 SEC가 투자자 보호를 유지하면서 암호화폐 기업에 더 많은 유연성을 제공하기 위한 “혁신 면제”를 포함한 추가 제안을 오는 주에 도입할 계획이라고 밝혔습니다.
의회 의원들도 디지털 자산을 위한 포괄적인 시장 구조를 수립하기 위한 법안을 작업하고 있습니다. 규제 당국은 새로운 접근 방식을 영구적으로 만들기 위해 법적 변경이 필요할 것이라고 밝혔습니다.
현재로서는 이 지침이 미국 규제 당국이 암호화폐에 대한 입장을 재정의하고 있다는 명확한 신호를 보냅니다. 증권의 정의를 좁히고 특정 범주를 설명함으로써 SEC와 CFTC는 업계 참여자들이 수년간 요구해온 명확성을 제공하기 위해 나아갔습니다.
이 변화는 미국 내 암호화폐 기업의 운영 방식을 재편할 수 있으며, 규제 당국은 광범위한 집행보다는 정의된 경계를 강조하고 있습니다.
