최근 Bitcoin Magazine Pro 팀과 Mark Moss와 함께한 Twitter Spaces의 녹음입니다. FTX 붕괴와 그것이 글로벌 거시 경제 환경과 어떻게 관련되는지에 대해 논의합니다.
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Dylan LeClair: GBTC와 관련하여 제가 본 것 중 하나는, 전혀 생각하지 못했던 점입니다: 수수료는 NAV(순자산가치)의 2%입니다. 그래서 Mark, 당신은 3-4%의 수수료를 언급했죠. 이게 프리미엄에서 할인으로 전환된 이후에 논의된 적이 없는 점 중 하나는, NAV의 2%이지만, 만약 NAV에 대해 50%의 할인이 거래된다면, 4%의 수수료를 지불하게 됩니다. 만약 오랜 시간 동안 심각한 할인 상태라면, 상당한 손실을 겪게 됩니다. 실제로 덜 매력적이게 됩니다. 하지만 상승 가능성 때문에 매력적입니다. 현재 GBTC의 비트코인 비용은 9천 달러입니다. 만약 그것이 본래 가치로 돌아간다면, 꽤 잘 될 것입니다. 우리가 물어봐야 할 것은 그 전환이 ETF로 올 것인가? 법적 관점에서 그들이 그렇게 할 진정한 유인이 무엇인지입니다.
그들은 본질적으로 600,000 비트코인에 대해 2%의 수수료를 인쇄하고 있습니다. 꽤 좋은 비즈니스 모델입니다. 보유자에게는 이상적이지 않지만, 은퇴 포트폴리오 관점에서 볼 때, 저는 — 그들과는 아무런 관계가 없지만 — Unchained Capital과 다른 기업들이 비트코인 멀티시그 보관 서비스, 은퇴 계좌에서의 스팟 비트코인을 제공한다고 말씀드리고 싶습니다. 하지만 GBTC는 다른 옵션이 없다면 괜찮은 비트코인 노출입니다.
Sam Rule: 저는 GBTC가 SEC를 상대로 소송을 제기하는 전략을 추구하고 있다는 점을 추가하고 싶습니다. 만약 스팟 ETF 승인 일정이 있다면, 제 생각에는 2024년 쯤일 것이고 GBTC가 그 가능성이 가장 높다고 생각합니다 — 만약 당신이 그것이 올 것이라고 생각한다면요.
특히 이번 사건 이후에는 시간이 좀 걸릴 것 같습니다. 스팟 비트코인 ETF가 아마도 우리가 지난 주 동안 겪었던 하락세를 어느 정도 제한하는 데 도움이 될 것입니다.
Mark Moss: Sam, 그 일정이 미뤄질 것 같나요? 당신은 2024년이라고 했습니다. Gary Gensler는 스팟 ETF를 승인하고 싶지 않은 이유에 대해 매우 목소리를 높였습니다. 그 이유는 좋지 않다고 생각합니다 — 사기를 감시하고 점검할 수 있는 규제 도구가 충분하지 않다는 것입니다 — 방금 일어난 일을 고려할 때, 그것이 확률을 더 미루게 할 것이라고 생각하나요?
Rule: 말하기 어렵다고 생각합니다. 한편으로는 이 분야에 있는 모든 사람들이 지금 “왜 우리는 스팟 비트코인 ETF가 없나요?”라고 말해야 한다고 생각합니다. 그것은 사람들이 개인 보관을 선택할 수 있는 또 다른 옵션을 제공하는 데 도움이 되었을 것입니다.
하지만 아마도 지금은 일정이 더 미뤄질 것이라고 생각합니다. 왜냐하면 규제와 감시의 물결이 올 것이고 정부의 모든 세 글자 산업 이름들이 들어와서 이 일이 제대로 이루어지도록 하려고 할 것이기 때문입니다. 그래서 아마도 미국에서 더 많은 규제 압박이 가해질 것입니다.
LeClair: ETF의 장기적인 확률은 분명히 높아졌다고 생각합니다. FTX와 Alameda가 사기와 불법 재무제표가 문제되기 전에도, LUNA와 3AC가 문제되기 전에도, 암호화폐에서 “전염”이라는 단어가 한 번도 언급되지 않았던 시점에서도, Alameda가 사용자와 거래하고 있다는 것은 거의 알려져 있었습니다.
Arthur Hayes는 연방 교도소에 직면했고, 같은 이유로 자택 구금과 수백만 달러의 벌금으로 합의했습니다. 어떤 이유에서든 규제 당국과 일반 대중이 눈을 감았거나 인정했지만, 제가 이야기한 일부 거래자들은 거의 이를 도전으로 인식했습니다. “우리는 하우스와 대결하고 있지만, 그게 반은 재미야,”라고 생각하며 Alameda와 FTX가 사실상 동일하다는 것을 알고 있었습니다.
Gary Gensler와 SEC의 사람들이 스팟 ETF에 대해 이야기하는 것을 보았습니다. 그들이 거부한 이유 중 하나는 시장 조작이었습니다.
이 사건이 업계에 긍정적인 영향을 미칠까요? 지금은 명백히 좋지 않지만, 장기적으로는 이러한 사기 행위를 제거하고 규제 관점에서 정리하는 것이 좋을 수 있습니다. 아마도 스팟 ETF의 확률을 높일 것입니다, 우리가 그곳에 도달하기 위해 겪었던 고통스러운 경로에도 불구하고.
Moss: 저는 이 상황을 이용해 업계의 이 모든 블랙 아이를 살펴보는 것이 좋다고 생각합니다. 만약 우리가 더 큰 거시적 그림으로 점프하고 다음 몇 년과 10년 동안 어떤 일이 일어날 것인지에 대해 이야기하고 싶다면, FTX와 FTT의 상황은 정말 좋은 예입니다. 이것은 우리가 더 큰 시스템에서 일어나는 일을 보여주는 작은 축소판 예시입니다. FTX와 Alameda라는 두 자매 회사가 있었던 상황을 보면, FTX와 같은 회사는 공중에서 토큰을 만들어 FTT라고 부르고, 그런 다음 Alameda는 인위적으로 그 가치를 만들어냅니다.
그런 다음 사람들은 이 FTT 토큰이 가치가 있다고 생각하여 거래를 시작하지만, 사람들이 더 이상 그 FTT 토큰을 보유하고 싶지 않다는 것을 깨닫게 되면, 사람들은 그것을 덤핑하기 시작합니다. CZ가 아마도 그 공을 굴리기 시작했을 것이고, 그는 그것을 덤핑하겠다고 말했습니다. 모두가 덤핑하기 시작했습니다. 그러자 FTX 회사는 그 통화를 방어하려고 애쓰고 있습니다. 이제 그들은 FTT 토큰을 사기 위해 가능한 모든 자산을 팔고 있으며, 그 가치를 유지하기 위해 여전히 존재한다고 보여주고 있습니다. 그리고 물론, 우리는 2000만 명의 공매도자가 몰려들어 그것을 끌어내렸습니다. 하지만 이 정확한 예를 가져와서 일본을 보면, 그들은 공중에서 엔 토큰을 만들어냅니다. 그들은 그것을 법정 통화라고 부릅니다. 법령에 의해 가치를 부여하고, 마치 시장 조성자들이 FTT에 가치를 부여한 것처럼요. 그런 다음 사람들은 엔이 가치가 있다고 생각하여 사용하기 시작하지만, 매우 빠르게 사람들은 엔을 보유하고 싶지 않다는 것을 깨닫고 엔을 공매도하기 시작합니다. 이제 일본은 엔 토큰을 지탱하기 위해 할 수 있는 모든 것을 덤핑하려고 하는 상황입니다.
정확히 같은 상황입니다. 이제 일본은 현금을 덤핑하고 있습니다. 이제 그들은 그 토큰을 지탱하기 위해 국채를 덤핑하고 있습니다. 이 문제에 대해 이야기하는 것이 이 거시적 호출에 도움이 된다고 생각합니다. 왜냐하면 이것이 더 큰 힘이기 때문입니다. FTT를 보고 이제 엔 상황을 보면, 영국 파운드 상황, ECB/유로 상황, 그리고 연준 상황도 정확히 동일합니다. 결국 그들은 아무도 정말 원하지 않는 이 달러 토큰을 만들어냈습니다. 우리는 상품과 서비스를 원합니다. 제가 상품이나 서비스를 구매할 때, 저는 달러를 공매도하고 있으며 그들은 그것을 방어하려고 하고 있습니다.
FTX가 폭발하는 것을 보았듯이, 일본과 영국, 그리고 ECB가 모두 비슷하게 폭발할 것이라고 생각합니다. FTX가 지금 비트코인에 대한 블랙 아이였다면, 그들이 폭발할 때 사람들은 비트코인으로 몰릴 것입니다.
