나는 비트코인과 재무 상담사 산업의 관계에 대해 몇 가지 생각을 쓰고 싶었다. 이 관계는 많은 사람들이 언급하지 않은 매우 간과된 관계라고 생각한다. 자산 관리 산업, 재무 상담사 및 가족 사무소 간에는 수조 달러의 자본이 통제되고 있다. 2023년 현재 몇 가지 추정치는 다음과 같다:
- 가족 사무소는 15조 달러의 자산을 관리한다 – UBS 글로벌 가족 사무소 보고서 2023
- 자산 관리 산업은 100조 달러의 자산을 관리한다 – PwC의 2023 글로벌 자산 및 자산 관리 조사
- 글로벌 자산 관리 산업은 103조 달러의 자산을 관리한다 – 보스턴 컨설팅 그룹의 2023 글로벌 자산 보고서
이는 본질적으로 세계에서 통제되는 자본의 가장 큰 집합체이다. 이전 재무 상담사로서 경험에서 말할 수 있지만, 자산 관리 산업은 잘못된 인센티브로 가득 차 있다. 특히, 이 산업의 비트코인 자산과의 관계는 비트코인이 처음 등장했을 때부터 잘못되었지만, 이는 곧 변화할 수 있다.
자산 관리 분야에 대한 몇 가지 의견이 있다. 넓고 미세한 차이가 없는 것처럼 들릴 수 있지만, 나는 이것이 사실이라고 믿는다.
전체 자산 관리 및 투자 자문 분야는 “무위험 수익률”이 모든 투자가 측정되어야 하는 보편적인 기준이라는 뼈대 위에 구축되어 있다. 무위험 수익률은 일반적으로 10년 만기 국채의 현재 수익률을 의미한다(현재 4.77%). 비트코인에 오랫동안 있었던 사람들에게 무위험 수익률 개념은 터무니없지만, 세계의 다른 99%에게는 사실로 받아들여진다. 지난주 기준으로 미국 국채의 총 손실은 1.5조 달러에 가까워지고 있으며, 강제 매도자가 되었을 때는 그렇게 위험이 없는 것처럼 보이지 않는다.
또한, 실제 수익률은 전적으로 조작되고 중앙에서 통제된다. 그 결과, 전 세계 경제가 자유 시장과 아무런 연관이 없는 잘못된 기준에 따라 투자 결정을 내리고 있으며, 지구상의 누구도 자본의 실제 비용이 무엇인지 알지 못한다. 우리는 “무위험 수익률”로 자격이 있는 유일한 것이 비트코인을 자산으로 보유했을 때의 4년 CAGR(약 30%, 약세장 한가운데)이라고 주장할 것이다.
이는 비트코인 네트워크의 조작할 수 없는 통화 정책, 상대방 위험의 제거, 비트코인 반감기를 고려한 자유 시장 가격 발견을 포함한다. 이 모든 것은 100조 달러 산업이 잘못된 기준을 사용하고 있다는 것을 의미한다.
자산 관리 산업과 관련된 또 다른 점은 현재 인플레이션율로 널리 알려진 CPI에 대한 집단적인 오해이다. 다시 말해, 비트코인에 있는 많은 사람들은 이 수치가 매우 조작되고 있다고 10년 넘게 외쳐왔다.
CPI가 측정하는 상품 바구니는 내러티브에 맞게 자주 변경된다.
어제의 CPI 수치는 6.4%로 나왔다.
2023년 1월에 가중치가 조정되면서 지표가 (다시) 변경되었다.
차트는 CPI의 역사적 변화를 보여준다. pic.twitter.com/zurOR1NFZA— Root 🥕 (@therationalroot) February 15, 2023
인플레이션을 측정하기 위한 대안으로는 M2 통화 공급 증가나 챕우드 지수를 고려해야 한다.
CPI는 완전히 사기이며, CPI 지표에 연결된 정부 직원 급여를 절감하기 위해 조작되었다. 보통 보고된 수치의 2-3배는 안전하다. 챕우드 지수는 더 진실한 이야기를 전한다: https://t.co/8jmw3yoZYu
— Will Cole (@willcole) May 10, 2023
이 나라에 사는 어떤 사람에게 기본 품목의 가격 상승에 대해 경험하고 있는 것을 물어보면, 아마도 20% – 30%에 가까운 인플레이션율을 얻게 될 것이다.
이 두 가지 거짓의 조합이 사회 전반에 퍼지는 것은 우리 경제에 가장 위험한 재앙의 조리법이 될 수 있다. 모든 것이 측정되는 인위적인 기준이 4.77%이고 실제 인플레이션율이 15%와 같은 경우, 거의 모든 것이 실질적으로는 부정적인 수익률을 의미한다. USD로 표시하면, 투자하거나 자산을 저장하려는 거의 모든 곳에서 구매력을 잃고 있다. 이것이 바로 비트코인이 해결하는 문제이다. 자산 관리 산업은 이러한 지식 없이 100조 달러의 자산을 관리하고 있으며, 그들이 너무 늦게 알게 된다면 매우 무서운 거품이 될 것이다.
마지막으로, 투자 자문 산업은 “신탁 책임” 개념에 기반하고 있다. 신탁자는 다른 사람이나 사람들을 대신하여 행동하는 개인 또는 조직으로, 고객의 이익을 자신의 이익보다 우선시하며, 신뢰를 유지할 의무가 있다. 따라서 신탁자는 법적으로나 윤리적으로나 타인의 최선의 이익을 위해 행동해야 한다. 이론적으로, 이것이 100조 달러의 가치가 자산 관리 분야로 흘러들어가게 하는 이유일 것이다. 그러나 실제로는 가장자리에서 시행되지 않거나 존중받지 않는 산업 용어일 뿐이다. 대부분의 경우 개인이나 기업의 인센티브가 모호한 산업 지침보다 항상 우선한다. 이 점에서 자산 관리 분야와 비트코인 간의 관계가 매우 흥미로워진다.
현재 투자 상담사는 비트코인과 관련된 인센티브가 완전히 잘못 맞춰져 있으며, 미국에서 스팟 ETF 승인이 이루어지면 반대 방향으로 엄청난 변화가 일어날 것이라고 믿는다. 재무 상담사는 관리 자산에 대해 수수료를 받는다. 고객에게 비트코인 노출을 제공하려면, 그들의 고객 자금을 비즈니스 장부에서 빼내어 별도의 중개인, 거래소 또는 수탁자에게 보내야 할 가능성이 높다. 불행한 진실은 비트코인이 처음 등장했을 때부터 이러한 상황이 계속되어 왔으며, 내가 2016-2017년에 상황을 깨달은 이후로 전혀 개선되지 않았다는 것이다. 독립적인 상담사였다면, 고객에게 비트코인 노출을 제공할 수 있는 맞춤형 방법이 있었지만 여전히 복잡했다. 상담사는 고객을 위해 자기 주도형 IRA를 만들어 비트코인과 같은 대체 투자에 직접 접근할 수 있도록 했다. 이는 추가 작업이 필요하며 때때로 고객 관리 소프트웨어에서 표시되거나 추적할 수 없었기 때문에 고객이 원하는 것은 전체 순자산과 모든 자산을 깔끔하고 간결한 UI로 보는 것이었기 때문에 목적을 무색하게 했다. 상담사는 또한 비트코인의 실제 가격에 대해 프리미엄 또는 할인으로 거래되는 GBTC와 같은 열등한 제품에 대한 접근을 제공할 수 있었으며, 많은 사람들이 깨달은 추가 단점이 많았다.
현재 비트코인 스팟 ETF의 주식을 소유하는 것이 비트코인을 소유하는 것이 아니라는 것은 비트코인 공간에서 보편적으로 이해되어야 한다. 모든 사람은 자신의 비트코인을 완전히 자산으로 보관하려고 노력해야 하지만, 현실은 세계의 대부분, 특히 전통 금융은 아직 그 지점에 도달하지 못했다. 그렇긴 하지만, 세계에서 가장 큰 자본 관리자인 블랙록을 통한 스팟 비트코인 ETF의 승인은 전체 자산 관리 산업의 정당한 비트코인 노출을 전환할 것이다.
스팟 ETF 비트코인 노출은 투자 상담사의 인센티브와 매우 잘 맞는다. 그들은 고객에게 주식이나 뮤추얼 펀드에 할당하는 것과 같은 방식으로 접근을 제공할 수 있다. 비트코인 노출은 고객의 포트폴리오 내에서 표시되며, 전체 순자산의 또 다른 부분처럼 보일 것이다.
아마 가장 중요한 잠금 해제는 비트코인 스팟 ETF가 자산 관리 산업이 의존하는 기존 모델에 스며들기 시작할 것이라는 점이다. 내 경험상 거의 모든 투자 상담사는 할당 결정을 “전문가”에게 아웃소싱한다. 전문가들은 당신이 짐작할 수 있듯이 블랙록, 스테이트 스트리트, 뱅가드로, 내가 본 거의 모든 투자 모델의 책임이 있다. 이러한 모델 내에는 다양한 자산 바구니, 위험, 노출 및 섹터의 다양한 분해가 있을 수 있지만, 모두 성과와 다각화를 추구하는 동일한 기관에 의해 생성된다. 비트코인을 싫어하는 전통 금융 대표자들도 한 가지는 인정해야 한다. 그것은 투자 세계에서 단일 최고의 다각화 수단이라는 것이다. 그들이 아직 알든 말든 비트코인은 주권 신용 부도에 대한 헤지이며, 중앙 집중식 통화 인쇄에 대한 헤지이며, 전체 법정 통화 시스템에 대한 헤지이다. 비트코인은 비대칭 투자 기회와 다른 곳에서는 얻을 수 없는 다각화 특성을 제공한다. 이러한 이유로 스팟 ETF가 승인되면 천천히 전체 세계 자본 할당을 구성하는 기존 모델에 스며들기 시작할 것이다. 이는 수년에 걸쳐 발생할 수 있으며, 스팟 ETF가 한 번에 0.01%의 바구니를 차지할 수 있다. 그러나 다각화의 트로이 목마 속에서 비트코인 스팟 ETF는 모든 고객의 포트폴리오에서 비트코인을 반드시 소유해야 할 자산으로 만드는 스위치가 될 것이라고 생각한다.
이 글은 Dillon Healy의 게스트 포스트입니다. 표현된 의견은 전적으로 그들 자신의 것이며 BTC Inc 또는 Bitcoin Magazine의 의견을 반드시 반영하지는 않습니다.
