12월 19일 저녁, 일본은행(BOJ)은 10년 만기 채권 수익률 상한을 0.25%에서 0.5%로 인상했으며, 단기 및 장기 금리는 변동이 없다고 발표했다.
주식은 약한 달러로 인해 상승하고 있다.
약한 달러는 강한 엔화의 결과이며, 이는 일본 정부 채권(JGB)의 금리가 높아진 결과이다.
JGB의 금리가 높아지면 글로벌 채권 수익률이 상승하여 상대적으로 주식의 매력이 감소한다. pic.twitter.com/2MsKyfZo91
— Dylan LeClair 🟠 (@DylanLeClair_) December 20, 2022
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0.25% 수준의 상한은 일본 채무에 대한 무제한 화폐 인쇄를 통해 글로벌 채권 시장을 억제해왔다. 이는 달러 대비 엔화의 상당한 하락을 초래했으며, BOJ는 때때로 투기 세력에 맞서 통화를 방어하기 위해 막대한 양의 국채를 사용했다.
9월 22일 일본은행은 엔화 하락을 저지하기 위해 ¥2.84조(197억 달러)를 사용했으며, 이는 1998년 이후 통화를 지원하기 위한 첫 번째 개입이다.
투기 세력은 일본에서 수익률 곡선 통제가 지속됨에 따라 계속해서 숏 포지션을 쌓고 있으며, USDJPY는 이후 완전히 되돌아왔다. pic.twitter.com/gs1Cvng4z8
— Dylan LeClair 🟠 (@DylanLeClair_) October 9, 2022
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시장 역학에 대한 변화로 인해 BOJ는 여전히 정책 금리 측면에서 동료들보다 훨씬 낮은 수준에 머물러 있으며, 이는 주로 일본의 인구 통계와 부채 대비 GDP 통계 때문이다.
예상치 못한 수익률 상한 인상은 엔화의 즉각적인 상승과 글로벌 정부 채권의 하락을 초래하여 글로벌 금융 시장에 충격파를 보냈다. 이는 금융 기관의 수익 개선을 예상한 투자자들로 인해 일본 은행 주식의 급등으로 이어졌다.
BOJ가 정책을 긴축함에 따라 일본 채무는 상대적으로 더 매력적이 되고 엔화는 상승한다. 이는 미국 시장에서 금리를 긴축하게 만들지만, 외환 시장에서는 달러가 약세를 보이게 한다.
채권 수익률이 최근 몇 년보다 훨씬 높은 수준을 유지함에 따라 할인된 현금 흐름을 기반으로 한 자산 가치가 하락한다. 많은 시장 참가자들이 다양한 금융 시장에서 2021년과 같은 조건의 복귀를 기다리고 있지만, 채무 시장의 변화가 다른 모든 유동 시장과 상대적 가치에 미치는 영향을 이해하는 것이 중요하다.
역사적인 이자 비용 충격이 발생하고 있으며, 자산 가격의 절대적인 하락이 발생하고 있다. 우리는 이러한 혼란이 여기서부터 더욱 심화될 것으로 예상한다.
비트코인 시장은 이미 대규모 레버리지 축소를 겪었지만, 많은 이들이 생각하는 “고통 거래”는 단순히 전통 시장의 도미노가 점점 더 자주 쓰러지면서 연장된 횡보 기간일 수 있다.
우리는 다음 세속적 강세장이 지금 발전하고 있는 조건에 대한 완화적인 통화 정책 반응에 의해 촉발될 것으로 예상한다. 글로벌 금융 시장의 유동성 조건, 신용도 및 자산 가격 평가는 여기서 더 하락할 가능성이 있으며, 이는 법정 통화의 지배자들이 통화 가치를 떨어뜨리기 시작할 때까지 계속될 것이다. 좋든 나쁘든, 이것이 법정 통화 기준에서의 게임의 이름이다.
– 대규모 유동성 위기, 신용 축소와 자산 매각으로 차입자의 신용도가 낮아진다 🔄
– 중앙은행은 디플레이션 악순환을 막기 위해 개입해야 하며, 수익률을 억제하고 시스템을 재인플레이션하기 위해 기록적인 유동성 주입을 도입한다.
– #BTC 상승 🚀 🚀
— Dylan LeClair 🟠 (@DylanLeClair_) May 11, 2021
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우리는 확실히 세 번째 단계에 있다. 침착하라.
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