“Fed Watch”는 비트코인의 반항적인 본질에 충실한 거시 경제 팟캐스트입니다. 각 에피소드에서 우리는 중앙은행과 통화에 중점을 두고 전 세계의 현재 사건을 조사하여 주류 및 비트코인 내러티브에 의문을 제기합니다.
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이번 에피소드에서 CK와 저는 FTX 사태에 대한 우리의 반응, 미국의 최신 소비자 물가 지수(CPI) 수치, 연방준비제도와 은행의 새로운 중앙은행 디지털 통화(CBDC) 파일럿에 대해 다룹니다. 우리는 발리에서 열린 G20 회의에 대해 언급하지만, 마지막에 시간이 부족해 깊이 다루지는 못했습니다.
미국의 CPI 수치
우리는 일정 충돌로 인해 지난 주 방송을 건너뛰어 CPI 수치를 다루지 못했습니다. 이번 주에는 데이터의 중요한 세부 사항을 읽어보았습니다.
10월의 헤드라인 CPI 변화는 +0.4%로, 클리블랜드 연준의 CPI Nowcast 예측치인 0.76%의 거의 절반이며, 업계 예측치인 0.6%보다 훨씬 낮습니다. 이는 시장을 정말로 놀라게 했고 주식이 크게 반등했습니다.
비트코인의 예상 반응은 FTX 붕괴가 발생하지 않았다면 주식과 일치했을 것입니다 — 비록 FTX가 비트코인을 보유하고 있지 않았던 것으로 밝혀졌지만요. 따라서 비트코인 가격의 이러한 움직임은 산업과의 동조적인 움직임이었습니다. 알트코인과 비트코인 간의 상관관계가 비트코인과 주식 간의 상관관계보다 우세했습니다. 그러나 이는 비트코인이 기본적인 관점에서 과매도 상태임을 나타내는 증거입니다.
주거비는 월간 CPI의 가장 큰 구성 요소였으며 증가의 거의 절반을 차지했습니다. 방송에서 저는 주거비 구성 요소가 12-24개월의 지연을 두도록 설계되었다고 설명하는 데 시간을 할애했습니다. 지연되는 주택 부문에서의 추가가 없었다면 CPI는 이번 달 0.2%였을 것입니다. 연간으로 환산하면 2.4%입니다.
월간 변화에 집중하는 것이 중요합니다. 이는 연간(YOY) 헤드라인 수치를 생성하는 데 사용되는 기본 단위입니다. YOY 변화는 피크 CPI와 같은 방향성 변화를 잘 인식하지 못합니다. 이를 12개월 동안의 누적 변화로 생각할 수 있으며, 이는 이동 평균과 유사합니다. 갑작스러운 질적 변화가 12기간 이동 누적 변화에 미치는 영향은 처음 몇 기간 동안 최소화됩니다. 새로운 추세가 확립된 후에야 더 넓은 12기간 평균이 데이터를 명확하게 전달합니다.
이 경우 CPI의 YOY 변화는 여전히 7.7%입니다. 마지막 4개월의 수치는 0%, 0.1%, 0.4%, 0.4%였습니다. 마지막 4개월을 연간화하면 2.7%가 되며, 7.7%가 아닙니다. 최근 상승의 절반이 지연되는 주거비 구성 요소 때문이라는 점도 잊지 마세요. 현재 가격 변화율이 연간 기준으로 2% 미만이라고 말하는 것은 과장이 아닙니다.
차트
우리는 방송에서 10개의 차트를 살펴보았지만, 여기에서 모두 다루지는 않겠습니다.
첫 번째는 비트코인입니다. 패턴의 돌파와 그에 따른 FTX 덤프를 명확히 볼 수 있습니다. 수평 영역은 이전 지지선이 변동 저항으로 바뀐 것입니다. 또한 가격 저항에서 가장 많은 거래량이 발생한 수준인 $19,000을 나타내기 위해 녹색 선을 추가했습니다.
다음은 미국 달러입니다. 현재 반등, 정점 및 가능한 새로운 높은 범위를 보여줍니다. 저는 달러의 행동이 글로벌 금융 위기(GFC) 이후의 시대와 유사하게 유지될 것으로 예상합니다.
지금까지 달러의 행동은 2015년과 매우 유사했습니다. 그 당시 달러는 1.618% 피보나치 확장으로 반등한 후 범위에 갇혔습니다 — 분홍색 선에서 볼 수 있습니다. 정점이 일치하는 패턴의 복사본입니다.
저는 금융 시스템이 급성 달러 부족으로 인한 피해에서 천천히 회복됨에 따라 달러가 범위에 갇힐 것으로 예상합니다. 우리는 홍콩 달러, 일본 엔화 및 유로와 같은 많은 통화 차트에서 이 회복을 볼 수 있습니다.
우리는 위의 차트에 대해 몇 분 동안 논의했습니다. 이번 사이클에서 처음으로 5년 및 10년 만기 국채 수익률이 연준의 기준금리 목표 범위에 진입했습니다. 뿐만 아니라, 10년 만기는 3.8%의 역환매조건부 계약(RRP) 금리와 3.75%의 연준 기준금리 하한선 아래로 떨어졌습니다.
이는 주요 변화이며 향후 연준의 통화 정책 분석의 주요 요소입니다. 만약 금리가 제롬 파월의 말을 듣지 않는다면, 연준은 방향을 바꿀 수밖에 없습니다.
연방준비제도의 디지털 달러 파일럿
우리는 연방준비제도가 은행과 함께 새로운 달러 CBDC를 테스트하기 위한 파일럿 프로그램을 진행한다는 소식을 듣고 놀랐습니다. 우리는 “Fed Watch”에서 연준이 CBDC 사용을 승인할 것으로 기대하지 않으며, 대신 USD 스테이블코인을 합법화하여 연방준비제도 시스템에 통합할 것이라고 분명히 밝혔습니다.
하지만 방송 중에 제가 다룰 시간이 부족해 The Street의 기사에서 읽었습니다. 전체를 읽어보는 것을 추천합니다.
“개념 증명(Proof of Concept, PoC) 프로젝트는 상업 은행이 고객의 예금을 나타내는 시뮬레이션된 디지털 화폐 또는 ‘토큰’을 발행하고, 공유된 다중 엔티티 분산 원장에서 시뮬레이션된 중앙은행 준비금을 통해 정산하는 미국 달러에서 독점적으로 운영되는 규제된 책임 네트워크 설계를 테스트할 것입니다.”
그 단어의 샐러드가 이해되지 않는다면 당신을 탓하지 않겠습니다. CK와 저는 비트코인 전문가이며, 그것을 따라가기도 어렵습니다. 이 파일럿 프로그램에서 연준이 CBDC에 가까워지고 있다는 것을 보여주는 것은 없습니다. 우리는 제롬 파월과 연준이 이 길을 가지 않을 것이라는 주장을 유지하지만, 그들의 의도를 명확히 하고 USD 스테이블코인을 통합하기 위해 신속하게 움직여야 합니다. 그렇지 않으면 다음 의장이 세계주의적 성향을 따를 수 있습니다.
저는 또한 CBDC에 대한 랜달 퀄스 부의장의 2021년 연설에서 인용합니다. 그는 CBDC 게임에 대한 확고한 이해를 보여줍니다. 전체를 읽어보는 것을 추천합니다.
“세 가지 요점을 강조합니다. 첫째, 미국 달러 결제 시스템은 매우 우수하며, 점점 더 좋아지고 있습니다. 둘째, 연방준비제도의 CBDC의 잠재적 이점은 불확실합니다. 셋째, CBDC를 개발하는 것은 상당한 위험을 초래할 수 있다고 믿습니다.”
마지막으로 G20에 대해 다루지만, 솔직히 말해서 충분히 다루지 못할 시간입니다. G20 회의에서의 The Guardian의 다섯 가지 주요 사항에 대한 링크입니다.
이 글은 Ansel Lindner의 게스트 포스트입니다. 표현된 의견은 전적으로 그들의 것이며 BTC Inc. 또는 Bitcoin Magazine의 의견을 반드시 반영하지는 않습니다.
