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이번 주 주제:
- 폴 튜더 존스의 3가지 거래
- 비트코인, 이더리움 및 BNB
지난 주, 비트코인-금-중국 연결에 대해 썼습니다. 최근 비트코인과 금의 간접 상관관계를 지적했으며, 세 자산 간의 여러 흥미로운 상관관계도 언급했습니다. 현대 헤지펀드 산업의 선구자인 폴 튜더 존스가 인터뷰에서 “야만적인 유물”에 대해 긍정적인 의견을 밝혔고, 비트코인을 금과 함께 묶어서 언급했기 때문에 이 주제를 다시 다루고 싶습니다.
“우리는 경기 침체에 들어갈 가능성이 높으며, 몇 가지 명확한 경기 침체 거래가 있습니다.”
폴 튜더 존스의 세 가지 경기 침체 거래
1) “수익률 곡선이 매우 가파르게 되고, 기간 프리미엄이 후반으로 간다.”
해석: 수익률 곡선의 짧은 쪽이 긴 쪽에 비해 하락합니다. 우리는 이미 10Y-2Y(2s10s) 및 10Y-3M(3M10Y)에서 수익률 곡선이 가파르게 되는 것을 보고 있습니다. 수익률은 경기 침체 이전에 비가역적으로 돌아가는 경향이 있습니다. 2008년에는 비가역적 전환과 경기 침체 사이에 36주가 걸렸습니다. 2020년에는 25주가 걸렸지만, 더 오랜 시간이 걸릴 수도 있었습니다.
앞으로 나아가면, 곡선은 여전히 비가역적이며, 올해 11월까지 비가역적 전환을 예상하면 30주 지연이 2024년 7월로 이어집니다. 놀랍지 않게도, 이는 우리가 이전 편지에서 논의한 연준 금리 인하에 대한 연준 펀드 선물 가격과 일치합니다. 또한 비트코인이 반감기를 통해 상승할 충분한 시간을 제공합니다.
2) “주식 시장은 일반적으로 경기 침체 직전 약 12% 하락합니다.”
우리는 최근 이 주제에 대해서도 썼습니다. 존스가 “경기 침체 직전” 주식이 일반적으로 하락한다고 말하는 것은 맞지만, 현재 우리가 있는 경기 침체로 가는 18개월이 매우 긍정적이라는 점을 강조합니다. 그는 “어느 시점에서, 어느 수준에서” 발생할 것이라고 명확히 언급하며 이를 인정합니다. 여기서 강조하는 것은 이것이 그의 발언이라는 것이며, 즉 임박한 경기 침체 하락 전에 주식이 많이 상승할 수 있다는 것입니다.
3) “금에서 큰 공매도를 살펴보세요. 경기 침체 시 시장은 비트코인과 금과 같은 자산을 매우 많이 보유할 가능성이 높습니다. 따라서 언젠가는 약 400억 달러의 금 구매가 필요할 것입니다. 그래서, 네, 저는 지금 비트코인과 금을 좋아합니다.”
존스는 비트코인과 금이 경기 침체 전 환경에서 상관관계가 있고 상승할 것이라고 말합니다. 우리는 동의하며, 그렇다면 경기 침체는 많은 사람들이 예상하는 것보다 더 멀리 있을 가능성이 높습니다. 최근 금과 비트코인 간의 불일치가 다시 동기화되기를 기다리고 있습니다.
비트코인과 금을 확인해보면 간접적인 관계가 계속되고 있음을 알 수 있습니다. 이 상관관계의 금 쪽이 불일치하고 있을 가능성이 높습니다. 중국이 달러를 덤핑하는 대신 위안을 보호하기 위해 금을 덤핑하고 있었던 높은 확률이 남아 있습니다. 존스가 예측한 대로 금과 비트코인이 곧 다시 동기화될 가능성이 높습니다. 우리는 또한 이 점에서 위안을 면밀히 지켜보고 있으며, 당분간 바닥을 찍었기를 바랍니다.
이더리움과 BNB가 비트코인을 끌어내리고 있다
비트코인에서 비조정 가격 억제를 위한 몇 가지 차트를 통해 주장을 해보겠습니다. 저는 이것이 비트코인에 대한 대규모 음모라고 생각하지 않지만, 현재 시장 구조의 자연스러운 결과라고 생각합니다.
이더리움은 계속 하락하고 있습니다. 수수료 소각이 이를 구할 수 없었고, 지분 증명이 이를 구할 수 없었으며, 이제 선물 ETF도 이를 구할 수 없습니다. 이더리움은 달러에 비해 하락하고 있으며, 비트코인에 비해서는 훨씬 더 하락하고 있습니다. 최근 비트VM은 이더리움을 죽이지는 않지만, 이더리움의 많은 흥분과 과대 광고를 빼앗고 있습니다. 알트코인에는 더 이상 언급할 만한 모멘텀이 남아 있지 않습니다.
비트코인이 다른 호출에 비해 약간 어려움을 겪고 있는 이유에 대한 이론이 있습니다. 비트코인은 가격 움직임에서 비트코인/이더리움 불일치를 중재하기 위해 구축된 알고리즘 거래 봇에 의해 억제되고 있습니다. 현재로서는 직접적인 증거가 없지만, 이는 현재 비트코인 가격 움직임과 다른 모든 시장 간의 불일치를 설명할 수 있습니다.
비트코인 가격 억제의 또 다른 원인은 바이낸스입니다. BNB 토큰이 FTX의 FTT 토큰처럼 고도로 레버리지되어 있다는 소문이 돌고 있습니다. 주장은 바이낸스가 가격을 지탱하기 위해 비트코인을 BNB로 거래하고 있다는 것입니다.
여기에는 비트코인 판매의 두 가지 임시 출처가 있습니다: 이더리움 차익 거래와 BNB를 지탱하려는 바이낸스. 이 중 어느 하나에 부분적인 진실이 있다면, 이는 비트코인의 상대적으로 예상치 못한 약세에 대한 좋은 이유가 될 것입니다.
이 약세는 아마도 일시적일 것입니다. 주식 시장은 상승하고 있고, 채권 수익률은 하락하고 있으며, 달러는 하락하고 있습니다. 이는 비트코인 산업의 설명에 더 많은 무게를 추가합니다.
위에서 볼 수 있듯이 200일(회색) 지지선은 반복적이고 장기적인 상승 시도를 저지했습니다. 우리의 추정으로는, 이는 거래 봇이 단순한 규칙을 가지고 그 수준에서 강한 마크를 남겼다는 증거입니다: 비트코인이 200일 지점에 있고 이더리움이 그 이하일 경우, 비트코인을 공매도하고 이더리움을 매수합니다. 그런 식입니다.
일일 모멘텀 지표는 약세 전환을 위협하고 있습니다. RSI는 추세를 깨뜨렸고 MACD는 약세로 교차할 수 있습니다. 그러나 주간 시간대에서는 이러한 동일한 지표가 현저하게 더 강세입니다.
비트코인은 $27,000에서 견고한 거래량 지지선 위에 앉아 있으며, 하락이 있을 경우 가장 강력한 지지 영역 위에 충분한 여유가 있습니다. 비트코인이 이 하락 추세를 깨면, $31,000의 저항대에 빠르게 도달할 것입니다.
우리가 언급해야 할 또 다른 가능성이 있습니다: 비트코인은 이 시장에서 선행 지표입니다. 그렇다면 주식이 하락하고 수익률이 계속 상승할 것으로 예상되며, 우리의 모델에 대한 재검토가 필요할 것입니다. 물론, 저는 그런 경우가 아닐 것이라고 생각하지만, 그때 가서 그 다리를 건너야 할 것입니다. 현재로서는 이 모델이 많은 거시적 및 미시적 호출에서 성공적이었으며 전통 시장이 우리와 동의하고 있습니다.
요약
전설적인 폴 튜더 존스는 우리가 위에서 살펴본 세 가지 경기 침체 거래를 설명했습니다. 이는 이미 형성되고 있는 가파른 거래, 아직 발전되지 않은 단기 주식 시장 거래, 그리고 비트코인과 금입니다. 이더리움, BNB 및 비트코인 차트의 심층 분석은 상관관계와 이 시장의 상태에 대한 통찰력을 제공합니다.
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